白酒估值多少了，2022年白酒的估值是多少

如下，參考2021數(shù)據(jù)。 2021年板塊行情盤(pán)點(diǎn) 從年初至12月24日，中證白酒指數(shù)累計(jì)上漲1.47%，并不理想，跑輸了定期存款，也跑輸了市場(chǎng)大盤(pán)。同期，萬(wàn)得全A指數(shù)上漲7.8%，具體來(lái)看，中小盤(pán)股票表現(xiàn)良好，創(chuàng)業(yè)板指上漲11.15%，中證500上漲14.32%；大盤(pán)股表現(xiàn)略差，上證指數(shù)上漲4.17%，滬深300同期下跌5.56%。 考慮到不少白酒投資者于去年春節(jié)前夕的高點(diǎn)上車，全年的持股體驗(yàn)更差，當(dāng)前仍處于虧錢(qián)狀態(tài)。 從個(gè)股來(lái)看，白酒的全年表現(xiàn)分化很明顯。截止2021年12月24日，19家A股白酒上市公司，舍得酒業(yè)漲幅最好，高達(dá)181%，迎駕貢酒漲幅也達(dá)到120%；順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)最差，全年下跌47.3%，幾乎腰斬，洋河股份下跌24.9%，表現(xiàn)也不好。就高端白酒賽道中的三家公司來(lái)看，茅臺(tái)上漲10.85%，瀘州老窖上漲16.85%，五糧液下跌16.3%。

2020年中證白酒指數(shù) 上漲了119.76% ， 跑贏了市場(chǎng)上99.55%的主動(dòng)管理型基金 。 道哥身邊的朋友直接分為兩派： 一派是買(mǎi)了白酒基，賺得盆滿缽滿不知道該不該下車的； 一派是沒(méi)來(lái)得及上車，又饞著白酒漲勢(shì)，想找機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)的。首先，買(mǎi) 白酒風(fēng)險(xiǎn) 高是肯定的，白酒行業(yè)目前估值是61.05倍，已經(jīng)比 歷史 99.67%的時(shí)候都要貴了。 從散點(diǎn)圖分布來(lái)看，白酒指數(shù)估值在大約25-30倍之間時(shí)，未來(lái)投資它獲得正收益概率最高，而超過(guò)30倍后正收益概率降低。 這也意味著，估值超過(guò)30倍以后， 指數(shù)很可能會(huì)面臨估值回調(diào) ，進(jìn)入一段時(shí)間的下跌。每次遇到某個(gè)行業(yè)高速上漲，都會(huì)有很多聲音說(shuō)這里面存在“大量泡沫”，從房地產(chǎn)到新能源再到白酒，絡(luò)繹不絕。 但其實(shí)考慮清楚這些行業(yè)上漲的內(nèi)在邏輯，就知道這種說(shuō)法不一定對(duì)。 以食品飲料、家電為主的消費(fèi)股向來(lái)是機(jī)構(gòu)和外資持倉(cāng)的重點(diǎn)，原因就在于它們足夠賺錢(qián)。 比如貴州茅臺(tái)的毛利率常年在90%以上，凈利率也是高達(dá)50%左右——這個(gè)凈利率遠(yuǎn)高于新能源、5G、半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的毛利率。 *新能源、5G、半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的毛利率通常低于30% 換句話說(shuō)，貴州茅臺(tái)的每收入100塊錢(qián)，就能凈賺50塊，賺錢(qián)能力杠杠的，這是很多 科技 企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到的，所以它漲得有理由。龍頭上市公司一般代表了行業(yè)的發(fā)展前景以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這些股票一般具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以抗風(fēng)險(xiǎn)的能力非常強(qiáng) 。 拿2015年后半段市場(chǎng)暴跌時(shí)的貴州茅臺(tái)和老白干對(duì)比來(lái)看： 2015年中暴跌后，貴州茅臺(tái)很快就恢復(fù)了漲勢(shì)，不到一年的時(shí)間里回到下跌前的水平，而身處行業(yè)二三線的老白干直到2020年下半年才跟隨行業(yè)趨勢(shì)突破2015年的高點(diǎn)。春節(jié)臨近，因?yàn)閲?guó)內(nèi)疫情得到了比較好的控制， 預(yù)期2021年春節(jié)高端白酒的需求會(huì)比較大，特別是貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖這類高端白酒，在價(jià)格和需求方面都有很大的優(yōu)勢(shì)。 這也就意味著 近期行業(yè)景氣度會(huì)比較高，白酒板塊依舊存在繼續(xù)上行的空間 ，算是一個(gè)投資白酒板塊的正面信息。 另外，道哥翻閱了川財(cái)證券、中信證券關(guān)于白酒行業(yè)的研報(bào)，統(tǒng)一的觀點(diǎn)也都是看好春季行情下的白酒龍頭股。如果要看長(zhǎng)期，白酒板塊必然是值得投資的，前提是你能夠像易方達(dá)的張坤一樣，持有一只白酒股七八年之久； 而看短期的話，春節(jié)無(wú)疑會(huì)利好白酒板塊，其中主要受益的應(yīng)當(dāng)是最具議價(jià)能力的高端酒，對(duì)標(biāo)到股市，就是前面總是提到的白酒龍頭股了。 落到具體的投資上，不否認(rèn)招商中證白酒依然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，前提是大家可以接受白酒未來(lái)可能出現(xiàn)的10%-20%的回調(diào)。 否則的話，道哥還是建議大家考慮買(mǎi)易方達(dá)中小盤(pán)、匯添富消費(fèi)這些 重倉(cāng)了白酒龍頭股同時(shí)投資更分散的基金。 注意，本文只分享對(duì)白酒投資對(duì)一些小觀點(diǎn)，不做基金推薦哈，以后再找機(jī)會(huì)和大家聊聊單只基金。

$五糧液(SZ000858)$ 白酒行業(yè)是最適合抄底的行業(yè)！目前白酒板塊已經(jīng)從戴維斯雙擊轉(zhuǎn)變?yōu)榇骶S斯雙殺，我們總體的投資策略就是，依據(jù) 歷史 估值走勢(shì)，等待低估時(shí)分批買(mǎi)入，逐步累積倉(cāng)位，然后長(zhǎng)期持有，等待下一次戴維斯雙擊！ 1、從戴維斯雙擊轉(zhuǎn)變?yōu)榇骶S斯雙殺 白酒板塊經(jīng)過(guò)2013年禁酒令的影響，跌到歷時(shí)低谷，隨著以茅臺(tái)、五糧液為代表的高端白酒從官酒成功轉(zhuǎn)型為商務(wù)名酒，進(jìn)而2014、2015年走出大坑，然后開(kāi)啟6年的牛市，迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的戴維斯雙擊，貴州茅臺(tái)最高市值突破32000億、最高估值達(dá)到70左右、成為A股市值最高企業(yè)，五糧液也突破15000億，成為深證市值第一的企業(yè)，整個(gè)板塊市值超過(guò)5.5萬(wàn)億、達(dá)到銀行業(yè)的市值水平。 當(dāng)前，白酒板塊一方面在殺估值泡沫（去年貴州茅臺(tái)和五糧液的估值都達(dá)到了70倍，而五糧液和茅臺(tái)的10年期估值歷時(shí)走勢(shì)均值為23.5/27），另一方面受到疫情影響白酒板塊的業(yè)績(jī)也在下滑、增速下降，迎來(lái)估值的下行周期和行業(yè)景氣下降，迎來(lái)戴維斯雙殺！ 2、行業(yè)景氣度受到疫情影響：五糧液增速超20%，茅臺(tái)增速不足10% 整體來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)的增速下滑反映了白酒的真實(shí)狀況，也是跟整個(gè)大消費(fèi)環(huán)境受到疫情沖擊持續(xù)低迷有關(guān)系。 五糧液的高增長(zhǎng)壓力還是很大，歸母凈利潤(rùn)增速為21.4%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流2021年上半年（87.07億）比2020年上半年（11.68億）有大幅回升，但是依然還沒(méi)有恢復(fù)到2019年上半年的水平（83.65億）；而2020年凈利潤(rùn)增速為16.3%、2021年上半年凈利潤(rùn)增速為21.4%，累計(jì)增幅超過(guò)40%，現(xiàn)金流增速為4%，二者沒(méi)有同步增長(zhǎng)；并且凈利潤(rùn)的現(xiàn)金含量比為87.07/132=66%，依然處于 歷史 的較低水平。所以，整體上五糧液的經(jīng)營(yíng)狀況處在邊際改善的過(guò)程中，但是疫情的影響還在，企業(yè)接下來(lái)的增長(zhǎng)壓力較大。 3、高端白酒投資策略分析 下跌至低估后，分批買(mǎi)入，逐步積累倉(cāng)位，等待下一個(gè)戴維斯雙擊！ 我們投資兩類企業(yè)，一類是不被世界改變的企業(yè)，比如白酒、奢侈品；一類是改變世界的企業(yè)、比如蘋(píng)果、特斯拉，這些行業(yè)顛覆者； 以茅臺(tái)為代表白酒作為不會(huì)被世界改變的企業(yè)，其屬性優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)為：爆發(fā)性弱，但是持續(xù)性好；深深植根于人性、具備成癮性、消費(fèi)粘性好、持續(xù)消費(fèi)；具備社交屬性，跟文化息息相關(guān)；企業(yè)數(shù)量有限，品牌的形成具有深厚的 歷史 文化底蘊(yùn)，難以被模仿； 這些生意屬性造就了茅臺(tái)的很好的財(cái)務(wù)屬性：高利潤(rùn)率——高毛利95%，高凈利潤(rùn)率45%；高且穩(wěn)定的ROE；造血能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充沛，是現(xiàn)金奶牛，是非常典型的巴菲特眼中的股權(quán)債券！ 茅臺(tái)等高端屬性更是具備奢侈品屬性、供不應(yīng)求、可以量?jī)r(jià)齊升，以及受到消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)，高端白酒市占逐步提高——具備增長(zhǎng)空間！ 所以，白酒行業(yè)依然是我們長(zhǎng)期投資的重要對(duì)象！ 但，由于白酒行業(yè)爆發(fā)性弱但持續(xù)性好的特點(diǎn)，所以我們要獲取超額收益，需要等待低估時(shí)買(mǎi)入，然后長(zhǎng)期持有，等待價(jià)值回歸+長(zhǎng)期適度成長(zhǎng)+估值提升的錢(qián)！ 4、案例分析：五糧液的買(mǎi)點(diǎn)和估值走勢(shì)分析 首先我們看五糧液10年來(lái)的 歷史 股指走勢(shì)：10年均值為23.5，加減一倍標(biāo)準(zhǔn)差分別為36.34、10.72，所以五糧液的合理估值區(qū)間就是10.72—36.3之間 ，如果超過(guò)36.3就是泡沫化了！ 我們根據(jù)股指走勢(shì)的合理區(qū)間：合理下限10.72+均值23.53+合理上限36.3，再結(jié)合2020年的歸母凈利潤(rùn)199.55億，以及38.8億的股本，來(lái)計(jì)算合理的股價(jià)范圍，進(jìn)而判斷買(mǎi)點(diǎn)和介入時(shí)機(jī)； 2021年的利潤(rùn)測(cè)算：上半年利潤(rùn)增速21.4%，全年按照20%的增速計(jì)算，2021年全年的歸母凈利潤(rùn)為239.46； 那么，2021年的合理股價(jià)運(yùn)動(dòng)范圍就是：10.72·239.46/38.8=66.16 23.53·239.46/38.8=145.2 36.3·239.46/38.8=224； 所以，今年如果要抄底，只有當(dāng)股價(jià)跌到均值估值時(shí)才具備買(mǎi)入價(jià)值，即145.2元時(shí)；然后逐步分批買(mǎi)入，在股價(jià)跌到66.16時(shí)可以重倉(cāng)或全倉(cāng)買(mǎi)入！ 當(dāng)前的估值還在合理估值區(qū)間的上沿之上，所以現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是買(mǎi)入的時(shí)機(jī)，還有漫長(zhǎng)的估值回歸和戴維斯雙殺之路。 4、增長(zhǎng)預(yù)測(cè)：未來(lái)5年利潤(rùn)增速有望達(dá)到15%以上根據(jù)五糧液集團(tuán)的計(jì)劃，十四五期間，即到2025年要邁入世界500強(qiáng)，而2020年世界500強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入的門(mén)檻是：2020年最后一名是山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團(tuán)，收入是254億美元（去年是248億美元，增加6億美元）1651億元人民幣，到2025年世界500強(qiáng)的門(mén)檻要高于1651億（最低門(mén)檻按照每年增加6億美元計(jì)算，那么2025年就是284億美元，大約是1846億）； 宜賓市提出在“世界十大烈酒產(chǎn)區(qū)”的產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)和五糧液集團(tuán)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)到2025年，該市的白酒營(yíng)業(yè)收入（不含五糧液集團(tuán)的非酒產(chǎn)業(yè)）和利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)翻倍，打造成“世界優(yōu)質(zhì)濃香白酒主產(chǎn)區(qū)”，建成全球一流品牌型與引領(lǐng)型白酒食品產(chǎn)業(yè)集群。其中，五糧液集團(tuán)的營(yíng)收在“十四五”末將突破2000億元，成為宜賓市第一家進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)。 2020年，五糧液集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入突破1200億元，集團(tuán)控股子公司五糧液市值突破萬(wàn)億元。 2015年-2019年，上市公司營(yíng)業(yè)收入占五糧液集團(tuán)的比重為33.2%-46.4%，凈利潤(rùn)占五糧液集團(tuán)的比重為87.1%-95.6%。上市公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入573.21億元，同比增長(zhǎng)14.37%；歸母凈利潤(rùn)199.55億元，同比增長(zhǎng)14.67%。 所以，我們有兩個(gè)參考數(shù)據(jù)： 其一，2021-2025年，五糧液集團(tuán)的營(yíng)收增速為從1200億到2000億，復(fù)合增長(zhǎng)率為10.76%；作為五糧液集團(tuán)的宜賓五糧液公司（上市公司），其營(yíng)收增速不大可能低于10.76%！ 其二，結(jié)合宜賓市提出的該市白酒收入和利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)翻番的目標(biāo)，我們判斷五糧液上市公司的收入和利潤(rùn)總額有望翻番，5年翻一倍，換算成復(fù)合增長(zhǎng)率大概是每年14.87%！