凈資產(chǎn)收益率ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率/凈值報(bào)酬率/權(quán)益報(bào)酬率/權(quán)益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。一般來說，負(fù)債增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。
凈資產(chǎn)收益率，英文縮寫ROE（Return on Equity）。顧名思義，ROE反映的就是公司凈資產(chǎn)的回報(bào)率，這是衡量公司盈利能力及管理水平的最重要指標(biāo)，每當(dāng)我們打開一份A股的財(cái)報(bào)，最先看到的一組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，就有凈資產(chǎn)收益率。今天，我就來談下我對(duì)ROE的理解，下面會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)很簡(jiǎn)單的公式，但真的很簡(jiǎn)單，不要有啥心理障礙。1、ROE是什么？假如你開了一個(gè)鮮花店，投入100萬。2016年，扣除各類成本和稅費(fèi)，最后純賺30萬，那2016年這家鮮花店的ROE就是30%。用一個(gè)公式來說明，凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤/凈資產(chǎn)，凈利潤就是公司利潤總額中去掉各種稅費(fèi)的部分，凈資產(chǎn)就是公司的總資產(chǎn)中去掉負(fù)債的部分。買股票就是買公司，本質(zhì)上是買公司的賺錢能力，ROE把公司的賺錢能力量化抽象出來。ROE越高的公司賺錢能力越強(qiáng)，也越值得我們?yōu)樗Ц兑鐑r(jià)。長期看，一只股票的回報(bào)率，基本等同于它長期以來的ROE。在投資中，我們經(jīng)常遇到一個(gè)概念，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率， 它是一個(gè)平均數(shù)，因?yàn)楣镜膬糍Y產(chǎn)并不是一成不變的，最簡(jiǎn)單的來說，年初的凈資產(chǎn)和年尾的凈資產(chǎn)就不相同，這就需要加權(quán)平均一下，這樣才能更加客觀，具體怎樣加權(quán)計(jì)算呢？這個(gè)比較復(fù)雜，財(cái)報(bào)中會(huì)直接給出計(jì)算結(jié)果，我等小散對(duì)此不必太過糾結(jié)，有問題會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)負(fù)責(zé)。2、ROE怎么用？（1）與市凈率、市盈率的關(guān)系。市凈率（PB）反映的是股價(jià)相對(duì)于某個(gè)公司凈資產(chǎn)的溢價(jià)程度，ROE越高說明公司凈資產(chǎn)的質(zhì)地越好，也就越值得溢價(jià)，所以PB也就越高。我們當(dāng)然希望以盡可能低的溢價(jià)買到盡量高收益的資產(chǎn)，這個(gè)性價(jià)比怎樣量化說明呢？我選擇用 ROE/PB 這個(gè)指標(biāo)。PB=市值/凈資產(chǎn)，PE=市值/凈利潤，ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)=市值/凈資產(chǎn)*凈利潤/市值=市凈率/市盈率，ROE/PB=1/PE我們期待買到低PB高ROE的公司，說到底，我們還是想買到低市盈率的公司。（2）杜邦分析ROE相同的三家公司，其各自商業(yè)模式的不同會(huì)在這個(gè)分解指標(biāo)中顯現(xiàn)出來。銷售凈利率說明一家公司所賣產(chǎn)品利潤率的高低；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明一家公司的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，一般而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，則說明這家公司經(jīng)營流程運(yùn)行得越快；而權(quán)益乘數(shù)則說明一家公司負(fù)債率的高低，權(quán)益乘數(shù)越高，說明這家公司的負(fù)債率越高，依靠高額負(fù)債支持經(jīng)營。高銷售凈利率的公司，比如茅臺(tái)；高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公司，比如沃爾瑪；高杠桿的公司，比如中國恒大。（3）至少看3年根據(jù)公式，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)，凈利潤是分子，很多公司的年度凈利潤是不穩(wěn)定的，要想比較客觀地考察一個(gè)公司的盈利能力，必須要穿越足夠的時(shí)間周期，A股的年報(bào)中，一般會(huì)公布連續(xù)3年的ROE數(shù)據(jù)，就是這個(gè)道理。（4）ROE的下限最近兩年，余額寶的年化收益率一般在3.5%至4%之間波動(dòng)，也就是說如果一家處于成熟穩(wěn)定階段的公司，長期凈資產(chǎn)收益率低于3%的話，還不如直接把錢存余額寶，因此3%至4%就是可以接受的ROE底線。但世事并不這么絕對(duì)，不同商業(yè)模式的公司其估值方式與考察指標(biāo)也不相同，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是確認(rèn)已有的信息，對(duì)于一些初創(chuàng)階段的成長股，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司，其估值與投資，決不可按這種套路來。
