為什么貴州茅臺(tái)要用現(xiàn)金股利政策，分式電價(jià)的意義3分為什么要對(duì)部分人實(shí)行免費(fèi)用電政策 問(wèn)

投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤(rùn)留給公司的股票股利。公司分配的股利越多，公司的市場(chǎng)價(jià)值也就越大。一般說(shuō)來(lái)，如果公司連續(xù)保持較為穩(wěn)定的股利支付率，那么，投資者就可能對(duì)公司未來(lái)的盈利能力與現(xiàn)金流量抱有較為樂(lè)觀的預(yù)期。 不過(guò)，公司以支付現(xiàn)金股利的方式向市場(chǎng)傳遞信息，通常也要付出較為高昂的代價(jià)，包括：（1）較高的所得稅負(fù)擔(dān)；（2）一旦公司因分派現(xiàn)金股利造成現(xiàn)金流量短缺，就有可能被迫重返資本市場(chǎng)發(fā)行新股，攤薄每股收益，對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生不利影響；（3）如果公司因分派現(xiàn)金股利造成投資不足，并喪失有利的投資機(jī)會(huì)，還會(huì)產(chǎn)生一定的機(jī)會(huì)成本。 派發(fā)現(xiàn)金股利還是股票股利各有利弊,作為財(cái)務(wù)主管,個(gè)人的愛(ài)好恐怕很難決定股利發(fā)放政策的(作為企業(yè)管理階層,誰(shuí)不希望發(fā)放成股票股利呢?),應(yīng)該周全地考慮得失. 股利政策相當(dāng)于是協(xié)調(diào)股東與管理者之間關(guān)系的一種約束機(jī)制。高水平股利支付政策將有助于降低企業(yè)的成本，但同時(shí)也增加了企業(yè)的外部融資成本。因此，最優(yōu)的股利政策應(yīng)使兩種成本之和最小化。

北京用友軟件股份有限公司于2001年5月18日上市,2002年4月28日,股東大會(huì)審議通過(guò)2001年度分配方案為10股派6元(含稅),共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬(wàn)元。剛剛上市一年即大比例分紅,一時(shí)間市場(chǎng)上眾說(shuō)紛紜。2001年度用友公司主營(yíng)業(yè)務(wù)依然專(zhuān)注于軟件產(chǎn)業(yè),并注重于管理軟件領(lǐng)域。...

現(xiàn)金管理中要求在運(yùn)用現(xiàn)金時(shí)要有較好的收益性， 當(dāng)公司選擇發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，公司肯定考慮到， 單就從現(xiàn)金利用的角度來(lái)講， 利用公司利潤(rùn)進(jìn)行再投資必然要求未分配利潤(rùn)的再投資利潤(rùn)率高于市場(chǎng)任何一種投資的利潤(rùn)率（從理論上講），正是此原因?qū)е吕麧?rùn)再投資理論上的主高成本性， （相對(duì)于銀行借款，發(fā)行普通股，發(fā)行優(yōu)先股及其它負(fù)債而言） 所以，當(dāng)公司選擇發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)（不考慮股東要求）， 體現(xiàn)出公司對(duì)股東利潤(rùn)的再投資高成本性作出合理的判斷， 并采取資金退出的方式，來(lái)達(dá)到現(xiàn)金管理的低成本趨向。 希望你的財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)的， 如果不是，上面好段話就當(dāng)我沒(méi)說(shuō)吧。。。 當(dāng)然，希望能對(duì)你有所幫助。

股利政策是股份公司關(guān)于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的方針和政策。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來(lái)說(shuō)的股利政策就是指探討保留盈余和普通股股利支付的比例關(guān)系問(wèn)題，即股利發(fā)放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發(fā)放比例的確定、股利發(fā)放時(shí)的資金籌集等問(wèn)題。股利政策方式:剩余股利政策是以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點(diǎn)的股利政策。根據(jù)這一政策，公司按如下步驟確定其股利分配額：·確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)；·確定公司下一年度的資金需求量；·確定按照最佳資本結(jié)構(gòu)，為滿足資金需求所需增加的股東權(quán)益數(shù)額；·將公司稅后利潤(rùn)首先滿足公司下一年度的增加需求，剩余部分用來(lái)發(fā)放當(dāng)年的現(xiàn)金股利。穩(wěn)定股利額政策以確定的現(xiàn)金股利分配額作為利潤(rùn)分配的首要目標(biāo)優(yōu)先予以考慮，一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。這一股利政策有以下兩點(diǎn)好處。·穩(wěn)定的股利額給股票市場(chǎng)和公司股東一個(gè)穩(wěn)定的信息。·許多作為長(zhǎng)期投資者的股東（包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者）希望公司股利能夠成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源”以便安排消費(fèi)和其他各項(xiàng)支出，穩(wěn)定股利額政策有利于公司吸引和穩(wěn)定這部分投資者的投資。采用穩(wěn)定股利額政策，要求公司對(duì)未來(lái)的支付能力作出較好的判斷。一般來(lái)說(shuō)，公司確定的穩(wěn)定股利額不應(yīng)太高，要留有余地，以免形成公司無(wú)力支付的困境。固定股利率政策這一政策要求公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利。從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種真正穩(wěn)定的股利政策）但這一政策將導(dǎo)致公司股利分配額的頻繁變化，傳遞給外界一個(gè)公司不穩(wěn)定的信息，所以很少有企業(yè)采用這一股利政策。正常股利加額外股利政策按照這一政策，企業(yè)除每年按一固定股利額向股東發(fā)放稱(chēng)為正常股利的現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利較高，資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于一般年度的正常股利額的現(xiàn)金股利。其高出部分即為額外股利。

關(guān)于上市公司股利政策（分紅方案）的幾個(gè)概念：一般來(lái)說(shuō)，上市公司分紅有兩種形式：向股東派發(fā)現(xiàn)金股利和股票股利?，F(xiàn)金股利是指以現(xiàn)金形式向股東發(fā)放股利，稱(chēng)為派股息或派息； 現(xiàn)金分紅方式可以使投資者獲得直接的現(xiàn)金收益，方法簡(jiǎn)便。國(guó)外成熟市場(chǎng)一般認(rèn)為現(xiàn)金分紅屬于真正意義上的分紅。股票股利（在我國(guó)一般稱(chēng)為送股）是指上市公司向股東無(wú)償贈(zèng)送股票，即在分紅時(shí)并不支付現(xiàn)金，而是向股東贈(zèng)送股票，從而將本年度利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為新的股本，留在公司里進(jìn)行再投資。在我國(guó)證券市場(chǎng)熱衷于高比例送股，只是為將公司股價(jià)除權(quán)后降低，便于炒作。此外，上市公司經(jīng)常利用資本公積金轉(zhuǎn)增股本。嚴(yán)格來(lái)講，轉(zhuǎn)贈(zèng)股本并不是分紅的一種形式，分紅是將當(dāng)年的收益，在扣除公積金等費(fèi)用后向股東發(fā)放，而轉(zhuǎn)增股本是從公積金中提取的，即將上市公司歷年滾存的利潤(rùn)及溢價(jià)發(fā)行新股的收益通過(guò)送股的形式回報(bào)投資者，實(shí)際效果與送紅股基本相同。上市公司可根據(jù)情況選擇其中一種形式進(jìn)行分紅，也可以?xún)煞N形式同時(shí)使用。當(dāng)上市公司處于成長(zhǎng)期時(shí)，投資機(jī)會(huì)較多，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性高，需要進(jìn)行資本擴(kuò)張，上市公司偏好送紅股的分紅形式，以便將利潤(rùn)留存下來(lái)，投資到新項(xiàng)目。當(dāng)上市公司發(fā)展步入成熟期后，其投資機(jī)會(huì)減少，成長(zhǎng)性降低，上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，以更直接的形式回報(bào)股東。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，上市公司規(guī)模普遍偏小，許多上市公司都有擴(kuò)張股本的強(qiáng)烈愿望，分紅一般采用派發(fā)現(xiàn)金與送紅股相結(jié)合的形式，其中又以送紅股較為普遍。采取送股或者資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式進(jìn)行分紅，股價(jià)要按照比例除權(quán)（股價(jià)變低）。證券市場(chǎng)上有句俗語(yǔ)“牛市填權(quán)、熊市貼權(quán)”，目前a股市場(chǎng)應(yīng)該還處于弱勢(shì)，高比例送轉(zhuǎn)除權(quán)后，股價(jià)不太容易填權(quán)（指股價(jià)上漲，將除權(quán)缺口填補(bǔ)）配股（不屬于分紅方式）：配股是上市公司向原股東發(fā)行新股、籌集資金的行為。按照慣例，公司配股時(shí)新股的認(rèn)購(gòu)權(quán)按照原有股權(quán)比例在原股東之間分配，即原股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。

制定股利政策應(yīng)考慮的主要影響因素 公司在制定股利政策時(shí)，必須充分考慮股利政策的各種影響因素，從保護(hù)股東、公司本身和債權(quán)人的利益出發(fā)，才能使公司的收益分配合理化。 （一）各種限制條件 一是法律法規(guī)限制。為維護(hù)有關(guān)各方的利益，各國(guó)的法律法規(guī)對(duì)公司的利潤(rùn)分配順序、留存盈利、資本的充足性、債務(wù)償付、現(xiàn)金積累等方面都有規(guī)范，股利政策必須符合這些法律規(guī)范。二是契約限制。公司在借入長(zhǎng)期債務(wù)時(shí)，債務(wù)合同對(duì)公司發(fā)放現(xiàn)金股利通常都有一定的限制，股利政策必須滿足這類(lèi)契約的限制。三是現(xiàn)金充裕性限制。公司發(fā)放現(xiàn)金股利必須有足夠的現(xiàn)金，能滿足公司正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求。否則，則其發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額必然受到限制。 （二）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有周期性，公司在制定股利政策時(shí)同樣受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。比如，我國(guó)上市公司在形式上表現(xiàn)為由前幾年的大比例送配股，到近年來(lái)現(xiàn)金股利的逐年增加。 （三）通貨膨脹 當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，折舊儲(chǔ)備的資金往往不能滿足重置資產(chǎn)的需要，公司為了維持其原有生產(chǎn)能力，需要從留存利潤(rùn)中予以補(bǔ)足，可能導(dǎo)致股利支付水平的下降。 （四）市場(chǎng)的成熟程度 實(shí)證研究結(jié)果顯示，在比較成熟的資本市場(chǎng)中，現(xiàn)金股利是最重要的一種股利形式，股票股利則呈下降趨勢(shì)。我國(guó)因尚系新興的資本市場(chǎng)，和成熟的市場(chǎng)相比，股票股利成為一種重要的股利形式。 （五）投資機(jī)會(huì) 公司股利政策在較大程度上要受到投資機(jī)會(huì)的制約。一般來(lái)說(shuō)若公司的投資機(jī)會(huì)多，對(duì)資金的需求量大，往往會(huì)采取低股利、高留存利潤(rùn)的政策；反之，若投資機(jī)會(huì)少，資金需求量小，就可能采取高股利政策。另外，受公司投資項(xiàng)目加快或延緩的可能性大小影響，如果這種可能性較大，股利政策就有較大的靈活性。比如有的企業(yè)有意多派發(fā)股利來(lái)影響股價(jià)的上漲，使已經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡早實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。 （六）償債能力 大量的現(xiàn)金股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在確定股利分配數(shù)量時(shí)，一定要考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)公司償債能力的影響，保證在現(xiàn)金股利分配后，公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維護(hù)公司的信譽(yù)和借貸能力。 （七）變現(xiàn)能力 如果一個(gè)公司的資產(chǎn)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，現(xiàn)金的來(lái)源較充裕，其支付現(xiàn)金股利的能力就強(qiáng)。而高速成長(zhǎng)中的、盈利性較好的企業(yè)，如其大部資金投在固定資產(chǎn)和永久性營(yíng)運(yùn)資金上，他們通常不愿意支付較多的現(xiàn)金股利而影響公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。 （八）資本成本 公司在確定股利政策時(shí)，應(yīng)全面考慮各條籌資渠道資金來(lái)源的數(shù)量大小和成本高低，使股利政策與公司合理的資本結(jié)構(gòu)、資本成本相適應(yīng)。 （九）投資者結(jié)構(gòu)或股東對(duì)股利分配的態(tài)度 公司每個(gè)投資者投資目的和對(duì)公司股利分配的態(tài)度不完全一致，有的是公司的永久性股東，關(guān)注公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，不大注重現(xiàn)期收益，他們希望公司暫時(shí)少分股利以進(jìn)一步增強(qiáng)公司長(zhǎng)期發(fā)展能力；有的股東投資目的在于獲取高額股利，十分偏愛(ài)定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏愛(ài)投機(jī)，投資目的在于短期持股期間股價(jià)大幅度波動(dòng)，通過(guò)炒股獲取價(jià)差。股利政策必須兼顧這三類(lèi)投資者對(duì)股利的不同態(tài)度，以平衡公司和各類(lèi)股東的關(guān)系。如偏重現(xiàn)期收益的股東比重較大，公司就需用多發(fā)放股利方法緩解股東和管理當(dāng)局的矛盾。另外，各因素起作用的程度對(duì)不同的投資者是不同的，公司在確定自己的股利政策時(shí)，還應(yīng)考慮股東的特點(diǎn)。 公司確定股利政策要考慮許多因素，由于這些因素不可能完全用定量方法來(lái)測(cè)定，因此決定股利政策主要依靠定性判斷。

確定利潤(rùn)分配政策應(yīng)考慮的因素。??（1）法律因素：資本保全約束，是指企業(yè)沒(méi)有股利派發(fā)的時(shí)候不能給股東派發(fā)股利，否則視為抽逃資本金。維護(hù)債權(quán)人的利益。??包括：資本保全約束 、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤(rùn)約束。??①資本保全約束：它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來(lái)源于原始投資（或股本），只能來(lái)源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。??②資本積累約束：要求企業(yè)在分配收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。一般要貫徹?zé)o利不分的原則??③償債能力約束：償債能力是指企業(yè)按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)的能力。如果當(dāng)期沒(méi)有足夠的現(xiàn)金而派法了股利，則不能保證公司在短期債務(wù)到期的時(shí)候有足夠的償還能力。先滿足償債的要求在派發(fā)股利。??④超額累積利潤(rùn)約束：它的目的是為了防止股東避稅, 我國(guó)法律目前對(duì)此尚未作出規(guī)定。股東獲得的收益包括兩部分一部分是持有期間獲得的股利，另一部分是指將來(lái)賣(mài)出的時(shí)候賣(mài)出價(jià)和原來(lái)買(mǎi)入價(jià)的差額叫資本利得。由于投資者接受股利交納的所得稅要高于進(jìn)行股票交易的資本利得所繳納的稅金，因此許多公司通過(guò)積累利潤(rùn)使股價(jià)上漲方式來(lái)幫助股東避稅，西方國(guó)家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累計(jì)利潤(rùn)，當(dāng)公司留存收益超過(guò)法律認(rèn)可的水平將被加征額外的稅款。（2）股東因素：股東出于自身考慮，可能對(duì)公司的收益分配提出不同意見(jiàn)。1、 控制權(quán)的考慮：公司的股利支付率越高，必然保留盈余減少，這又意味著將來(lái)發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股會(huì)稀釋公司的控制權(quán)。因此公司的老股東往往主張限制股利的支付，而愿意多的保留盈余，以防止控制權(quán)稀釋。2、避稅考慮：由于投資者接受股利交納的所得稅要高于進(jìn)行股票交易的資本利得所繳納的稅金，往往要求限制股利的支付。3、穩(wěn)定收入考慮：一些小股東，往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對(duì)公司留存較多的利潤(rùn)。4、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮：股東出于避稅的考慮，股東希望公司派發(fā)較多的現(xiàn)金股利（3）公司因素：公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，需要綜合考慮以下因素：1、公司的償債能力：如果一個(gè)公司的舉債能力強(qiáng)，能夠及時(shí)從資金市場(chǎng)中籌到資金，則有可能多得分派股利，而對(duì)于一個(gè)舉債能力較弱的公司來(lái)講往往采取分配較少的股利。2、未來(lái)的投資機(jī)會(huì)：優(yōu)良好投資機(jī)會(huì)的企業(yè)往往將實(shí)現(xiàn)的盈余用于投資減少用于分配的收益金額。如果企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，往往加大分紅數(shù)額。3、盈余穩(wěn)定狀況：4、資產(chǎn)流動(dòng)狀況：公司分派較多的現(xiàn)金股利，會(huì)使大量的現(xiàn)金流出，降低資產(chǎn)的流動(dòng)性，企業(yè)為了保持一定的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力就不宜支付較多的現(xiàn)金股利。5、籌資成本：企業(yè)籌資的權(quán)益資金應(yīng)當(dāng)首選的是權(quán)益資金，從這個(gè)方面來(lái)考慮公司應(yīng)當(dāng)支付較低的股利。6、其他因素：發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的企業(yè)，多發(fā)股利導(dǎo)致股價(jià)的上升，促使投資者盡早的行使轉(zhuǎn)換權(quán)，達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。達(dá)到兼并，反收購(gòu)的目的等等。??（4）其他因素：包括債務(wù)合同限制、通貨膨脹限制。1、債務(wù)合同的約束；企業(yè)的債權(quán)人為了保護(hù)自身的利益往往在債務(wù)合同中約定支付股利的限制。2、通貨膨脹的因素；由于通貨膨脹在固定資產(chǎn)實(shí)物更新的時(shí)候，計(jì)提的累計(jì)折舊不足以對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新。因此在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般采取偏緊的利潤(rùn)分配政策。