美夏酒業(yè)融資，阿里巴巴為什么選擇私募股權融資

PE是指投資于那些已經比較成熟的企業(yè)，并且離上市很近了VC是指投資于那些初創(chuàng)型企業(yè)，風險很大

股權融資是指資金不通過金融中介機構，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權的融資方式。它具有以下幾個特點： （1）長期性。股權融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。 （2）不可逆性。企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。 （3）無負擔性。股權融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經營需要而定。

股權眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基于互聯網渠道而進行融資的模式被稱作股權眾籌。另一種解釋就是“股權眾籌是私募股權互聯網化”。

融資渠道無非幾類：銀行類貸款，信托銀行合作的銀信合作，銀行企業(yè)合作的委托貸款，信托直接參與的信托貸款，擔保公司銀行合作的擔保貸款，還有就是金融租賃等補充，其它的都是民間借貸了。銀行不多的貸款額度為了確保壞賬類低，都貸給了抵押物充足，還款來源穩(wěn)定，合作長久的大中企業(yè)了（一般都是國企）。剩下不多額度是做人情的，哪個企業(yè)給的回報多就給誰。小 微企業(yè)無權無勢，更沒有多少回報銀行的空間，注定期融資難度大。順便提一下創(chuàng)投基金，國外的創(chuàng)投基金都是輔助一些高成長的行業(yè)及公司，國內的創(chuàng)投公司都是以IPO為目標，走IPO后迅速套利的盈利模式，這些機構眼里怎么會在乎那些不起眼的小微公司呢？一般小微公司都是做到一定程度后，由行業(yè)內的大佬看上后吸收合并，或者吸引一些眼光較好的戰(zhàn)略投資者，除了這幾條路，真的沒有了。小微企業(yè)真的無需為社會負責，因為社會從未對他們負責！

　　債務融資的主要渠道:銀行貸款、租賃、商業(yè)票據和債務證券。 　　債務性融資 　　債務性融資指收購企業(yè)通過舉債的方式籌措并購所需的資金。這種方式主要包括向銀行等金融機構貸款和向社會發(fā)行債券。 　?。?）貸款。這是最傳統(tǒng)的并購融資方式。其優(yōu)點是手續(xù)簡便，融資成本低，融資數額巨大。其缺點是必須向銀行公開自己的經營信息，并且在經營管理上受制于銀行。此外，要獲得貸款一般都要提供抵押或者保證人，這就降低了企業(yè)的再融資能力。 　?。?）發(fā)行債券。這種方式的最大優(yōu)點是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除，減輕了企業(yè)的稅負。此外，發(fā)行債券可以避免稀釋股權。其缺點是債券發(fā)行過多，會影響企業(yè)的資本結構，降低企業(yè)的信譽，增加再融資的成本。 　　債務融資 　　債務融資是指企業(yè)通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本息的融資方式。相對于股權融資，它具有以下幾個特點： 　?。?）短期性。債務融資籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還。 　?。?）可逆性。企業(yè)采用債務融資方式獲取資金，負有到期還本付息的義務。 　?。?）負擔性。企業(yè)采用債務融資方式獲取資金，需支付債務利息，從而形成企業(yè)的固定負擔。 　　股權融資 　　股權融資是指資金不通過金融中介機構，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權的融資方式。它具有以下幾個特點： 　　（1）長期性。股權融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。 　?。?）不可逆性。企業(yè)采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。 　?。?）無負擔性。股權融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經營需要而定。

博克斯法這種方法是由美國人博克斯首創(chuàng)的，對于初創(chuàng)期的企業(yè)進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業(yè)根據下面的公式來估值：一個好的創(chuàng)意100萬元一個好的盈利模式100萬元優(yōu)秀的管理團隊100萬-200萬元優(yōu)秀的董事會100萬元巨大的產品前景100萬元加起來，一家初創(chuàng)企業(yè)的價值為100萬元-600萬元。三分法是指在對企業(yè)價值進行評估時，將企業(yè)的價值分成三部分：通常是創(chuàng)業(yè)者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業(yè)價值。200萬-500萬標準法許多傳統(tǒng)的天使投資家投資企業(yè)的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)要價低于200萬，那么或者是其經驗不夠豐富，或者企業(yè)沒有多大發(fā)展前景；如果企業(yè)要價高于500萬，那么由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，過于絕對。實現現金流貼現法根據企業(yè)未來的現金流，收益率，算出企業(yè)的現值作為企業(yè)的評估價值。這種方法的好處是考慮了時間與風險因素。不足之處是天使投資家應有相應的財務知識。并且這種方法對要很晚才能產生正現金流的企業(yè)來說不夠客觀。風險投資家專用評估法這種方法綜合了倍數法與實體現金流貼現法兩者的特點。具體做法：（1）用倍數法估算出企業(yè)未來一段時間的價值。如5年后價值2500萬。（2）決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年后的終值就是75.9萬元。（3）現在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價值就得到你所應該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%這種方法的好處在于如果對企業(yè)未來價值估算準確，對企業(yè)的評估就很準確，但這只是如果。這種方法的不足之處是比較復雜，需要較多時間。

一參與進口銅融資的進出口企業(yè)人士，向記者具體解析了融資過程。　　首先，當倫敦以及上海兩地銅比價合適時，先在倫敦金屬市場上做一個買入交易，業(yè)內人通常將其稱為“點價”。所謂兩地比價合適，對于不同的企業(yè)尺度不同。通常情況下，上海銅價格與倫敦銅價格的比值在8.3以上，就是合理比價，有利于進口。不過由于存在無風險套匯和套利，一些企業(yè)融資后去投資的項目收益率很高，這一比價可以向下調整，進口的比價可以根據企業(yè)的目標收益做出一定的調整?！　≡趥惗攸c價的同時，企業(yè)需要在滬期銅市場上做一個相應的空頭頭寸，也可以稱做“保值頭寸”。這樣就可以鎖定進口、賣貨整個融資過程中的價格波動風險和收益。比如，一批在去年12月點價買入的1000噸貨，運輸需要1個多月，在今年1月底被賣出。整個過程中，國內期銅價格從12月的54000元/噸漲至1月時的60000元/噸附近，在期貨市場的空頭頭寸大約虧了600萬；不過在現貨市場上，進口銅的成本大約為54000元/噸，1個多月后在現貨市場上約以61500元/噸的價格拋出，在這當中，企業(yè)賺了約750萬元，風險和收益基本都被兩地的期貨市場鎖定?！　∑浯危髽I(yè)在同外方簽訂了進口合同之后，就可以向銀行開立信用證。所謂信用證，企業(yè)可以先不交付給外方貨款，由銀行先墊付，直到信用證承兌日到期后，企業(yè)才將貨款支付給銀行。根據不同企業(yè)的要求，信用證承兌日可以分兩種：90天和180天。銀行根據企業(yè)不同的信用，會在開立信用證時，讓企業(yè)繳納一定比例的信用證保證金。一般信譽好的企業(yè)，保證金比例大約在15％至30％之間。　　再次，企業(yè)將這些進口銅在國內市場上按照市場價拋出，將資金套現。這部分資金由于可以在90天或者180天后才償還，在此期間，企業(yè)的這部分貨款就相當于一個短期的貸款。如果企業(yè)投資的項目收益很高的話，可以將以上的流程在接近90天或180天時，再操作一次，這樣新獲得信用證的資金可以償還之前的信用證資金，前后銜接，就相當于一個更長時間的融資貸款?！　⌒枰赋龅氖?，目前除了進口融資以外，由于人民幣升值和內外貨幣利差的存在，有不少企業(yè)還可以從中進行套利交易。開立進口信用證后，銀行是以外幣（大部分情況都為美元）交付給國外賣方，而買方可以在承兌期后以外幣支付給銀行，同樣也可以通過購匯以人民幣支付。在人民幣升值的預期之下，90天后或者180天后的匯率肯定是有利于購匯方的，因此企業(yè)都選擇后者，即以購匯方式還款。過去一年中，人民幣兌美元已經升值7％，按照這樣預期，90天后，這些融資者從匯率兌換套利中也能獲得1.75%的收益，180天這種收益則為3.5%?！　⌒庞米C承兌日之前買方需承擔的利息為：Libor＋100點，1月份美元的Libor利率大約在4％左右，那么這筆資金半年使用的成本大約在年利率5％左右，而我國目前人民幣貸款年利率在6.57%，這之間又存在著1.57%的利差收益。隨著美元的繼續(xù)降息，這一利差套利空間將會更大

b股是之前發(fā)行的，目前早就不再發(fā)行b股了 所以就沒有融資的功能了 b股遲早要和a股進行合并的

股權融資和債券融資是兩種不同的融資手段，各自具有不同的特點 股權融資對于所有者來說，風險大、收益高；對于企業(yè)來說，融資快、成本也高。因為企業(yè)應該按照入股數量，定期向所有者分紅，這個紅利占企業(yè)利潤的比重還是蠻重的，有時候甚至可以達到百分之九十，這是以營利最大化為目的的企業(yè)所不愿看到的； 而債券融資對于企業(yè)來講，雖速度緩慢，但成本低的多了，因為企業(yè)僅用向債權人償還本金和利息。 在中國，股票分紅制度還不是十分的健全，缺少相應的法律法規(guī)和監(jiān)管，一些企業(yè)很少向所有者分紅，甚至不分紅，這樣企業(yè)可以享受股權融資的好處而回避了其短處。 在美國，制度健全，大多數非偏好于風險投資的企業(yè)更傾向于債券融資。

創(chuàng)業(yè)板的推出引起了社會各界的廣泛關注。人們都熱切盼望，通過降低上市門檻，能夠讓眾多為資金短缺困擾的中小企業(yè)獲得有效的融資渠道， 進而加速我國科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。 但創(chuàng)業(yè)板開板后，高股價、高市盈率、高超募率的出現讓股東們身價陡增，這也讓一些人產生了套現的沖動，各創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要成員開始出現大面積集中辭職的現象，截至今年9月7日一共有30家公司的總計61名高管離職。在這些離職的高管中，有14人為換屆離職，其余均為主動辭職。61人中，持股高管人數為28人，按9月7日收盤價，他們的總持股市值達到16.4億元，每名高管的平均持股市值達到5857萬元。有人驚呼：創(chuàng)業(yè)板要變身“套現板”了。但也有人認為高管的套現行為并不值得擔憂，這只是公司上市后管理人員重新選擇生活方式的正?，F象。 深交所的安排用心良苦，這也充分體現了中國股市全心全意為融資服務的宗旨。面對新股、次新股接連破發(fā)，投資者為此付出了巨大的代價。作為監(jiān)管部門來說，除了走過場似地提醒投資者注意投資風險之外，并沒有采取任何實質性措施來化解這種投資風險。而當新股上市首日破發(fā)出現、創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)臨近的時侯，卻馬上拉來投資基金當救兵，試圖挽救創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)的命運。這是中國股市融資高于一切的最好表現。 而且，從深交所的安排來看，允許基金在創(chuàng)業(yè)板新股上市首日買進股票，名義上是把投資基金當成了“救世主”，實際上是把投資基金當成了“替死鬼”。新股上市要破發(fā)了，就讓基金來接盤，然后把基金套牢，如此一來，這基金豈不成了犧牲品，基金持有人的利益又如何來保護?一直以來，投資基金常常扮演為管理層沖鋒陷陣的角色，而置基民的利益于不顧。深交所的此次安排，再一次證明了這一點。 問題是，基金能改變創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)、尤其是上市首日破發(fā)的命運嗎?當然不能。因為創(chuàng)業(yè)板新股的高價發(fā)行，其發(fā)行價格嚴重透支了公司未來的發(fā)展。尤其是創(chuàng)業(yè)板公司“包裝上市”成風，“高成長”成了最大的謊言，在這種情況下，高估值的創(chuàng)業(yè)板公司股票被市場拋棄是一種必然。作為投資基金來說，如果在上市首日大量買進創(chuàng)業(yè)板新股，這固然可以延緩創(chuàng)業(yè)板新股的破發(fā)進程，但這種做法害人害己。畢竟投資基金的投資是要接受公眾監(jiān)管的，投資基金的投資行為如果明顯損害了基金持有人的利益，那么，基民們就可以用腳投票，贖回基金份額。因此，就算投資基金愿意被深交所當槍使，但也不能玩得太出格。所以，在新股破發(fā)成為一種潮流的情況下，投資基金也只能順勢而為。創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)的命運不會因為深交所允許基金在新股上市首日買進而改變。實際上，5月20日當天，創(chuàng)業(yè)板就有4只新股上市，結果其中兩只新股開盤就破發(fā)，奧克股份當天的跌幅達到9.91% 成為a股市場近15年來表現最差新股。此舉足以表現，基金并不能改變創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)的命運。 而能改變創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)命運的只有管理層自己。通過對新股發(fā)行制度的改革，降低新股發(fā)行價格，告別當前的“三高”發(fā)行。否則，創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)的命運誰也難以改變，投資者應該在三年內遠離創(chuàng)業(yè)板的股票才是上策.