茅臺(tái)為什么要股權(quán)改革，誰(shuí)能解釋一下為什么認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價(jià)低于股票市場(chǎng)價(jià)行權(quán)時(shí)仍要虧損

只有正股低于認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價(jià)時(shí).認(rèn)估權(quán)證才有行權(quán)的價(jià)值.要是認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價(jià)低于正股的價(jià)格時(shí).就沒(méi)有行權(quán)的可能性.因?yàn)橐恍袡?quán)賠的更多.現(xiàn)在所有的認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價(jià)都在正股的股價(jià)下面.有一倍的差價(jià).

現(xiàn)在所有的認(rèn)沽權(quán)證到行權(quán)那天都是一分不值，不可能有人行權(quán)。請(qǐng)想一下，比如說(shuō)在行權(quán)那天手里有1000股的貴州茅臺(tái)的股票，在股市里90元能賣(mài)出的股票，茅臺(tái)認(rèn)沽行權(quán)是30.30元.到行權(quán)日那天你要是手里沒(méi)有貴州茅臺(tái)的股票，你要行權(quán)就要買(mǎi)它。我看那時(shí)最少也會(huì)在90元以上吧，誰(shuí)也不會(huì)用90元以上的價(jià)格買(mǎi)了，再用30.30元的行權(quán)價(jià)賣(mài)了。　　茅臺(tái)jcp1 580990 歐式認(rèn)估權(quán)證 權(quán)證上市日2006年5月30日 最后交易日20007年5月22日 最新行權(quán)價(jià)30.30元　　就用昨天收盤(pán)計(jì)算1000股認(rèn)估權(quán)證.要是行權(quán)的公式是.先不算手續(xù)費(fèi).　　0.05*1000=5元 這是權(quán)證的成本　　30.30*1000=30300元 這是行權(quán)后賣(mài)出后的錢(qián)　　96.65*1000=96650元 這是要行權(quán)手里就要有貴州茅臺(tái).要是沒(méi)有就要用現(xiàn)在的價(jià)格買(mǎi)入才行.　　96650-30300-5=66345元 要是行權(quán)會(huì)多賠66345元　　要是不行只會(huì)賠5元就是你買(mǎi)入的認(rèn)估權(quán)證的錢(qián).　　也有知道我說(shuō)的你明不明白.我是這樣理解的.　　現(xiàn)在所有的股價(jià)是認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)的1倍以上，那誰(shuí)要一行權(quán)，就賠了50%，所以說(shuō)認(rèn)沽權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)太大。要是認(rèn)沽權(quán)證最后交易日收盤(pán)時(shí)你手里還有認(rèn)沽權(quán)證，那就是說(shuō)你的錢(qián)就等于沒(méi)了，因?yàn)闆](méi)有人去行權(quán)?，F(xiàn)在炒認(rèn)沽權(quán)證是機(jī)構(gòu)和散戶們?cè)诓┥担凑l(shuí)會(huì)炒短，機(jī)構(gòu)最后幾天會(huì)往上拉認(rèn)沽權(quán)證的股價(jià)，讓想炒短人買(mǎi)入，機(jī)構(gòu)這時(shí)就會(huì)愉愉的出貨?？凑l(shuí)會(huì)接到這最后一天時(shí)的最后一棒，那時(shí)候機(jī)構(gòu)早就出完貨了，我在網(wǎng)上還沒(méi)有看到說(shuō)那個(gè)機(jī)構(gòu)和基金買(mǎi)認(rèn)沽權(quán)證到最后交易日后手里還有認(rèn)沽權(quán)證的，因?yàn)樗麄冊(cè)缇统鐾曦浟耍谂赃呉贿厰?shù)錢(qián)一邊偷著樂(lè)，只有不明白這個(gè)道理的散戶看到認(rèn)沽權(quán)證越來(lái)越低，也想炒短，賺點(diǎn)差價(jià)不停地在進(jìn)來(lái)?？墒钦J(rèn)估權(quán)證到收盤(pán)時(shí)會(huì)收在1分以下，也許只是幾厘錢(qián)。

處境并不是特別好最近這段時(shí)間，關(guān)于茅臺(tái)集團(tuán)由國(guó)有獨(dú)資變更為國(guó)有控股的新聞報(bào)道一經(jīng)出現(xiàn)就瞬間引發(fā)了無(wú)數(shù)網(wǎng)友朋友們的廣泛關(guān)注，針對(duì)公司股權(quán)變動(dòng)的這個(gè)消息，不同的網(wǎng)友朋友們各自表達(dá)了不同的看法。其中有不少網(wǎng)友朋友們向我們咨詢(xún)到關(guān)于茅臺(tái)集團(tuán)的相關(guān)事宜，他們最好奇的就是現(xiàn)在的茅臺(tái)集團(tuán)處境如何？面對(duì)廣大網(wǎng)友朋友們提出來(lái)的各種問(wèn)題以及疑惑，我覺(jué)得我們有必要先去充分了解一下茅臺(tái)集團(tuán)的相關(guān)信息?！爸袊?guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)茅臺(tái)集團(tuán)），總部位于貴州遵義仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)，平均海拔423米，占地約1.5萬(wàn)畝?！爆F(xiàn)在茅臺(tái)集團(tuán)的處境非常不好，而且茅臺(tái)集團(tuán)面最近遇到的問(wèn)題也比較多。隨著茅臺(tái)集團(tuán)股權(quán)性質(zhì)的改變，茅臺(tái)集團(tuán)出現(xiàn)了比較多的人事變動(dòng)，這種變動(dòng)雖然可以給茅臺(tái)集團(tuán)帶來(lái)更多新鮮的血液，但是少不了的就是給集團(tuán)內(nèi)部帶來(lái)了一些不安情緒。在我看來(lái)隨著茅臺(tái)集團(tuán)相關(guān)變動(dòng)的完成，集團(tuán)也將會(huì)獲得更好的發(fā)展。一：人事變動(dòng)帶來(lái)的不穩(wěn)定當(dāng)一個(gè)上市集團(tuán)出現(xiàn)比較大的人事變動(dòng)的時(shí)候，這也將意味著這個(gè)上市集團(tuán)最近會(huì)出現(xiàn)一些比較多的不穩(wěn)定情緒，這種不穩(wěn)定情緒也會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致公司出現(xiàn)各種各樣的問(wèn)題，但是我相信茅臺(tái)集團(tuán)隨著人事變動(dòng)的完成，未來(lái)的發(fā)展肯定會(huì)越來(lái)越好。二：最近的問(wèn)題比較多茅臺(tái)集團(tuán)在最近遇到的問(wèn)題是比較多的，因?yàn)槊┡_(tái)集團(tuán)的茅臺(tái)酒在市場(chǎng)銷(xiāo)售方面遇到阻力比較大，而且相關(guān)的投資也出現(xiàn)的比較多的問(wèn)題，因此茅臺(tái)集團(tuán)現(xiàn)在的處境還不是特別好。

結(jié)構(gòu)是國(guó)資委絕對(duì)控股，機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期重倉(cāng)持有，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，國(guó)資委絕對(duì)控股。貴州國(guó)資委是公司的實(shí)控人，通過(guò)中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司持有公司54%的股權(quán)，其余股東持股比例均在 5%以下。其中，貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司持有公司4.54%的股權(quán)，該部分股權(quán)的實(shí)控人是貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司。貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司持有公司2.21%的股權(quán)。以機(jī)構(gòu)投資者為主，陸股通開(kāi)通后外資持倉(cāng)比例顯著增加。拓展資料按照公司的發(fā)展路徑，可以將公司的發(fā)展分為早期發(fā)展期(1951-2000年)、快速成長(zhǎng)期(2001-2011年)、調(diào)整期(2012-2014年)與龍頭穩(wěn)固期(2015年至今)四個(gè)階段。早期發(fā)展期(1951-2000年)：政策帶動(dòng)茅臺(tái)基酒產(chǎn)量大幅增加茅臺(tái)酒廠成立前十年，政府出資扶持，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量初具規(guī)模。1951年，懷仁縣人民政府以1.3億舊幣(合人民幣1.3萬(wàn)元)贖買(mǎi)成義燒房，成立茅臺(tái)酒廠。此后，政府多次出資扶持茅臺(tái)酒廠，酒廠規(guī)模逐漸擴(kuò)大。1958-1960年，全國(guó)大躍進(jìn)活動(dòng)盛行，白酒原料的大量供給帶動(dòng)了茅臺(tái)基酒產(chǎn)量大幅增加。1957-1960年，酒廠基酒產(chǎn)量從283噸增至912噸，年均復(fù)合增速為47.71%。改革開(kāi)放紅利推動(dòng)茅臺(tái)基酒產(chǎn)量破千噸。全國(guó)大躍進(jìn)結(jié)束后，原料供給迅速減少，茅臺(tái)基酒產(chǎn)量從1960年的912噸跌至1961年的222噸。改革開(kāi)放政策的紅利使白酒行業(yè)迎來(lái)機(jī)遇，1978年茅臺(tái)酒廠基酒產(chǎn)量達(dá)1068噸，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)16年虧損的局面。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量穩(wěn)步提升。1978-2000年，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量從1068噸增長(zhǎng)至5397噸，年均復(fù)合增速為8.02%。快速成長(zhǎng)期(2001-2011年)：公司上市后積極技改擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)公司上市后積極技改擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放。2001年，公司于上交所上市。公司上市后積極技改擴(kuò)產(chǎn)，茅臺(tái)酒與系列酒產(chǎn)能逐步釋放。茅臺(tái)酒方面，2001-2011年，公司陸續(xù)展開(kāi)“十五”、“十一五”、“十二五”茅臺(tái)酒工程，擴(kuò)大產(chǎn)能共2.02萬(wàn)噸，累計(jì)投資68.43億元。系列酒方面，2011年公司積極對(duì)系列酒開(kāi)展技改與擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，共擴(kuò)大產(chǎn)能1.48萬(wàn)噸，累計(jì)投資45.33億元。

現(xiàn)在所有的認(rèn)沽權(quán)證到行權(quán)那天都是一分不值，不可能有人行權(quán)。請(qǐng)想一下，比如說(shuō)在行權(quán)那天手里有1000股的貴州茅臺(tái)的股票，在股市里90元能賣(mài)出的股票，茅臺(tái)認(rèn)沽行權(quán)是30.30元.到行權(quán)日那天你要是手里沒(méi)有貴州茅臺(tái)的股票，你要行權(quán)就要買(mǎi)它。我看那時(shí)最少也會(huì)在90元以上吧，誰(shuí)也不會(huì)用90元以上的價(jià)格買(mǎi)了，再用30.30元的行權(quán)價(jià)賣(mài)了。　　茅臺(tái)JCP1 580990 歐式認(rèn)估權(quán)證 權(quán)證上市日2006年5月30日 最后交易日20007年5月22日 最新行權(quán)價(jià)30.30元　　就用昨天收盤(pán)計(jì)算1000股認(rèn)估權(quán)證.要是行權(quán)的公式是.先不算手續(xù)費(fèi).　　0.05*1000=5元 這是權(quán)證的成本　　30.30*1000=30300元 這是行權(quán)后賣(mài)出后的錢(qián)　　96.65*1000=96650元 這是要行權(quán)手里就要有貴州茅臺(tái).要是沒(méi)有就要用現(xiàn)在的價(jià)格買(mǎi)入才行.　　96650-30300-5=66345元 要是行權(quán)會(huì)多賠66345元　　要是不行只會(huì)賠5元就是你買(mǎi)入的認(rèn)估權(quán)證的錢(qián).　　也有知道我說(shuō)的你明不明白.我是這樣理解的.　　現(xiàn)在所有的股價(jià)是認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)的1倍以上，那誰(shuí)要一行權(quán)，就賠了50%，所以說(shuō)認(rèn)沽權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)太大。要是認(rèn)沽權(quán)證最后交易日收盤(pán)時(shí)你手里還有認(rèn)沽權(quán)證，那就是說(shuō)你的錢(qián)就等于沒(méi)了，因?yàn)闆](méi)有人去行權(quán)。現(xiàn)在炒認(rèn)沽權(quán)證是機(jī)構(gòu)和散戶們?cè)诓┥?，看誰(shuí)會(huì)炒短，機(jī)構(gòu)最后幾天會(huì)往上拉認(rèn)沽權(quán)證的股價(jià)，讓想炒短人買(mǎi)入，機(jī)構(gòu)這時(shí)就會(huì)愉愉的出貨。看誰(shuí)會(huì)接到這最后一天時(shí)的最后一棒，那時(shí)候機(jī)構(gòu)早就出完貨了，我在網(wǎng)上還沒(méi)有看到說(shuō)那個(gè)機(jī)構(gòu)和基金買(mǎi)認(rèn)沽權(quán)證到最后交易日后手里還有認(rèn)沽權(quán)證的，因?yàn)樗麄冊(cè)缇统鐾曦浟耍谂赃呉贿厰?shù)錢(qián)一邊偷著樂(lè)，只有不明白這個(gè)道理的散戶看到認(rèn)沽權(quán)證越來(lái)越低，也想炒短，賺點(diǎn)差價(jià)不停地在進(jìn)來(lái)?？墒钦J(rèn)估權(quán)證到收盤(pán)時(shí)會(huì)收在1分以下，也許只是幾厘錢(qián)。

只有正股低于認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價(jià)時(shí).認(rèn)估權(quán)證才有行權(quán)的價(jià)值.要是認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價(jià)低于正股的價(jià)格時(shí).就沒(méi)有行權(quán)的可能性.因?yàn)橐恍袡?quán)賠的更多.現(xiàn)在所有的認(rèn)估權(quán)證的行權(quán)價(jià)都在正股的股價(jià)下面.有一倍的差價(jià).

一、人民幣升值的受益行業(yè)，適合長(zhǎng)期投資。加速升值工業(yè)利潤(rùn)將受一定影響，但更關(guān)鍵的是銀行、地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)材料(水泥、造紙)仍將推動(dòng)股票市場(chǎng)快速上揚(yáng)。二、從毛利率變化角度，增值潛力越大越值得關(guān)注。資源品中的煤炭、有色；消費(fèi)品中的飲料、醫(yī)藥、農(nóng)副產(chǎn)品加工；投資品中的專(zhuān)業(yè)設(shè)備、電子；原材料中的水泥、造紙；相反石化行業(yè)大幅下降，化工、鋼鐵均可能出現(xiàn)高位回落。三、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)提升春節(jié)受益概念股，重點(diǎn)關(guān)注兩大行業(yè)。高端白酒行業(yè)進(jìn)入提價(jià)周期，春節(jié)又是白酒消費(fèi)高峰期， 瀘州老窖（愛(ài)股,行情,資訊）、貴州茅臺(tái)（愛(ài)股,行情,資訊）值得重點(diǎn)關(guān)注；汽車(chē)行業(yè)年底是銷(xiāo)售的傳統(tǒng)旺季，汽車(chē)銷(xiāo)售有望走出一波年底翹尾行情。四、根據(jù)個(gè)人的生活環(huán)境和切身體會(huì)，在我們身邊漲價(jià)的一切商品，其相關(guān)行業(yè)都可以成為現(xiàn)階段的投資目標(biāo)，建議近期超配銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、石化、醫(yī)藥、造紙六個(gè)行業(yè)，尤其是銀行、醫(yī)藥和造紙。銀行業(yè)：(1)銀行股市值一股獨(dú)大；(2)人民幣加速升值，內(nèi)需不斷擴(kuò)大；(3)管理能力提高，資產(chǎn)質(zhì)量改善；(4)股市火爆、理財(cái)產(chǎn)品熱銷(xiāo)、基金代售以及港股直通車(chē)為銀行創(chuàng)造豐厚回報(bào)；(5) 有利的稅制改革與稅負(fù)優(yōu)惠；(6) 銀行卡業(yè)務(wù)飛速發(fā)展使得手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)加快。醫(yī)藥業(yè)：(1)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期；(2)醫(yī)療改革，政策關(guān)照；(3)股權(quán)激勵(lì)，蓄勢(shì)待發(fā)；(4) 內(nèi)需不斷擴(kuò)大，行業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)；(5) 三季度弱于大盤(pán)，是沒(méi)有“與時(shí)俱進(jìn)”的便宜股，補(bǔ)漲愿望強(qiáng)烈。最后，隨著權(quán)重股的不斷上升，市場(chǎng)的重心也在不斷上移，泡沫的成分也在不斷擴(kuò)大。那么，在這種情況下，投資者最好靜待市場(chǎng)有充分的調(diào)整再介入將是不錯(cuò)的策略，畢竟目前市場(chǎng)調(diào)整的壓力不小。另一面，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，市場(chǎng)有機(jī)遇，選擇最重要。(中信銀行理財(cái)規(guī)劃師 朱少華)

行業(yè)周期理論不甚明了，大致類(lèi)似于人生吧，出生、成長(zhǎng)、青壯、老朽、over。但我覺(jué)得行業(yè)周期和股票有一定聯(lián)系，但并無(wú)太大必然聯(lián)系。就和21世紀(jì)前幾年經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增速，上證從2000點(diǎn)到1000一樣。雖說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但并非經(jīng)濟(jì)好股市就一定漲。股票的漲跌很大程度上還是要從技術(shù)面來(lái)體現(xiàn)。股票漲高了就要跌下來(lái)，跌深了就要漲上去。而主力資金做莊的同時(shí)，會(huì)參照企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。或者也可以說(shuō)，企業(yè)或行業(yè)發(fā)展的好壞，會(huì)促使主力資金向它的發(fā)展方向去操盤(pán)，二者可以相輔相成，相互反映，但不一定非要同步。所以在股票投資時(shí)，可以先根據(jù)技術(shù)面上的長(zhǎng)期走勢(shì)和量?jī)r(jià)關(guān)系，找出走上升通道的股票，再?gòu)幕久嬷腥タ丛摴伤谛袠I(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，如果行業(yè)在成長(zhǎng)期，股票技術(shù)走勢(shì)也配合，這就是適應(yīng)投資的品種。抑或先挑選行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)處于成長(zhǎng)階段的股票，并從這些股票中挑選出在走上升通道的股票持有，也應(yīng)該是一種比較好的方法。技術(shù)走勢(shì)可以解釋各類(lèi)基本面因素，但基本面因素不能完全解釋技術(shù)走勢(shì)。這就是技術(shù)分析仍是當(dāng)今股票市場(chǎng)主流操作思路的原因。如，爛的跟堆屎一樣的股票，本來(lái)都要退市了，過(guò)了一段開(kāi)盤(pán)后就瘋漲，散戶都不知道是怎么回事，等漲高了消息也來(lái)了，又是重組、又是注入、又是新興，各類(lèi)利好鋪面而至，而你終于弄明白了它是個(gè)好股沖進(jìn)去的時(shí)候，卻被套住了。再如，某股大家一致看好，又是高收益、低市盈率、凈利潤(rùn)30%-50%增長(zhǎng)，可你鉆進(jìn)去等著人來(lái)抬轎，它就是不漲。雖從長(zhǎng)期來(lái)看，它一定會(huì)漲，但是散戶和主力不一樣，更多的要考慮時(shí)間成本，靠不起啊。再如白酒，至今仍有相當(dāng)多的人或評(píng)論依舊看好，仍有發(fā)展?jié)摿Γ诲e(cuò)，在距今5到10年或者更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，它還會(huì)發(fā)展，但近幾年10倍20倍漲幅的部分酒類(lèi)股早已透支了未來(lái)行情，今后幾年最多是個(gè)反彈行情。但近年來(lái)未得以爆炒的酒類(lèi)股則依然會(huì)有創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。今后的股市必將告別齊漲共跌的時(shí)代，而更多地會(huì)趨于對(duì)個(gè)股的深度挖掘，會(huì)逐步出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)不同股票有的走牛、有的走熊的現(xiàn)象，這與國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型存在較大的關(guān)系。行業(yè)內(nèi)個(gè)別股票，會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)型成功獲得新的漲升動(dòng)力，而另一些行業(yè)內(nèi)股票會(huì)被逐步邊緣化，直至淘汰出局或轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪恍袠I(yè)中的企業(yè)。還是那個(gè)意思，不宜固化行業(yè)壽命周期理論同股票投資的必然關(guān)系，在實(shí)際投資活動(dòng)中應(yīng)結(jié)合技術(shù)面因素統(tǒng)籌考慮，靈活運(yùn)用，兩相映襯，才能在投資中獲得豐厚收益。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析最為常見(jiàn)的用途之一就是評(píng)估企業(yè)價(jià)值，也可以通過(guò)對(duì)企業(yè)過(guò)去以及當(dāng)前的盈利性和風(fēng)險(xiǎn)的研究，結(jié)合對(duì)未來(lái)一般經(jīng)濟(jì)狀況、特定行業(yè)狀況以及公司能力和戰(zhàn)略等方面的預(yù)測(cè)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，并將這些預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)換成一套預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，還可以運(yùn)用預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。價(jià)值評(píng)估的方法主要有：基于現(xiàn)金流量的方法和基于收益的方法。其中基于收益的方法又包括市場(chǎng)價(jià)格與收益（P-E比率，又稱(chēng)市盈率）的理論模型和普通股權(quán)益市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值（P-BV比率）的理論模型。1.現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值評(píng)估方法企業(yè)價(jià)值=預(yù)期現(xiàn)金流量×（1+預(yù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率）/（權(quán)益資本成本-預(yù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率）2.市盈率價(jià)值評(píng)估方法市盈率=（1+收益增長(zhǎng)率）/（權(quán)益資本成本-收益增長(zhǎng)率）企業(yè)價(jià)值=市盈率×實(shí)際收益3.市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值比率價(jià)值評(píng)估方法市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值比率=1+（預(yù)期普通股權(quán)益收益率-權(quán)益資本成本）/（權(quán)益資本成本-普通股權(quán)益賬面價(jià)值增長(zhǎng)率）企業(yè)價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值比率×普通股權(quán)益賬面價(jià)值最新研究表明：考察的期限越長(zhǎng)，收益和現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值越有類(lèi)似的相關(guān)性；對(duì)于更短的時(shí)期來(lái)說(shuō)，企業(yè)價(jià)值與收益的關(guān)系更為緊密，而與現(xiàn)金流量的關(guān)系相對(duì)較遠(yuǎn)。當(dāng)股東權(quán)益收益率較高，而本期收益率不包含暫時(shí)性因素時(shí)，本期收益對(duì)于評(píng)估價(jià)值有更為重要的作用；當(dāng)本期收益難以很好地反映未來(lái)收益情況，而企業(yè)也將進(jìn)入其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)，累計(jì)收益可能會(huì)起到更好的作用。

，要有專(zhuān)業(yè)性的視角看問(wèn)題2，三張報(bào)表之間要結(jié)合3，報(bào)表與報(bào)表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報(bào)表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合，要有專(zhuān)業(yè)性的視角看問(wèn)題看報(bào)表的切忌只看損益表（利潤(rùn)表），報(bào)表的分析各個(gè)行業(yè)大有不同，同一個(gè)行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個(gè)自己專(zhuān)業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬(wàn)科的負(fù)債率達(dá)到90%，利潤(rùn)也不盡人意，是不是萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高呢，事實(shí)上銀行還是樂(lè)于給萬(wàn)科貸款的，仔細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類(lèi)上市公司，萬(wàn)科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會(huì)計(jì)制度的問(wèn)題。包括公允價(jià)值問(wèn)題，折舊問(wèn)題，在建工程問(wèn)題）2，三張報(bào)表之間要結(jié)合特別要注意的是對(duì)于現(xiàn)金流量表要仔細(xì)研究，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表一來(lái)造假比較難，二來(lái)可以看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。比如說(shuō)銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識(shí)的人必然會(huì)避讓吧。3，報(bào)表與報(bào)表附注的結(jié)合報(bào)表附注是很重要的，會(huì)計(jì)制度，會(huì)計(jì)政策的披露都在這里。比如2002年寶鋼，2004年煙臺(tái)萬(wàn)華，宇通客車(chē)的折舊方式變更無(wú)疑會(huì)對(duì)報(bào)表產(chǎn)生極大影響，比如應(yīng)收賬款的計(jì)提，長(zhǎng)期股權(quán)投資的說(shuō)明等等，這些會(huì)計(jì)政策的研究相當(dāng)重要。4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表的研究畢竟是對(duì)已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)狀況的探討，而投資人要求的是對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流的分析，因此，管理層探討顯得十分重要，使得投資人能夠動(dòng)態(tài)的思考公司的發(fā)展，尤其是在現(xiàn)金流估值過(guò)程中充分考慮到這一點(diǎn)。比如安彩的投資人3年前就應(yīng)該知道走向下破路的crt產(chǎn)業(yè)，從管理層分析中還要揣摩管理層的態(tài)度和責(zé)任心。5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合公司所處的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和行業(yè)是密不可分的，各大國(guó)外咨詢(xún)公司用來(lái)騙騙國(guó)人的無(wú)非就是完善的數(shù)據(jù)，然后作成各式各樣的圖形招搖撞騙。應(yīng)該從行業(yè)的角度來(lái)看待公司的動(dòng)態(tài)估值的問(wèn)題，比如乳制品行業(yè)和crt行業(yè)就處于截然不同的行業(yè)周期中。在估值模型中要充分考慮到這一點(diǎn)。而這一點(diǎn)的想法參照發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)，日本的經(jīng)驗(yàn)很有用處。證券公司是不是在升值初期應(yīng)該買(mǎi)入？6，報(bào)表分析和公司估值的結(jié)合報(bào)表分析歸根結(jié)底是為了估值，因此報(bào)表分析必須要以估值為目標(biāo)，以專(zhuān)業(yè)性評(píng)價(jià)來(lái)對(duì)支持估值。這個(gè)地方還涉及到一個(gè)博益的問(wèn)題，比如我要定向增發(fā)，認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)是不是分析能力比你強(qiáng)，平時(shí)風(fēng)格怎么樣，比如要股權(quán)激勵(lì)，管理層是不是要壓縮利潤(rùn)，比如有些以銷(xiāo)定產(chǎn)的公司為什么存貨這么多？比如明年所得稅改革是不是一些小聰明的高稅負(fù)公司要壓縮壓縮利潤(rùn)。7．紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合紙上得來(lái)終覺(jué)淺，對(duì)于研究完的公司。不妨去超市看看，不妨去各種商店看看。比如招商銀行是不是好公司，伊利的冷飲銷(xiāo)的好不好，茅臺(tái)酒是不是有壟斷力和高議價(jià)能力，現(xiàn)在買(mǎi)高檔百貨的人是不是多了，雅戈?duì)柺遣皇呛觅u(mài)（這個(gè)公司又是一個(gè)10年大牛，大家可以看他上市后的表現(xiàn)，當(dāng)初我去南京路專(zhuān)賣(mài)店看了才下決心，可惜的是中信的問(wèn)題當(dāng)時(shí)沒(méi)有意識(shí)到）。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析及估值中，最重要的是要有專(zhuān)業(yè)性的行業(yè)，公司眼光和大量實(shí)踐。而決不能閉門(mén)造車(chē)。在中國(guó)這個(gè)弱有效市場(chǎng)還沒(méi)有達(dá)到的國(guó)度，相信對(duì)于公司財(cái)務(wù)研究和在資本市場(chǎng)估值還大有前途。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析最為常見(jiàn)的用途之一就是評(píng)估企業(yè)價(jià)值，也可以通過(guò)對(duì)企業(yè)過(guò)去以及當(dāng)前的盈利性和風(fēng)險(xiǎn)的研究，結(jié)合對(duì)未來(lái)一般經(jīng)濟(jì)狀況、特定行業(yè)狀況以及公司能力和戰(zhàn)略等方面的預(yù)測(cè)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，并將這些預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)換成一套預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，還可以運(yùn)用預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。價(jià)值評(píng)估的方法主要有：基于現(xiàn)金流量的方法和基于收益的方法。其中基于收益的方法又包括市場(chǎng)價(jià)格與收益（p-e比率，又稱(chēng)市盈率）的理論模型和普通股權(quán)益市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值（p-bv比率）的理論模型。1.現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值評(píng)估方法企業(yè)價(jià)值=預(yù)期現(xiàn)金流量×（1+預(yù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率）/（權(quán)益資本成本-預(yù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率）2.市盈率價(jià)值評(píng)估方法市盈率=（1+收益增長(zhǎng)率）/（權(quán)益資本成本-收益增長(zhǎng)率）企業(yè)價(jià)值=市盈率×實(shí)際收益3.市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值比率價(jià)值評(píng)估方法市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值比率=1+（預(yù)期普通股權(quán)益收益率-權(quán)益資本成本）/（權(quán)益資本成本-普通股權(quán)益賬面價(jià)值增長(zhǎng)率）企業(yè)價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)格與賬面價(jià)值比率×普通股權(quán)益賬面價(jià)值最新研究表明：考察的期限越長(zhǎng)，收益和現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值越有類(lèi)似的相關(guān)性；對(duì)于更短的時(shí)期來(lái)說(shuō)，企業(yè)價(jià)值與收益的關(guān)系更為緊密，而與現(xiàn)金流量的關(guān)系相對(duì)較遠(yuǎn)。當(dāng)股東權(quán)益收益率較高，而本期收益率不包含暫時(shí)性因素時(shí)，本期收益對(duì)于評(píng)估價(jià)值有更為重要的作用；當(dāng)本期收益難以很好地反映未來(lái)收益情況，而企業(yè)也將進(jìn)入其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)，累計(jì)收益可能會(huì)起到更好的作用。

，要有專(zhuān)業(yè)性的視角看問(wèn)題2，三張報(bào)表之間要結(jié)合3，報(bào)表與報(bào)表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報(bào)表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合，要有專(zhuān)業(yè)性的視角看問(wèn)題看報(bào)表的切忌只看損益表（利潤(rùn)表），報(bào)表的分析各個(gè)行業(yè)大有不同，同一個(gè)行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個(gè)自己專(zhuān)業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬(wàn)科的負(fù)債率達(dá)到90%，利潤(rùn)也不盡人意，是不是萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高呢，事實(shí)上銀行還是樂(lè)于給萬(wàn)科貸款的，仔細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類(lèi)上市公司，萬(wàn)科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會(huì)計(jì)制度的問(wèn)題。包括公允價(jià)值問(wèn)題，折舊問(wèn)題，在建工程問(wèn)題）2，三張報(bào)表之間要結(jié)合特別要注意的是對(duì)于現(xiàn)金流量表要仔細(xì)研究，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表一來(lái)造假比較難，二來(lái)可以看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。比如說(shuō)銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識(shí)的人必然會(huì)避讓吧。3，報(bào)表與報(bào)表附注的結(jié)合報(bào)表附注是很重要的，會(huì)計(jì)制度，會(huì)計(jì)政策的披露都在這里。比如...，要有專(zhuān)業(yè)性的視角看問(wèn)題2，三張報(bào)表之間要結(jié)合3，報(bào)表與報(bào)表附注的結(jié)合4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合6，報(bào)表分析與公司估值的結(jié)合7，紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合，要有專(zhuān)業(yè)性的視角看問(wèn)題看報(bào)表的切忌只看損益表（利潤(rùn)表），報(bào)表的分析各個(gè)行業(yè)大有不同，同一個(gè)行業(yè)內(nèi)也不相同，在這里，就需要有一個(gè)自己專(zhuān)業(yè)性的視角。比如房地產(chǎn)行業(yè)，某年萬(wàn)科的負(fù)債率達(dá)到90%，利潤(rùn)也不盡人意，是不是萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高呢，事實(shí)上銀行還是樂(lè)于給萬(wàn)科貸款的，仔細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科的預(yù)收賬款很多，現(xiàn)金流相當(dāng)好，而在建工程非常大，到了這里，大家可能心里有素一些了，但是同樣的房地產(chǎn)類(lèi)上市公司，萬(wàn)科和陸家嘴，中華企業(yè)又不一樣，后者的固定資產(chǎn)很重要，而前者卻在在建工程（其中還涉及到一些會(huì)計(jì)制度的問(wèn)題。包括公允價(jià)值問(wèn)題，折舊問(wèn)題，在建工程問(wèn)題）2，三張報(bào)表之間要結(jié)合特別要注意的是對(duì)于現(xiàn)金流量表要仔細(xì)研究，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表一來(lái)造假比較難，二來(lái)可以看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。比如說(shuō)銀廣夏的例子，相信但凡有些基本現(xiàn)金流量意識(shí)的人必然會(huì)避讓吧。3，報(bào)表與報(bào)表附注的結(jié)合報(bào)表附注是很重要的，會(huì)計(jì)制度，會(huì)計(jì)政策的披露都在這里。比如2002年寶鋼，2004年煙臺(tái)萬(wàn)華，宇通客車(chē)的折舊方式變更無(wú)疑會(huì)對(duì)報(bào)表產(chǎn)生極大影響，比如應(yīng)收賬款的計(jì)提，長(zhǎng)期股權(quán)投資的說(shuō)明等等，這些會(huì)計(jì)政策的研究相當(dāng)重要。4，數(shù)字與文字（管理層分析）的結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表的研究畢竟是對(duì)已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)狀況的探討，而投資人要求的是對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流的分析，因此，管理層探討顯得十分重要，使得投資人能夠動(dòng)態(tài)的思考公司的發(fā)展，尤其是在現(xiàn)金流估值過(guò)程中充分考慮到這一點(diǎn)。比如安彩的投資人3年前就應(yīng)該知道走向下破路的CRT產(chǎn)業(yè)，從管理層分析中還要揣摩管理層的態(tài)度和責(zé)任心。5，公司分析與行業(yè)分析的結(jié)合公司所處的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和行業(yè)是密不可分的，各大國(guó)外咨詢(xún)公司用來(lái)騙騙國(guó)人的無(wú)非就是完善的數(shù)據(jù)，然后作成各式各樣的圖形招搖撞騙。應(yīng)該從行業(yè)的角度來(lái)看待公司的動(dòng)態(tài)估值的問(wèn)題，比如乳制品行業(yè)和CRT行業(yè)就處于截然不同的行業(yè)周期中。在估值模型中要充分考慮到這一點(diǎn)。而這一點(diǎn)的想法參照發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)，日本的經(jīng)驗(yàn)很有用處。證券公司是不是在升值初期應(yīng)該買(mǎi)入？6，報(bào)表分析和公司估值的結(jié)合報(bào)表分析歸根結(jié)底是為了估值，因此報(bào)表分析必須要以估值為目標(biāo)，以專(zhuān)業(yè)性評(píng)價(jià)來(lái)對(duì)支持估值。這個(gè)地方還涉及到一個(gè)博益的問(wèn)題，比如我要定向增發(fā)，認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)是不是分析能力比你強(qiáng)，平時(shí)風(fēng)格怎么樣，比如要股權(quán)激勵(lì)，管理層是不是要壓縮利潤(rùn)，比如有些以銷(xiāo)定產(chǎn)的公司為什么存貨這么多？比如明年所得稅改革是不是一些小聰明的高稅負(fù)公司要壓縮壓縮利潤(rùn)。7．紙上談兵與實(shí)踐調(diào)查的結(jié)合紙上得來(lái)終覺(jué)淺，對(duì)于研究完的公司。不妨去超市看看，不妨去各種商店看看。比如招商銀行是不是好公司，伊利的冷飲銷(xiāo)的好不好，茅臺(tái)酒是不是有壟斷力和高議價(jià)能力，現(xiàn)在買(mǎi)高檔百貨的人是不是多了，雅戈?duì)柺遣皇呛觅u(mài)（這個(gè)公司又是一個(gè)10年大牛，大家可以看他上市后的表現(xiàn)，當(dāng)初我去南京路專(zhuān)賣(mài)店看了才下決心，可惜的是中信的問(wèn)題當(dāng)時(shí)沒(méi)有意識(shí)到）。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析及估值中，最重要的是要有專(zhuān)業(yè)性的行業(yè)，公司眼光和大量實(shí)踐。而決不能閉門(mén)造車(chē)。在中國(guó)這個(gè)弱有效市場(chǎng)還沒(méi)有達(dá)到的國(guó)度，相信對(duì)于公司財(cái)務(wù)研究和在資本市場(chǎng)估值還大有前途。