釀酒廠的恐慌，釀酒暴跌茅臺跌破1700元白酒徹底熄火了嗎還有投資價值嗎

A股市場核心資產(chǎn)白酒和醫(yī)藥倒了，遭受到超大資金大幅拋壓，隨著白酒和醫(yī)藥放量砸盤下跌后，把整個股票市場帶崩了，各大指數(shù)和板塊出現(xiàn)大跌，導致市場出現(xiàn)恐慌，導致大部分投資者資產(chǎn)縮水。首先，看以下釀酒板塊的情況，白酒指數(shù)在10670點見頂出現(xiàn)一根大陰棒壓頂，隨后開啟一波持續(xù)殺跌行情；之后釀酒指數(shù)以7342點出現(xiàn)止跌，隨后又不斷地震蕩上揚，似乎又要開啟新一輪的上漲行情，逐步修復前期跌幅，釀酒指數(shù)漲到9946點再次見頂，次日出現(xiàn)一波又出現(xiàn)一根大陰棒。隨著釀酒指數(shù)在二次見頂之后，出現(xiàn)持續(xù)的震蕩陰跌走勢，釀酒板塊全線熄火，遭受到超大資金拋壓，原先的抱團資金恐慌出逃；從而造成整個釀酒板塊出現(xiàn)持續(xù)大跌，整個釀酒板塊已經(jīng)出現(xiàn)恐慌了，跌幅還在進一步擴大，還未出現(xiàn)止跌跡象。然后，再來看看貴州茅臺情況，貴州茅臺就是整個釀酒板塊的方向標，也是真正的白酒龍頭股，但隨著釀酒板塊的持續(xù)殺跌，就連龍頭股都倒下了；貴州茅臺在2627元出現(xiàn)見頂，隨后茅臺同比釀酒指數(shù)，出現(xiàn)持續(xù)殺跌。截至當前貴州茅臺股價已經(jīng)跌倒1678元，最新市值為2.10萬億，依舊穩(wěn)坐A股市場第一高價股，第一市值股。但對于茅臺來講有些遺憾，茅臺股價每股跌了近1000元，市值已經(jīng)從3萬多億變成如今的2萬多億，市值蒸發(fā)1萬多億了。其次，再來分析白酒股真的會徹底熄火了嗎？上面已經(jīng)了解整個釀酒板塊，已經(jīng)釀酒龍頭股貴州茅臺等情況，指數(shù)和龍頭都倒下了，意味著短期白酒股確實是熄火了，短期白酒很難再度重回上漲趨勢。但短期白酒熄火不代表后市白酒也會熄火的，白酒出現(xiàn)大跌是短暫的，其實本次整個釀酒板塊殺跌，主要是有兩個原因所致，其一A股去估值，由于很多白酒股漲幅太大，估值太高，必須要把白酒估值擠下來；其二抱團資金出逃了，只要白酒短期消化拋壓籌碼之后，白酒自然就會穩(wěn)定下來，白酒還會重振旗鼓的。最后，通過上面分析得知，釀酒板塊和貴州茅臺倒下的真正原因是去估值和超大資金拋壓所致，意味著等A股市場去估值行情告一段落，同時抱團資金該走的走了，該留的繼續(xù)留著，到了哪個時候白酒股一定會穩(wěn)定下來的。說白了短期白酒已經(jīng)確定熄火了，這是毋庸置疑的；但從長遠來看，短期的大跌不會影響后市行情，未來白酒股還會有戲的，白酒還會重振旗鼓，重新提振信心，重回昔日輝煌。后市白酒還有投資價值嗎？上面已經(jīng)針對目前釀酒板塊、龍頭貴州茅臺、以及對釀酒持續(xù)大跌等多方面進行分析，從以上分析得知，白酒還具不具有長期投資價值，一定要取決兩點，其一是機構(gòu)資金，其二是貴州茅臺是否倒下，當然跟貴州茅臺股價跌破1700元沒有直接關(guān)系，1.機構(gòu)資金如果接下來抱團股資金不愿意撤離白酒股，依舊潛伏在白酒繼續(xù)炒作；加上貴州茅臺不會倒下，后市繼續(xù)成為價值龍頭持續(xù)走高，出現(xiàn)這種情況的話，接下來白酒依舊還會具備長期投資價值。反之如果這波白酒持續(xù)下跌，把抱團股資金打散了，或者說超大資金放棄對白酒股的炒作，對其他板塊進行抱團的話，白酒股肯定就要涼了。接下來白酒會進行去估值，讓更多白酒股出現(xiàn)補跌價值回歸，這樣的話白酒股就會失去真正的長期投資價值。從而得出結(jié)論，白酒還具不具有長期投資價值，一定要從超大資金的角度進行分析，任何股票的投資價值都是建立在資金的基礎(chǔ)之上，沒有資金的一切都是浮云。當然貴州茅臺是白酒真正的龍頭股，也是A股市場價值投資的方向標，茅臺股價的漲跌確實對整個市場影響巨大。2.茅臺是否真的倒下貴州茅臺接下來的漲跌也是可以影響，甚至決定白酒股未來還有沒有長期投資價值的因素，畢竟股票都是有板塊效應(yīng)的，而板塊又是根據(jù)龍頭作為方向標。如果白酒龍頭繼續(xù)上漲走價值投資，一定會帶動整個白酒還會繼續(xù)走高，白酒必然會具有長期價值投資，反之貴州茅臺倒下的話，白酒股就不具備長期投資價值了。要知道股票也是有聯(lián)動的，板塊有板塊效應(yīng)的，過去幾年白酒漲瘋了，背后就是因為貴州茅臺和五糧液的帶動因素，整個白酒股才能漲起來，才具有價值投資，這才是為什么a股市場白酒股具備價值投資的重要因素。匯總綜合通過以上分析得知，貴州茅臺股價跌破1700元并非是決定白酒股有沒長期投資價值，而是要看超大資金以后還會不會繼續(xù)炒作白酒板塊，資金才是決定整個白酒股的命運，也是決定白酒股的決定性因素。但永遠要清楚，A股市場的核心資產(chǎn)不是科技，也不是軍工，而是吃藥喝酒，歷史會有重演的，既然吃藥喝酒是A股市場的核心，股市的核心資產(chǎn)是不會發(fā)生改變的，投資者們好好去領(lǐng)悟這句話的真理，祝大家投資愉快。

創(chuàng)業(yè)者面對的5大恐懼 　　創(chuàng)業(yè)者面對的5大恐懼，現(xiàn)今生活中，有些人不想打工，就會自己去創(chuàng)業(yè)。但許多剛開始創(chuàng)業(yè)的人來說，她們的內(nèi)心是很忐忑的，還很害怕失敗。下面是創(chuàng)業(yè)者面對的5大恐懼！ 　　創(chuàng)業(yè)者面對的5大恐懼1 　　承認吧，你總是不停的擔心：經(jīng)濟形勢壓力很大，擔心自己挑錯了合伙人，或者純粹就是害怕創(chuàng)業(yè)失敗……總之，走上創(chuàng)業(yè)這條路，就會有些事情讓你每夜輾轉(zhuǎn)難眠。 　　你絕對不是惟一會為此失眠的人。我們調(diào)查了很多創(chuàng)業(yè)者，想找出他們最恐懼的東西。 　　調(diào)查顯示：原因五花八門，有的人最害怕公開發(fā)表講話，有的人最擔心跟不上技術(shù)發(fā)展，甚至還有的人擔心企業(yè)發(fā)展得太快。 　　我們請來了權(quán)威人士——專注于創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的心理學家柯林·朗（Colleen Long）和擁有幾十年經(jīng)驗的著名企業(yè)家吉姆科赫（Jim Koch）。通過分析最普遍的五大恐懼原因，為大家?guī)斫鉀Q問題的靈丹妙藥。 　　 頭號恐懼：失敗 　　毫無疑問，創(chuàng)業(yè)者最大的恐懼是失敗——可以理解，因為95%的新創(chuàng)企業(yè)會在頭五年里倒閉。當你帶著這樣的成功幾率去創(chuàng)業(yè)，害怕也是應(yīng)該的。 　　各種假設(shè)情況層出不窮：如果我不是創(chuàng)業(yè)這塊料怎么辦？如果拿不到這筆生意怎么辦？如果破產(chǎn)了怎么辦？ 　　但科赫說，失敗通常只是你自己在胡思亂想。從主觀風險和客觀風險的定義來說：主觀風險看起來很可怕，但其實不構(gòu)成威脅；而客觀風險可能看起來沒什么，實際卻很危險。 　　他說：“創(chuàng)業(yè)初期會出現(xiàn)很多主觀風險，看起來很可怕，其實沒什么。最后你會發(fā)現(xiàn)，風險其實很小?！? 　　柯林表示：“創(chuàng)業(yè)者通常是獨自工作，產(chǎn)生負面思維是很普遍的事情。這些無意識的想法會自我繁殖，讓你覺得越來越消極，越來越害怕?！? 　　她建議創(chuàng)業(yè)者自己做個記錄，定期把成果列出來：找到3個新客戶，寫下來；獲得好評，寫下來；達成合作協(xié)議，寫下來。“只要恐懼一冒頭，你就可以拿出自己的戰(zhàn)績單，證明自己正在向成功一步步邁進?！? 　　 二號恐懼：經(jīng)濟前景不明 　　五年前，經(jīng)濟狀況應(yīng)該不是創(chuàng)業(yè)者在起步階段最關(guān)心的問題。可現(xiàn)在不管是大集團還是小公司，不管是毛頭小子還是沙場老將，心里都在掂量這場經(jīng)濟危機的影響。 　　根據(jù)2009年1月的“美國運通經(jīng)濟脈搏”報告顯示，接受調(diào)查的中小企業(yè)主中有66%的人表示經(jīng)濟狀況給他們很大壓力； 　　44%的受訪者認為未來一年到一年半內(nèi)經(jīng)濟狀況會略有惡化甚至更嚴重；50%的人認為未來六個月內(nèi)經(jīng)濟問題會對他們的企業(yè)造成負面影響。 　　但也有很多中小企業(yè)在蕭條中誕生、創(chuàng)新并發(fā)展壯大。比爾·惠利特和戴夫·帕卡德在大蕭條期間創(chuàng)辦了惠普公司；Orbitz。com網(wǎng)站在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時問世。 　　科赫自己也是在1980年代初的經(jīng)濟蕭條期間創(chuàng)立了波士頓啤酒公司和“Samuel Adams”品牌。 　　科赫開始創(chuàng)業(yè)時，市場狀況絕不算好。全美國各地的小釀酒廠紛紛倒閉，他父親這位已經(jīng)傳承了五代的釀酒專家也被迫提前退休。他回憶：“在1948年，美國差不多有1，000家釀酒廠。 　　但我創(chuàng)業(yè)時，其中97%已經(jīng)消失了?！北M管如此，科赫還是一鼓作氣，從陰霾中打出一片藍天，不僅沒有倒閉，還取得了極大成功。 　　當時沒有人跑去開釀酒廠，釀酒商都在甩賣批量生產(chǎn)的淡啤酒。經(jīng)濟狀況“蒙蔽了人們的眼睛，人們沒有看到對好啤酒的需求?！笨坪照f。創(chuàng)業(yè)者就要善于“反其道而行之”，因此惡劣的市場狀況其實意味著更多機會。 　　 三號恐懼：自己當老板 　　柯林把這種情形稱為“小攤販恐懼癥”?！斑@是任何行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者一開始都會有的感覺：感覺自己就是個小攤販，這種小打小鬧的經(jīng)營很難給人踏實感?！彼f。每個中小企業(yè)主都缺乏穩(wěn)定感和安全感，尤其是在起步階段。 　　不像在打工的時候一切齊備，創(chuàng)業(yè)后可能沒有自己的辦公室、雇員、福利，甚至工資，更不可能有個老板在旁邊指導你該做什么不該做什么。 　　柯林說：“對創(chuàng)業(yè)者來說，為自己打工既是最好的也是最壞的境況。沒有人告訴你該做什么。一天匆匆過去而你可能卻一無所獲，因為沒有人指定工作范疇給你。” 　　科赫表示：“這種不穩(wěn)定感是很恐怖的。剛進入一種沒有指令又毫無章法的新環(huán)境會令人覺得很別扭?！眲?chuàng)業(yè)初期，波士頓啤酒公司沒有辦公室，沒有電腦，沒有電話，沒有經(jīng)銷商，也沒有自己的會計。 　　專家一致認為，設(shè)立目標是戰(zhàn)勝這種恐懼的關(guān)鍵?？梢詾槊刻?、每周或更長的期間，都設(shè)立一些具體可行的目標，讓自己有方向、有條理?？坪战o自己定下的目標是每天開發(fā)一個新客戶，即使為此每天工作到深夜也沒關(guān)系。 　　他說：“我很怕電話推銷，但我沒有辦公室，只好強迫自己走出去努力賣東西。”每天的小小目標實現(xiàn)后，他的兩個大目標也就實現(xiàn)了：“做更好的啤酒，然后拼盡全力賣出去。” 　　現(xiàn)在這些目標依然存在：為了保證啤酒的味道質(zhì)量與曾祖父留下的原始配方一樣，他每年都會去巴西的巴伐利亞挑選啤酒花，而且每一批產(chǎn)品都會親自品嘗。雖然現(xiàn)在手下已經(jīng)有了700多名員工，他仍然定期親自推銷產(chǎn)品。 　　 四號恐懼：失去自我 　　沒有任何屬于自己的時間，不得不忽略家庭，徹底放棄社交生活……這些狀況對很多人都是很可怕的。 　　柯林說：“很多創(chuàng)業(yè)者覺得，‘如果我擁有了自己的企業(yè)，我吃飯、睡覺、喘氣等一切事情都得是為了企業(yè)’。一想到把應(yīng)該花在公司上的時間用在別的事情就覺得有罪惡感。” 　　你當然應(yīng)該時刻想著如何提升企業(yè)，創(chuàng)業(yè)的確需要大量時間的投入，但一樣有辦法可以幫你管理工作量，減輕壓力，留一些時間給自己，同時保持創(chuàng)業(yè)激情。 　　科赫說，“做自己喜歡的事，問自己說，‘這能讓我快樂嗎？’只要能想象出自己快樂的樣子，你就能把握好平衡，甘愿為此犧牲其他。”柯林建議做冥想練習，“必須給自己放松的時間”，她建議每天拿出15～20分鐘，找個安靜的地方做深呼吸，“這能幫助你提高注意力”。 　　最后，不要害怕向別人求助，比如雇人完成你沒有時間或不會做的工作，組織一個討論 小組或咨詢部，跟同行交流，或利用現(xiàn)有的中小企業(yè)經(jīng)營資源。 　　 五號恐懼：生存危機 　　起步，需要錢；經(jīng)營，需要錢；發(fā)展，更需要錢。經(jīng)濟危機、消費萎縮、中小企業(yè)收回款項越來越難，企業(yè)要想賺錢越來越難。 　　首先你必須確定消費需求是否真的存在。科赫說：“你知道自己的產(chǎn)品很好，但你不知道是否符合市場需求，問問自己，你能不能拿出更好或更便宜的東西呢？”如果你毫無頭緒，就去向客戶要答案，找出客戶想要什么。 　　他說：“消費者會給你靈感，你可以從消費者身上學到任何你想知道的東西?！笨铝志褪且驗榘l(fā)現(xiàn)醫(yī)生之間缺少分享專業(yè)知識的資源，從而找到了自己的市場。從某種角度來說，她也是自己的客戶，她知道需求在哪里。 　　科赫堅信成功在于百折不撓地不懈努力。創(chuàng)業(yè)者往往要自己充當推銷員的角色，所以你必須掌握推銷的藝術(shù)。 　　回憶起他早年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，每天帶著一瓶瓶的Samuel Adams啤酒從一個酒吧走向另一個酒吧，酒瓶還要保持低溫，隨時供調(diào)酒師品嘗。“我至少要跑上10次，才有機會與酒吧經(jīng)理見面?！? 　　創(chuàng)業(yè)者面對的5大恐懼2 　　 一、對缺錢的恐懼。 　　創(chuàng)業(yè)者躊躇不前的疑慮大致如下——學生貸款、想要維持一種體面的生活方式、希望在大城市生活（不想去二三線城市）、或是不希望在大城市里的簡陋辦公室湊合。 　　很多人擔心自己會負債，擔心沒有足夠的現(xiàn)金流，擔心無法在大城市生活。實際上，有一部分冒險者卻把創(chuàng)業(yè)作為了自己的生活方式，他們辭去了之前朝九晚五的工作，搬出了城，蓄起了胡須，與自己的共同創(chuàng)始人住在一起，。 　　他們用自己的積蓄開發(fā)了產(chǎn)品的原型，并且從來不擔心未來會發(fā)生什么。 　　 二、對自己能力的恐懼。 　　每一個職業(yè)的冒險肯定伴隨著失敗的可能性。沒有人會想要去主動面對自己能力不足的事實。 　　 三、對自身領(lǐng)導力的恐懼。 　　創(chuàng)始人必須在迷霧中指引方向，需要做出艱難的人事任免，需要在公司觸礁時鼓舞士氣。這種領(lǐng)導力不是所有人都與生俱來的`，因此很多人都會自覺地避免做領(lǐng)袖。 　　我認為，這種恐懼不同于對失敗的恐懼，許多偉大的領(lǐng)袖都害怕失敗。這與別人（朋友、家人、同事）對你決策的質(zhì)疑所帶來的恐懼也不同，因為后者關(guān)系到名譽風險。 　　 四、對他人的看法的恐懼。 　　這牽涉到了職業(yè)名譽的問題。有些人嘗試了幾次創(chuàng)業(yè)，但都以失敗告終，他們?nèi)绻冀K在大公司里兢兢業(yè)業(yè)干活，或許現(xiàn)在已經(jīng)大有成就。每個人都有自主選擇生活的權(quán)利，所以對于這些人，我們應(yīng)該多些鼓勵。 　　在人前，或許大家是這樣做的，但實際上在背后，人們看待創(chuàng)業(yè)者的眼光卻復雜得多——有尊重，有顧慮，有同情，也有疑惑。 　　沒有人能預測到一位創(chuàng)業(yè)者的未來，或許他大器晚成呢？你永遠無法猜到。所以這種恐懼導致了很多人不敢冒險。 　　 五、對于他人質(zhì)疑的恐懼。 　　從小到大，我們面臨著各種抉擇——去“對”的學校上學，交“對”的朋友，去“對”的公司上班。似乎這些選擇都深刻關(guān)系到我們的名譽和成功。 　　這種對選擇的恐懼是很微妙的，我們害怕我們身邊的那些人會質(zhì)疑我們的種種決策。實際上這種質(zhì)疑還會對我們的長期職業(yè)生涯造成影響。 　　在我看來，硅谷是一個更加包容的地方，但我也時常耳聞某些人對于某些創(chuàng)業(yè)者的質(zhì)疑，或許是因為某個創(chuàng)業(yè)公司始終原地徘徊，或許是因為某個創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)第三次創(chuàng)業(yè)，這次沒那么幸運。 　　即便如此，這種對于他人質(zhì)疑的恐懼成為了多數(shù)人不愿冒險的理由，當然換種角度，它也可以成為一種動力。 　　我需要在這里重申的是，我并不認為每個人都需要崇尚英雄主義，每個人都有自己的風險承受水平。 　　我寫這片文章的重點是，每個人都要知道：身邊總有那么一群人——不管出于什么原因。 　　他們總愿意去冒不小的職業(yè)風險，這種風險可能導致他們傾家蕩產(chǎn)，可能會讓他們對自己的能力產(chǎn)生懷疑，也可能會讓他們的親友對他們另眼相待。 　　我個人對于他們懷著深深的崇敬之情。他們做出的東西，可能我并不會喜歡，但我鼓勵大家時不時地停下來，對他們表達敬意。

　　歷史上著名的三次崩盤　　有時投資者是非理性的（歷史上著名的三次崩盤）　　1636年發(fā)生在荷蘭的崩盤故事，雖然距今已有360多年，但仍然是人們了解投資者非理性的最好例子。這個故事最有意義的一方面是，雖然它是世界證券交易史上最大的崩盤之一，雖然它將整個國家投入歇斯底里的狀態(tài)，雖然其后果也是破產(chǎn)和蕭條，但是，投資對象既不是股票，也不是債券或商品期貨，而是郁金香球莖。　　郁金香第一次出現(xiàn)在歐洲是1559年的事情，當時參議員赫華待特別喜好收集奇花異草，有朋友從君士坦丁堡給他送來一箱郁金香球藝，他把這些郁金香種在他在德國奧格斯堡的花園里。這些郁金香吸引了很多人的注意，隨后幾年郁金香在上層社會越來越流行，尤其是在德國和荷蘭，以極高的價錢從君士坦丁堡定購部金香已經(jīng)成為一種時尚。到了1634年，這種時尚越來越流行，從那年開始，荷蘭富裕階層認為，缺少郁金香是沒有品位的象征?！　∮艚鹣銉r格年年上漲，最后達到天文數(shù)字。根據(jù)最狂熱時的原始記載，對于一種被稱為“永遠的奧古斯塔斯”的稀少名　　貴的郁金香，每個球莖的價格相當于：4600弗羅林(當時荷蘭貨幣單位)、一輛新馬車、兩匹母馬，以及全套馬具。 那個時代一頭肥壯的公牛才值120弗羅林，4600弗羅林是一大筆財富。另外一種被稱為“總督”的稀有品種郁金香．一株的價格是：24車的糧食、8頭肥豬、4頭奶牛、4桶啤酒、l000磅奶油和幾噸的奶酷。到了1636年，對郁金香球莖的需求激增，人們開始在荷蘭好幾座城市進行交易。不僅僅是富人買郁金香球莖，代理人和投機客也開始介入。價格即使有微小的一點下跌他們就買進．然后賣出獲利。為了促進保證金交易，郁金香球莖期權(quán)交易也應(yīng)運而生，保證金可以低至10％一20％。各行各業(yè)的普通百姓也開始賣掉他們自己的資產(chǎn)，投入到這個極有誘惑力的市場?！　『商m部金香的繁榮還引起了國外的注意，資本開始流入這個市場。這些資本不僅僅托起了郁金香的價格．同時還哄抬了土地、不動產(chǎn)和高檔消費品的價格。財富膨脹，一些暴發(fā)戶也加入到上層社會的行列。這些新貴由投機郁金香而富，并且把掙來的錢又投入到郁金香的買賣中去。傳說烏得勒文(荷蘭城市名)的一個配酒師，愿意為了三個郁金香球莖而賣掉他的酒廠?！　〉搅司?、十月份，一種久違的感覺開始蔓延：困惑和懷疑。怎么能夠確信三個郁金香球莖競?cè)幌喈斢谝蛔劸茝S的價格?人們開始忍住笑容。誰說過郁金香球莖價值無限？？于是，市場出現(xiàn)恐慌，價格開始崩潰?！　『芏啾┌l(fā)戶不得不面臨這樣一種殘酷的事實：在他們手里的僅僅是沒有任何人想要的郁金香球莖，更不用說歸還經(jīng)紀人的現(xiàn)金貸款。政府不得不尋求折中方案．宣布1636年以前簽訂的所有郁金香合約都無效，而1636年以后的合約只按原價的l0％執(zhí)行。但是，實際價格比l0％還低，破產(chǎn)的人數(shù)越來越多。直到很多年以后．荷蘭才逐漸從郁金香崩盤后的大蕭條中恢復過來?！　〉诙€有教育意義的市場非理性例子是發(fā)生于18世紀英國的投機事件。1841年，查爾斯?邁可在《極度流行的幻覺和群眾性癲狂回憶錄》中描述了這件事?！　『髞肀环Q為“南海泡沫”的這家公司成立于1711年，當時牛淖伯爵成了南海公司，由那個時代的一些商人給予經(jīng)濟支持(這個公司的正式全稱是“促進大不列頗商人在南海及美洲其他地區(qū)漁業(yè)發(fā)展管39公司”)。公司得到1000萬英鎊的英國國債支持，年息確保6％，并且壟斷和拉丁美洲的貿(mào)易往來?！　」境闪⒉痪?，有關(guān)它生意上的極高的、難以且信的盈利能力的傳言四起，當時英國商品可以和秘魯及墨西哥的金銀直接進行以貸易貸交易，而秘魯和墨西哥的金礦是“取之不盡用之不竭的”。而實際情況是，西班牙殖民當局每年只允許一輪英國船只?？浚运姆种坏睦麧櫤?％的貨物作抵押。在股票交易所，南海公司股票的表現(xiàn)平平淡談，價格經(jīng)常是誨個月只有兩三個點的波動?！　?717年，英掐格蘭國王建議國債可以再次“私有化”。國家的兩個最大金融機構(gòu)英格蘭銀行和南海公司，都提出了自己的方案，經(jīng)過國會的熱烈討論，最后表決允許南海公司更多的負債經(jīng)營，其年息為5％。但是，1719年發(fā)生在法國的一件事對這個英國公司產(chǎn)生了重大影響，一個極其聰明的叫做約翰?羅的人，在巴黎成立了一家名為“西方協(xié)會”的公司，從事北美密西西比州的拓殖開發(fā)和往來貿(mào)易。對該公司的投機炒作使得它的股價很快從1719年8月9日的466法郎因升到12月2日的l705法郎。買家除了法國人外，還有瘋狂的外國人，以至于英國公使請求女工陛下的政府采取措施禁止英國資金流人法國證券交易所的“密西西比泡沫”。密西西比泡沫于1719年12月2日見頂，隨后的崩盤引發(fā)大量資金回流英國，尋找下一個操作目標?！　∶芪魑鞅仁录o英國南海公司股票持有者提供丁一個絕妙機會，他們現(xiàn)在愿意接受英國的全部債務(wù)。1720年1月22日，英國下議院成立了一個委員會考慮這個建議。盡管有很多警告的聲音，但2月2日下議院還是通過了上交國會的議案。該議案建議進一步推進南海公司的資本化，投資者對此歡欣鼓舞，幾天時間股價因升至176英鎊，這其中還有法國資本的貢獻。(文章來源：股市馬經(jīng) http://www.goomj.com)當議案還在辯論之中時，新的傳言又開始流行，公司的利潤好得不得了，股價進一步漲到317英鎊。1720年4月7日，議案最終獲得通過．但是，第二天，投資者獲利回吐，股價從307典鎊下跌到278英鎊?！　〖词乖谶@個價格水平上，公司的創(chuàng)始人和合伙人仍然能夠獲得投資收益，這個收益以那個時代的標準來衡量是巨大的，更何況這是一個事實上已經(jīng)停止活動的公司。但是，這更加刺激了他們的胃口，4月12日，新的傳言又開始出現(xiàn)，要以每股300英鎊的價格發(fā)行100萬英鎊的新股。這次新股發(fā)行經(jīng)過兩次公開認購．幾天后股價漲到340英鎊。公司隨即宣布，無論新老股票，每股都可獲得10％的紅利，而母公司將以每股400英鎊的價格再發(fā)行l(wèi)00萬英鎊的新股。這次同樣獲得超額認購，但公司自身還是處在停頓狀態(tài)?！　≡?717一1720年問，南海公司泡沫大大刺激了創(chuàng)業(yè)精神，股票市場出現(xiàn)了一種新的現(xiàn)象：越來越多的股票提供新的“概念股發(fā)行”。有很多類似“西方協(xié)會”和“南海公司”的公司，什么都不干，僅僅出售計劃、概念和希望。這些公司在登記成立時完全沒有實際業(yè)務(wù)，由所計劃的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新手管理。人們搶購股票，價格直線上升。股票投機不僅僅是富人的游戲：所有人都加人進來．無論男女老幼。這些公司很快獲得流行的名稱“泡沫”，因為公司的創(chuàng)立者在股票上市幾天或幾周內(nèi)就賣出他們持有的股份，以牟取暴利。剩下可憐的投資者套牢在高高的價位上，而公司名存實亡?！　?720年6月11日，國王宣布這些公司的一部分為“公共害蟲”，禁止交易它們的股票．違者將受到罰款處理。共有104家被禁止的公司，包括下列虛構(gòu)的經(jīng)營活動：　　●改善制皂工藝?！　　駨你U中提煉銀?！　　褓徺I和組裝船只以肅清海盜?！　　駥⑺y轉(zhuǎn)化為可鍛造的精細金屬?！　”M管政府努力抑制泡沫．但新的泡沫每天還在產(chǎn)生，投機活動持續(xù)升溫。1720年5月28日，南海公司——這個最早最大的泡沫——的股價達到550英鎊。這個價格已經(jīng)超出入們的想像，6月份價格超過700英鎊，這段時間股價變化特別神經(jīng)，大起大落。6月3日中午，價格跌到650英鎊，下午又漲回750英鎊。很多大的投資者利用這個夏天的高價位賣出股票，轉(zhuǎn)而將獲得的利潤投入到其他各行各業(yè)．包括土地、商品、房地產(chǎn)及其他股票。但是，另外一些買進南海公司股票的投資者，這其中包括物理學家艾薩克?牛頓，在南海公司股票早期價格上升階段，他就賣出所有股票，獲利5000英鎊。但是，在盛夏期間，他又買了回來，這筆交易使他虧損了20000英鎊?！　?月初，南海公司股價再創(chuàng)新高，經(jīng)過一陣短暫的令人眩暈的變化，1720年6月24口，南海公司股價達到每股1050英鎊。只有極少數(shù)人明白，離投資者逃頂?shù)臅r間已經(jīng)不遠了。那些明白人是公司的創(chuàng)始人和董事局成員，他們利用這個夏天高高在上的股價成功甩綽自己手中的股票。到了8月初，公司的真相已經(jīng)開始在普通投資者而前敗露，股價逐級盤跌?！　?月31日，公司管理層宣布將連續(xù)12年每年支付50％的紅利。這將完全傷空公司，但是這并沒有減輕投資者與日俱增的緊張和不安。9月1日，股價繼續(xù)下跌。兩天后，股價跌到750英鎊．崩盤由此開始。股價在這個月的剩余交易日飛沉直下，9月24日，南海公司銀行宣布破產(chǎn)，股價開始加速下跌。該月的最后一天，股價為150英鎊．一個月內(nèi)下跌了85％?！　∧虾９颈辣P后，銀行和證券經(jīng)紀人遇到圍攻。很多人向銀行借貸買進大量南海公司股票，金融界遭遇一系列的破產(chǎn)風暴。南海公司最終于1855年被解散。公司股票轉(zhuǎn)換為公債。在該公司140年的歷史中、它從來沒有真正成功地從事過任何上規(guī)模的南海地區(qū)貿(mào)易。　　第三個有教育意義的市場非理性例子是發(fā)生美國。1929年華爾街的崩盤結(jié)束了歷史上一幕最大的瘋狂投機?！　〉?924年前，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)一直在相對狹小的價格區(qū)問內(nèi)窄幅波動，每當它超過110點，就會遭受強烈賣壓。到了1924年底，股指終于交破這個界限。在1925年，服指躍升到150點以上。股指的上升標志著多頭好日子的到來?！　墓墒蟹浅Ｊ挆l的1921年到1928年，工業(yè)產(chǎn)值每年平均增加4％，而1928—1929年．則增加了15％。通貨膨脹率很低，新興工業(yè)四處萌芽?！　酚^主義越來越流行，再加上資金成本很低，大大刺激了股票投資者的投資活動，經(jīng)過1926年短暫的反轉(zhuǎn)下跌后，股市月月創(chuàng)新高，由此誕生了一代炒股致富的人。這又煽動了更多的人通過經(jīng)紀人現(xiàn)金貸款以買進更多的股票。隨著股民的增多，信托投資公司也隨之增加。在1921年，大概只有40家信托公司．而到1927年初．這個數(shù)目上升到160家．同年底又達到300家。從1927年初到1929年秋，信托投資公司的總資產(chǎn)增加了10倍，人們基本上毫不懷疑這些公司的信用?！　∑渲袉T著名的是高盛公司，它于1928年出資成立高盛貿(mào)易公司(GsTc)，這個公司很快就發(fā)行了1億美元的股票，以面值賣給母公司。母公司再以104美元的價格賣給普通投資者．由此獲利400萬美元。1929年2月7日．股票價格是每股222．5美元。買家中就有高盛貿(mào)易公司，它在3月14日共持有5700萬美元自己公司的股票，當然可以支持這么高的股價。投資者一點也不擔心前面等待他們的是什么?！　”辣P并不是突然發(fā)生的。但是．當巴布森于1929年9月5日發(fā)表股市要跌60一80點的著名預言后，市場開始對巴布森的警告有了第一次反應(yīng)。當天，道瓊斯指數(shù)就下跌了10點，很快就有了“巴布森突變”的說法。幾天后．受到利好談話的刺激，買家重新人市，這其中有耶魯大學教授歐文?費雪的著名論斷：“即使以現(xiàn)在的價格來衡量，股幣也還遠遠沒有達到其內(nèi)在實際價值?！痹S多報紙也刊登正面服評，以抵消負面批評。證券交易雜志《拜倫》更是如此．它在9月9日那一期封面公開取笑巴布森，(文章來源：股市馬經(jīng) http://www.goomj.com)將他描述為“來自韋爾斯利山的預言家”。沒有任何人懷疑誰應(yīng)該對這場危機負責：巴布森?！　〉?，股票價格卻沒有回到過去的高點，到了9月底，新的大跌開始出現(xiàn)．這次股份跌到上一年夏天的高點。市場再次反彈．但是沒有創(chuàng)新高，而且成交量與前次下跌比較大幅萎縮。10月15日，國家城市銀行總裁查爾斯’米切爾發(fā)表談話，指出縱觀全國，股市是正常的、健康的。他的談話很快得到費雪教授的支持，費雪教授說：“我預期股市在幾個月內(nèi)就會看好，并創(chuàng)新高?！薄　〉?，1929年10月21日，《拜倫》的讀者可以看到圖學家威廉.彼得哈密爾頓的文章，他警告指數(shù)圖形走勢很不好，指數(shù)已經(jīng)跌破密集成交區(qū)。按照哈密爾頓的說法，如果工業(yè)指數(shù)跌穿325．17點、鐵路指數(shù)跌穿16826點，那將是一個“強烈的熊市信號”。就在那一天，工業(yè)指數(shù)跌穿了哈密爾頓的臨界值．兩天后鐵路指數(shù)也步其后塵。市場垂直跳水．成交量也達到歷史第三位，高達600萬股，崩盤拉開序幕?！　0月24日，成交量放大到1200萬服，人們聚集在大街上，流露出明顯的恐慌氣氛。事態(tài)已經(jīng)明顯失去控制，10月25日，胡佛總統(tǒng)發(fā)表下述談話：“國家的經(jīng)濟基本面，即商品的生產(chǎn)和銷售，是建立在踏實和繁榮的基礎(chǔ)上的。”胡佛的講話與宇航員宣布發(fā)動機沒有著火具有同樣的保證作用?？只叛杆俾?，隨后幾天股價連續(xù)跳水，市場似乎永遠無底。10月29日，在強烈的賣壓下．恐慌達到極點，1600萬股股票不惜血本逃了出來。有這么一個傳說，交易所的一個送信員突然間想到一個主意，出價每股1美元購買一塊無人間津的地皮，他居然做成了這筆生意。直到11月13日，指數(shù)跌到224點才穩(wěn)住陣腳。那些以為股票已經(jīng)很便宜而冒險買進的投資者又犯了個嚴重錯誤。羅斯福想利用他的“新政’化解這個危機．其結(jié)果只是范圍更大、更嚴重的衰退。1930年價格進一步下跌．直到1932年7月8日跌至58點才真正見底。工業(yè)股票跌去原市值的85％，而高盛公司的投資證書不到2美元就可買到?！　∩鲜鋈齻€故事的結(jié)論很明顯，那就是市場有時會完全沉浸在那樣一種希望、貪婪和恐懼的非理性感情中。雖然心理學可以部分解釋人們?yōu)槭裁茨敲醋龅脑?，但是它并沒有回答為什么人們同時行動這個問題。為探尋這個群體現(xiàn)象的答案．我們應(yīng)該轉(zhuǎn)而咨詢一些分析復雜運動的專家．也就是數(shù)學家?！　　皟r格突然崩潰，但卻沒有發(fā)生什么特別的新聞對嗎？”　　“是的。起先股價慢慢下跌、然后突然加速，最后變成歇斯底里?！薄　　斑@種情況你見過幾次?”　　“總而言之，在過去的500年大概有四五十次。但是我提醒你，那只是主要的崩盤。除此之外，還方很多小規(guī)模的崩盤。至于這些小的崩盤恐怕有幾千次。實際上，它已經(jīng)成為我們?nèi)粘Ｉ畹囊徊糠??！薄　?文章來源：股市馬經(jīng) http://www.goomj.com)