但斌為什么投資茅臺(tái)，股王貴州茅臺(tái)重挫代表什么含義

10月23日，整個(gè)釀酒板塊疲弱不堪，19只白酒股中18只下跌超1%，水井坊、舍得酒業(yè)等跌幅超過(guò)8%，瀘州老窖、山西汾酒、五糧液等跌幅超過(guò)7%，洋河股份更是逼近跌停，收跌9.61%。要說(shuō)最慘的還是龍頭股貴州茅臺(tái)，23日跌幅7.4%，市值大幅縮水逾640億元。而貴州茅臺(tái)上次交易日收盤價(jià)跌幅超7%，還要追溯到三年前的2015年8月24日，當(dāng)日收盤跌8.96%。貴州茅臺(tái)這樣體量的個(gè)股出現(xiàn)如此跌幅，大約逃不脫機(jī)構(gòu)集體拋售。然而，對(duì)于在資本市場(chǎng)上走出了完美的K線圖的貴州茅臺(tái)，機(jī)構(gòu)如此抉擇又是為何？“茅臺(tái)鐵粉”深圳東方港灣投資董事長(zhǎng)但斌曾描述茅臺(tái)未來(lái)的走勢(shì)：“茅臺(tái)只要赤水河流淌，當(dāng)?shù)嘏疵赘吡贿€在生長(zhǎng)，白酒文化沒(méi)有變化，它就會(huì)持續(xù)一千年?！钡蠛婪诺亟o出了“持續(xù)千年”的時(shí)間表，因?yàn)槊┡_(tái)所處自然地理?xiàng)l件，以及國(guó)人飲酒文化都不會(huì)輕易變化。但是這句話中還有一個(gè)變量：茅臺(tái)。茅臺(tái)可能會(huì)發(fā)生變化，正如當(dāng)年從白酒第二梯隊(duì)一躍成為行業(yè)龍頭。

同問(wèn)。。。

最近我也在關(guān)注這個(gè)事件。但斌作為基金管理人頻繁在社交媒體鼓吹茅臺(tái)的股價(jià)，這是典型的涉嫌操控股價(jià)。至于茅臺(tái)的價(jià)值是另外一回事。

一）巴菲特先生所說(shuō)的“有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的壟斷公司”。 二）但斌先生總結(jié)的“凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)期高于一5%”。 三）李劍先生總結(jié)的“產(chǎn)品永不過(guò)時(shí)；產(chǎn)品供不應(yīng)求；產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升”。 四）我的標(biāo)準(zhǔn)：負(fù)債率長(zhǎng)期低于四0%。 李劍所說(shuō)的“產(chǎn)品永不過(guò)時(shí)”這點(diǎn)我認(rèn)為是篩選股票的第一條，這也是巴菲特所說(shuō)的足夠長(zhǎng)的雪坡。 而“產(chǎn)品供不應(yīng)求和量?jī)r(jià)齊升”不能要求永遠(yuǎn)，但至少應(yīng)該出現(xiàn)在每次經(jīng)濟(jì)上升期間出現(xiàn)。 但斌的長(zhǎng)期ROE高于一5%，這點(diǎn)是買任何股票只輸時(shí)間不輸錢的關(guān)鍵，只要該股長(zhǎng)期ROE高于一5，即使利潤(rùn)不再大幅增長(zhǎng)，5-一0年時(shí)間凈資產(chǎn)也會(huì)翻番，股價(jià)自然還會(huì)漲回來(lái)。 巴菲特所說(shuō)的有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的壟斷公司，這是企業(yè)擁有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。 我的標(biāo)準(zhǔn)負(fù)債率長(zhǎng)期低于四0%，高負(fù)債的企業(yè)很容易在經(jīng)濟(jì)谷底時(shí)資不抵債破產(chǎn)，股價(jià)下跌90%以上，幾乎沒(méi)有翻身的余地。 用以上標(biāo)準(zhǔn)衡量出來(lái)的最佳投資標(biāo)的為： 第一類）消費(fèi)醫(yī)藥類壟斷企業(yè)，如貴州茅臺(tái)/云南白藥/東阿阿膠/張?jiān)?/a>等，但它們的平均四0倍PE/一0倍PB,價(jià)值已被基金充分挖掘，已非好價(jià)，現(xiàn)價(jià)投資他們未來(lái)一0年年回報(bào)率不可能太高了，就像一99陸年的可口可樂(lè)，一999年后的微軟公司，把產(chǎn)品賣到了整個(gè)地球的每個(gè)角落，絕對(duì)的世界壟斷霸主，但之后一0幾年股價(jià)都沒(méi)怎么漲了，這點(diǎn)巴菲特早在一9吧9年總結(jié)道：在有限的世界里，任何高成長(zhǎng)的事物終將自我束縛。 第二類）資源壟斷型企業(yè)，如盤江股份/江西銅業(yè)/包鋼稀土/鹽湖鉀肥等，其中我更看好煤炭，因?yàn)橹袊?guó)貧油富煤，煤炭使用不僅永不過(guò)時(shí)而且長(zhǎng)期量?jī)r(jià)齊升供不應(yīng)求，到明年秋天經(jīng)濟(jì)到熊市谷底時(shí)，股價(jià)跌到低估的位置時(shí)，我會(huì)再集中投資這類股票。 第三類）連鎖超市類公司，如永輝超市/天虹商場(chǎng)等，這類穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的公司，想買到便宜貨的機(jī)會(huì)也不多。 第四類）高科技類壟斷型企業(yè)，如中興通訊，和華為大唐三家寡頭壟斷了三g和四g的市場(chǎng)，但這類高科技公司員工的薪水支出也高得驚人，所以往往技術(shù)最頂級(jí)的獲得大部分利潤(rùn)，就如蘋(píng)果和三星壟斷了手機(jī)市場(chǎng)吧0%以上的利潤(rùn)。而華為是這三家中最杰出的企業(yè)，可惜沒(méi)有在A股上市，中興也只能等股價(jià)跌到低估時(shí)再投資。 相對(duì)而言，稅控企業(yè)航天信息壟斷了稅控行業(yè)，沒(méi)有國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家更不會(huì)讓國(guó)外更高科技企業(yè)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，即使這個(gè)公司毛利不高二0%，利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率也即二0%，但勝在穩(wěn)健經(jīng)驗(yàn)，一旦出現(xiàn)好價(jià)時(shí)，也不能猶豫

2月9日晚，貴州茅臺(tái)宣布了2021年第三次董事會(huì)第一次會(huì)議的決議，貴州茅臺(tái)終止8.2億元捐贈(zèng)。據(jù)悉，公司將終止以下四項(xiàng)捐贈(zèng)：第一，公司控股子公司貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司向貴州省勝義捐贈(zèng)200萬(wàn)元，捐給基金會(huì)200萬(wàn)元；第二，公司向仁懷市人民政府捐贈(zèng)1200萬(wàn)元，建設(shè)專門的酒類火災(zāi)處理專業(yè)隊(duì)伍；第三，公司向仁懷市人民政府捐贈(zèng)2.6億元，用于建設(shè)茅臺(tái)鎮(zhèn)騎龍1萬(wàn)噸生活污水處理廠；第四，公司向習(xí)水縣人民政府捐資不超過(guò)5.46億元專項(xiàng)建設(shè)習(xí)水縣習(xí)新大道建設(shè)工程。此外，會(huì)議還決定，投資不超過(guò)4.6億元實(shí)施“十三五”中華片區(qū)酒庫(kù)續(xù)建工程建設(shè)項(xiàng)目，所需資金由公司自籌解決。本項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)酒庫(kù)15棟，設(shè)計(jì)總儲(chǔ)酒能力1.84萬(wàn)噸。投資不超過(guò)3,342萬(wàn)元實(shí)施和義興酒業(yè)分公司201廠大地片區(qū)清污分流管網(wǎng)升級(jí)改造工程，所需資金由公司自籌解決。擴(kuò)展資料網(wǎng)友對(duì)此次終止捐贈(zèng)的看法：“貴州茅臺(tái)此次對(duì)四個(gè)捐款事項(xiàng)的終止，無(wú)疑體現(xiàn)了對(duì)中小股東訴求的尊重與對(duì)決策程序的審慎，但是這也并不意味著其對(duì)社會(huì)公益的社會(huì)責(zé)任的否定，而是以制度為基礎(chǔ)尋求企業(yè)、政府與股民之間的平衡點(diǎn)?！睂?duì)此，有網(wǎng)友評(píng)價(jià)。 北京看懂經(jīng)濟(jì)研究院研究員專家郭宇軒建議，茅臺(tái)作為行業(yè)龍頭，所反映出的對(duì)外捐贈(zèng)管理制度的缺失值得警惕?！斑m時(shí)推出一系列有利于中小投資者的法律法規(guī)，對(duì)上市公司的信息披露提出更高要求，才能讓資本市場(chǎng)更為健康地發(fā)展。” 參考資料來(lái)源：新京報(bào)-貴州茅臺(tái)：終止捐資習(xí)新大道建設(shè)工程等四個(gè)捐贈(zèng)事項(xiàng)

在貴州茅臺(tái)市值突破5500億元之后，一場(chǎng)關(guān)于貴州茅臺(tái)股價(jià)的多空對(duì)決再起。但斌稱貴州茅臺(tái)明年底前股價(jià)能到600元。詳細(xì)情況：5月21日，認(rèn)證為邑品投資董事長(zhǎng)楊劍鑫的微博用戶，通過(guò)微博公開(kāi)發(fā)表看空貴州茅臺(tái)的言論，認(rèn)為450元/股的價(jià)格去買貴州茅臺(tái)價(jià)值投資，還真為“價(jià)值”二字感到臉紅。此言論發(fā)布之后，立刻引起投資界的廣泛爭(zhēng)議。楊劍鑫稱，貴州茅臺(tái)這種股票逆市大漲，是典型的熊市資金抱團(tuán)取暖特征。跟價(jià)值沒(méi)有關(guān)系。只要大盤見(jiàn)底或接近底部區(qū)域，資金就會(huì)逐步從這種扎堆股票中撤離出來(lái)，流向其它更有彈性的股票，認(rèn)為5年之內(nèi)茅臺(tái)股價(jià)會(huì)見(jiàn)到200甚至更低的價(jià)格。相關(guān)介紹：私募大佬但斌立刻接棒稱，“我愿賭1000萬(wàn)，一億也行！為慈善事業(yè)做貢獻(xiàn)！”實(shí)際上，在貴州茅臺(tái)2016年年報(bào)披露之后，但斌就公開(kāi)表態(tài)看好貴州茅臺(tái)，“預(yù)估茅臺(tái)中報(bào)、三季報(bào)出來(lái)時(shí)有機(jī)會(huì)看到450，四季報(bào)出來(lái)有大概率近500。明年2018年600?！苯刂?月22日收盤，貴州茅臺(tái)收于441.78元/股。這意味著，但斌如果要想贏得“賭局”，貴州茅臺(tái)股價(jià)在明年底前得在當(dāng)前基礎(chǔ)上漲35.8%。

據(jù)資料顯示，但斌，1967年出生在浙江省東陽(yáng)市，三歲就跟隨父母來(lái)到河南省開(kāi)封市化肥廠支援內(nèi)地建設(shè)工作。1986年-1990年期間在河南大學(xué)體育專業(yè)學(xué)習(xí)。大學(xué)畢業(yè)后，1992年但斌踏入證券行業(yè)，開(kāi)始研究股票與基金，開(kāi)始了他的投資生涯，他的投資理念市長(zhǎng)期致力于股票的基礎(chǔ)價(jià)值研究，對(duì)投資哲學(xué)有著深刻的思考，對(duì)投資組合和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理有獨(dú)到的理解，擅長(zhǎng)公司內(nèi)在成長(zhǎng)價(jià)值投資領(lǐng)域。但斌先是擔(dān)任國(guó)泰君安證券研究員、后又在大鵬證券資產(chǎn)管理部任首席投資經(jīng)理。目前在深圳東方港灣投資管理股份有限公司就任董事長(zhǎng)。那此人在股市投資賺錢能力如何？我用他過(guò)往業(yè)績(jī)給大家做個(gè)解答，局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：但斌在2001年在全球股災(zāi)背景下，投資香港股市，盈利近五倍。在香港的投資經(jīng)歷堅(jiān)定了其投資理念——要選最好的企業(yè)投資。此人專注價(jià)值投資理論體系，也是本人看好的投資理念。2003年5元買入萬(wàn)科、23元買入貴州茅臺(tái)、12元買入煙臺(tái)萬(wàn)華、9元買入招商銀行等杰出企業(yè)的股票，之后持續(xù)買入，至今獲益豐厚。尤其是貴州茅臺(tái)，23元價(jià)格，茅臺(tái)最高價(jià)格漲到2200元，如果算上分紅送股，利潤(rùn)市上千倍哦。2004年3月成立東方港灣投資管理有限責(zé)任公司。自己擔(dān)任董事長(zhǎng)，管理資金達(dá)20億，實(shí)現(xiàn)1800%的投資利潤(rùn)。平安·東方港灣馬拉松信托自2007年2月28日成立到8月24日，累計(jì)凈值達(dá)86.7%，在眾多同期發(fā)售的信托產(chǎn)品中名列前茅。2007年出版首個(gè)個(gè)人專著《時(shí)間的玫瑰——但斌投資札記》，闡述中國(guó)股市黃金時(shí)代的投資哲學(xué)?？偨Y(jié)：此人投資屬于價(jià)值投資，價(jià)值投資市證券投資的主流趨勢(shì)，包括巴菲特，高瓴資本張磊等都遵循價(jià)值投資理念。從過(guò)往業(yè)績(jī)看，此人賺錢能力很強(qiáng)，有自己的投資思路和投資哲學(xué)，長(zhǎng)期投資收益不錯(cuò)，賺錢能力優(yōu)異。

沃倫·巴菲特（股神）投資策略及理論：以價(jià)值投資為根基的增長(zhǎng)投資策略?？粗氐氖莻€(gè)股品質(zhì)。理論闡述：價(jià)值投資的精髓在于，質(zhì)好價(jià)低的個(gè)股內(nèi)在價(jià)值在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)總會(huì)體現(xiàn)在股價(jià)上，利用這種特性，使本金穩(wěn)定地復(fù)制增長(zhǎng)。具體做法：買入具有增長(zhǎng)潛力但股價(jià)偏低的股票，并長(zhǎng)線持有。是長(zhǎng)線投資者致富之道，在于每年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，利用復(fù)式滾存的驚人威力，為自己制造財(cái)富。遵守的規(guī)則與禁忌：八項(xiàng)選股準(zhǔn)則：1、必須是消費(fèi)壟斷企業(yè) 2、產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好 3、有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史 4、管理層理性、忠誠(chéng)，以股東的利益為先 5、財(cái)務(wù)穩(wěn)健 6、經(jīng)營(yíng)效率高，收益好 7、資本支出少，自由現(xiàn)金流量充裕 8、價(jià)格合理四不：1、不要投機(jī) 2、不讓股市牽著你的鼻子 3、不買不熟悉的股票 4、不宜太過(guò)分散投資對(duì)大勢(shì)與個(gè)股關(guān)系的看法：只注重個(gè)股品質(zhì)，不理會(huì)大勢(shì)趨向。

一、公司有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 有些投資者在選擇股票進(jìn)行投資時(shí)，通常只關(guān)注股價(jià)的高低，其實(shí)我們更應(yīng)該關(guān)注的是企業(yè)是否具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，往往具有超出行業(yè)同等水平的盈利能力。從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，也就意味著更大的獲利空間。 價(jià)值投資者但斌一直以來(lái)都是貴州茅臺(tái)的忠實(shí)投資者，自2003年開(kāi)始，如今已經(jīng)持有貴州茅臺(tái)十幾年的時(shí)間，在大盤經(jīng)歷牛熊的大起大落時(shí)，貴州茅臺(tái)卻保持著相對(duì)穩(wěn)健的走勢(shì)，作為中國(guó)頂級(jí)白酒 的代表，其在市場(chǎng)的穩(wěn)固地位，決定了其股票的吸引力及長(zhǎng)期投資價(jià)值。 二、所處行業(yè)有發(fā)展前景 公司所處行業(yè)發(fā)展前景決定了公司未來(lái)的發(fā)展空間。選擇長(zhǎng)線投資的股票，所處行業(yè)要符合國(guó)情需要，符合政策支持的方向。所以我們要做的就是關(guān)注政策動(dòng)向，結(jié)合行情的發(fā)展和個(gè)股時(shí)機(jī)情況分析后，再進(jìn)行選股。 三、選擇細(xì)分行業(yè)龍頭股 龍頭公司是一個(gè)行業(yè)里的標(biāo)桿性企業(yè)，通常情況下，龍頭股具有先于板塊啟動(dòng)，后于板塊回落的特性，安全性高，可操作性強(qiáng)。但一般行業(yè)龍頭股盤子都比較大，且受到大資金的關(guān)注，很難出現(xiàn)好的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。所以我們可以選擇細(xì)分行業(yè)的龍頭股進(jìn)行投資。 四、市盈率（PE）和市凈率（PB） 這兩個(gè)指標(biāo)是判斷股價(jià)估值的硬性指標(biāo)，通常是越小越好。市盈率低，則表示投資者可以用相對(duì)低的價(jià)格買入，但市盈率低通常也意味著市場(chǎng)對(duì)股票的預(yù)期低，所以要結(jié)合公司業(yè)績(jī)、未來(lái)收益等情況具體分析。市凈率越低，股票投資價(jià)值越高，這個(gè)指標(biāo)對(duì)于重資產(chǎn)企業(yè)更具參考價(jià)值，但需注意的情況是，當(dāng)公司出現(xiàn)資產(chǎn)折舊虧損的情況時(shí)，也可能使市凈率變低。 五、股東戶數(shù) 通常情況下，股東戶數(shù)減少，意味著人均持股量增加，股價(jià)后期上漲概率大；如果股東戶數(shù)明顯增加，則可能是主力在出貨，散戶開(kāi)始接盤使得股東人數(shù)增加，或者是某只股票價(jià)值被發(fā)現(xiàn)后的搶籌，這時(shí)已經(jīng)沒(méi)有太多長(zhǎng)線投資的價(jià)值。 六、在相對(duì)低位買入 并不是投資發(fā)展好的企業(yè)就一定會(huì)獲得好的回報(bào)，長(zhǎng)線投資的前提是在一個(gè)相對(duì)低位的價(jià)格買入，只有相對(duì)低的成本才能保證一定的獲利空間，也才能讓投資者更有持股的耐心。 七、長(zhǎng)期投資并不意味著長(zhǎng)捂不動(dòng) 在長(zhǎng)線投資的過(guò)程中，投資者關(guān)心的是公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)以及股價(jià)的上漲，而只有堅(jiān)定的投資理念以及足夠的耐心，才能獲得長(zhǎng)線收益。但這并不以為這買入后就長(zhǎng)捂不動(dòng)，一旦股價(jià)走高，達(dá)到理想價(jià)位，或者公司基本面出現(xiàn)變化，就應(yīng)該及時(shí)賣出，把握住收益，控制住風(fēng)險(xiǎn)

一，時(shí)間恰恰是價(jià)值的玫瑰，而不是催熟的草莓 ”當(dāng)守門人沉睡，你和風(fēng)暴一起轉(zhuǎn)身，擁抱中老去的是時(shí)間的玫瑰?！边@是北島的詩(shī)句。 但斌先生深知投資的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，用價(jià)值投資比喻時(shí)間的玫瑰，寫(xiě)了一本投資心得，叫《時(shí)間的玫瑰》。 他提倡投資走正道，堅(jiān)持價(jià)值投資，和時(shí)間做朋友，金錢這朵玫瑰自會(huì)隨時(shí)間而盛開(kāi)。 “中國(guó)巴菲特”張磊先生也是價(jià)值投資者。他是高瓴資本的創(chuàng)始人，從0到5000億，從0到800家公司，從一家默默無(wú)聞的小私募到亞洲最大的私募，從只投二級(jí)市場(chǎng)，到覆蓋VC、PE、二級(jí)市場(chǎng)全鏈條投資的機(jī)構(gòu)，只用了15年的時(shí)間，成績(jī)斐然。 《時(shí)間的玫瑰》說(shuō)時(shí)間恰恰是價(jià)值的玫瑰，而不是催熟的草莓。“穿越歷史的長(zhǎng)河與偉大企業(yè)共同成長(zhǎng)”，才是基業(yè)長(zhǎng)青的根本，才是一個(gè)長(zhǎng)期主義者的復(fù)利。 作者在書(shū)中花了大量篇幅描述長(zhǎng)期持有茅臺(tái)的價(jià)值，他從23元開(kāi)始不斷買入茅臺(tái)，歷經(jīng)塑化劑、八項(xiàng)規(guī)定、2015年股災(zāi)等至暗時(shí)刻，并一直堅(jiān)守到現(xiàn)在，收益驚人。 然，近日（證券時(shí)報(bào)e公司訊）有媒體報(bào)道稱，私募大佬但斌旗下合計(jì)超50只私募產(chǎn)品的單位凈值已跌破了0.8元的傳統(tǒng)警戒線，另外還有6只產(chǎn)品凈值跌破了0.7元的傳統(tǒng)止損線。 對(duì)此，但斌在其實(shí)名微博中回應(yīng)稱：“目前我們產(chǎn)品都有做好相應(yīng)風(fēng)控，凈值相對(duì)維穩(wěn)，我和交易部始終保持謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，目前震蕩行情下市場(chǎng)恐慌情緒較多……東方港灣經(jīng)歷過(guò)2008年金融危機(jī)、白酒危機(jī)、2015年等等股市不好的時(shí)期，每次之后公司發(fā)展得都更好?！? “股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”這句話只會(huì)嚇到不懂投資之道的人，真正的投資人還是會(huì)在里面不停的思考問(wèn)題，解決問(wèn)題。 投資不僅僅是讓錢滾雪球那么簡(jiǎn)單，還是人生的一種修行。很多投資方法看起來(lái)簡(jiǎn)單，但是實(shí)踐起來(lái)卻非常困難。 巴菲特經(jīng)常強(qiáng)調(diào)投資的安全邊際：第一條是保住本金，第二條是保住本金，第三條是記住前兩條。 張磊堅(jiān)守三個(gè)投資哲學(xué)：守正用奇；弱水三千，但取一瓢；桃李不言，下自成蹊。 結(jié)合當(dāng)下來(lái)看這本書(shū)，我又翻了張磊的《價(jià)值》和李笑來(lái)的《慢慢變富》，跌宕的心有一些佛系，因?yàn)樗麄円恢痹谟谜_的思維方式做正確的事，一定會(huì)從中積極突圍，把“乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄?！痹忈尯玫摹? 盡管我在基金上小試牛刀，有一支醫(yī)療基金跌得很慘，但我并沒(méi)有因此感覺(jué)很慘，因?yàn)椤稌r(shí)間的玫瑰》給了我很多力量。二，控制好思考方式，調(diào)整好投資策略，專心致志的做一個(gè)長(zhǎng)期主義者 在2000年的一個(gè)早上，杰夫·貝佐斯給巴菲特打電話，問(wèn)巴菲特：“你的投資體系這么簡(jiǎn)單，為什么你是全世界第二富有的人，別人卻不和你做一樣的事情？” 我們把投資比喻成龜兔賽跑，80%的人想像兔子一樣快速拿結(jié)果，不想像烏龜一樣慢吞吞的等待時(shí)間的玫瑰。卻沒(méi)有想到兔子跑得快死得快，烏龜走得慢活得久。時(shí)間是會(huì)產(chǎn)生復(fù)利的，兩者一較，自然有高下。 我們不妨逆向思考，逆著人性，逆著基因鎖，用時(shí)間的玫瑰慢慢的去實(shí)現(xiàn)自己的終極欲望。巴菲特之所以是一個(gè)長(zhǎng)勝將軍，因?yàn)樗恢弊裱瓰觚敺▌t，堅(jiān)守安全邊際，一直在學(xué)習(xí)中獲得成長(zhǎng)的復(fù)利。 但斌最成功的投資之一是重倉(cāng)對(duì)茅臺(tái)的長(zhǎng)期堅(jiān)守。他說(shuō)，人生就得有所堅(jiān)守。你不能總是流浪。至于另一個(gè)特質(zhì)——耐心，能跋涉到此處的，基本就已經(jīng)把這個(gè)市場(chǎng)上99%的“價(jià)值”投資者過(guò)濾掉了。 每一個(gè)登峰造極的人背后，一定是有終極欲望的。為了達(dá)到至高點(diǎn)，他們克服了人性的弱點(diǎn)，在煎熬中獲得了時(shí)間的玫瑰，在“復(fù)利的微笑”上，給后來(lái)者提供了更多的價(jià)值。 人不僅僅需要正確的投資理論和方向，更需要百折不饒的精神支柱與靈魂指引，尤其在人生的至暗時(shí)刻。但斌先生做到了，他不斷的實(shí)踐，不斷的復(fù)盤，才有了今天的《時(shí)間的玫瑰》。每個(gè)人的財(cái)富都是自己認(rèn)知的變現(xiàn)。但斌先生說(shuō)：沒(méi)有正確的理念做支撐，對(duì)消息與內(nèi)幕形成依賴，天天想著送來(lái)的“魚(yú)”，而喪失自己“漁”的能力，這個(gè)是投資的大忌。依靠命運(yùn)來(lái)賺錢，必須做好命運(yùn)把你的錢拿走的準(zhǔn)備。作為普通人，過(guò)怕了“貧賤夫妻百事哀”的生活，想著一夜暴富，卻始終像蝸牛一樣慢慢的挪呀挪呀……與其這樣，我們不如慢慢的學(xué)習(xí)，實(shí)踐，給自己的智識(shí)補(bǔ)倉(cāng)，然后等待時(shí)機(jī)，讓時(shí)間的玫瑰變成發(fā)財(cái)樹(shù)。一個(gè)人要想挑戰(zhàn)人生的巔峰，自然需要煎熬。你必須要獨(dú)自穿過(guò)一段黑暗森林。如同種子在土里獨(dú)自扎根時(shí)一樣，在這段黑暗的時(shí)間，你要忍得住各種落寞和風(fēng)浪，專心致志的用時(shí)間這條長(zhǎng)線去釣大魚(yú)。三，投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，但是堅(jiān)守時(shí)間的玫瑰，最難 投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，考量好公司，做好規(guī)劃，拿著就行。多數(shù)投資者沒(méi)有這個(gè)定盤心，一見(jiàn)公司有風(fēng)吹草動(dòng)，就急忙撤退，等到價(jià)值大幅回升，又追悔不迭。于是又在高位買進(jìn)，等一段時(shí)間，遇見(jiàn)震蕩，又急著拋售。如此折騰，再好的魚(yú)也長(zhǎng)不大?！巴顿Y心理倒錯(cuò)”會(huì)扼殺長(zhǎng)期投資：虧損的痛苦=2.5倍贏利的快樂(lè)，盈利減少的痛苦=1.5倍持續(xù)贏利的快樂(lè)。誰(shuí)能夠戰(zhàn)勝心理弱點(diǎn)就能持之以恒的堅(jiān)持下去。投資就是比誰(shuí)看得遠(yuǎn)、看得準(zhǔn)，誰(shuí)敢重倉(cāng)、能堅(jiān)持。那么投資，最難的事是什么？作者用閱歷告訴我們，就是在最艱難的時(shí)刻、在正確的方向上堅(jiān)持！ 巴菲特之所以偉大，不在于他在75歲的時(shí)候擁有了450億美元的財(cái)富，而在于他年輕的時(shí)候想明白了許多事情，然后用一生的歲月來(lái)堅(jiān)守。他也經(jīng)歷過(guò)人生至暗時(shí)刻，但他直面困難，沒(méi)有當(dāng)逃兵，迎來(lái)高光時(shí)刻，也是老天給他的厚禮。但斌說(shuō)：真正的堅(jiān)守，是沒(méi)有人給予你任何承諾的，就如同價(jià)值投資，它極可能是一種蒼涼中的無(wú)望守候，維系意志的只有一往無(wú)前的心。 堅(jiān)守和守寡一樣難。我們只要做正確的事，其他的交給時(shí)間。這種極度的專注使但斌成為了一個(gè)極智的人，這在很多投資人的身上都能看到，比如說(shuō)張磊堅(jiān)守藍(lán)月亮10年，朱少醒用26年的堅(jiān)守一支基金，但斌從23元不斷買入茅臺(tái)……如果沒(méi)有堅(jiān)守，哪里有這些投資的奇跡。我相信當(dāng)下的危難，但斌也能積極的處理。為普通投資者，誰(shuí)都不甘心當(dāng)韭菜，但至少有八成的人無(wú)意之中當(dāng)了韭菜。為了提高韭菜的修養(yǎng)，我們要不斷的向聰明的投資人學(xué)習(xí)，積極實(shí)踐，高維復(fù)盤，努力破圈，早日實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。獲取財(cái)富的路徑是可以復(fù)制的，關(guān)鍵是你愿不愿意復(fù)制投資者的思維路徑和行為準(zhǔn)則。投資的路上，每個(gè)人都是修行者，都想“行者無(wú)疆”，可是“短期主義者”偏偏攪了局，退了場(chǎng)。不是說(shuō)他們不相信相信的力量，很多時(shí)候，是經(jīng)濟(jì)的壓力，市場(chǎng)的動(dòng)蕩起了關(guān)鍵性的作用。但是投資就是心理的博弈，誰(shuí)看準(zhǔn)了，甘心當(dāng)烏龜，誰(shuí)就能贏得最終的比賽。我去年拿的光伏，剛開(kāi)始見(jiàn)漲一點(diǎn)，后來(lái)跌跌不休，每次看見(jiàn)收益，心里就想：你怎么給我跌回去的，就怎么給我漲回來(lái)。一來(lái)是我拿的少，二來(lái)是我堅(jiān)信時(shí)間的玫瑰，三來(lái)我看著公司的業(yè)績(jī)蹭蹭的往上漲……漸漸的，我就變成了佛系小投資者了。如果你在投資路上有磕磕絆絆，那是正常的，只要你能用正確的思維方式去做正確的事，堅(jiān)信時(shí)間的玫瑰，未來(lái)的結(jié)果一定不會(huì)太差。

一、公司有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 有些投資者在選擇股票進(jìn)行投資時(shí)，通常只關(guān)注股價(jià)的高低，其實(shí)我們更應(yīng)該關(guān)注的是企業(yè)是否具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，往往具有超出行業(yè)同等水平的盈利能力。從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，也就意味著更大的獲利空間。 價(jià)值投資者但斌一直以來(lái)都是貴州茅臺(tái)的忠實(shí)投資者，自2003年開(kāi)始，如今已經(jīng)持有貴州茅臺(tái)十幾年的時(shí)間，在大盤經(jīng)歷牛熊的大起大落時(shí)，貴州茅臺(tái)卻保持著相對(duì)穩(wěn)健的走勢(shì)，作為中國(guó)頂級(jí)白酒 的代表，其在市場(chǎng)的穩(wěn)固地位，決定了其股票的吸引力及長(zhǎng)期投資價(jià)值。 二、所處行業(yè)有發(fā)展前景 公司所處行業(yè)發(fā)展前景決定了公司未來(lái)的發(fā)展空間。選擇長(zhǎng)線投資的股票，所處行業(yè)要符合國(guó)情需要，符合政策支持的方向。所以我們要做的就是關(guān)注政策動(dòng)向，結(jié)合行情的發(fā)展和個(gè)股時(shí)機(jī)情況分析后，再進(jìn)行選股。 三、選擇細(xì)分行業(yè)龍頭股 龍頭公司是一個(gè)行業(yè)里的標(biāo)桿性企業(yè)，通常情況下，龍頭股具有先于板塊啟動(dòng)，后于板塊回落的特性，安全性高，可操作性強(qiáng)。但一般行業(yè)龍頭股盤子都比較大，且受到大資金的關(guān)注，很難出現(xiàn)好的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。所以我們可以選擇細(xì)分行業(yè)的龍頭股進(jìn)行投資。 四、市盈率（PE）和市凈率（PB） 這兩個(gè)指標(biāo)是判斷股價(jià)估值的硬性指標(biāo)，通常是越小越好。市盈率低，則表示投資者可以用相對(duì)低的價(jià)格買入，但市盈率低通常也意味著市場(chǎng)對(duì)股票的預(yù)期低，所以要結(jié)合公司業(yè)績(jī)、未來(lái)收益等情況具體分析。市凈率越低，股票投資價(jià)值越高，這個(gè)指標(biāo)對(duì)于重資產(chǎn)企業(yè)更具參考價(jià)值，但需注意的情況是，當(dāng)公司出現(xiàn)資產(chǎn)折舊虧損的情況時(shí)，也可能使市凈率變低。 五、股東戶數(shù) 通常情況下，股東戶數(shù)減少，意味著人均持股量增加，股價(jià)后期上漲概率大；如果股東戶數(shù)明顯增加，則可能是主力在出貨，散戶開(kāi)始接盤使得股東人數(shù)增加，或者是某只股票價(jià)值被發(fā)現(xiàn)后的搶籌，這時(shí)已經(jīng)沒(méi)有太多長(zhǎng)線投資的價(jià)值。 六、在相對(duì)低位買入 并不是投資發(fā)展好的企業(yè)就一定會(huì)獲得好的回報(bào)，長(zhǎng)線投資的前提是在一個(gè)相對(duì)低位的價(jià)格買入，只有相對(duì)低的成本才能保證一定的獲利空間，也才能讓投資者更有持股的耐心。 七、長(zhǎng)期投資并不意味著長(zhǎng)捂不動(dòng) 在長(zhǎng)線投資的過(guò)程中，投資者關(guān)心的是公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)以及股價(jià)的上漲，而只有堅(jiān)定的投資理念以及足夠的耐心，才能獲得長(zhǎng)線收益。但這并不以為這買入后就長(zhǎng)捂不動(dòng)，一旦股價(jià)走高，達(dá)到理想價(jià)位，或者公司基本面出現(xiàn)變化，就應(yīng)該及時(shí)賣出，把握住收益，控制住風(fēng)險(xiǎn)

行情差做長(zhǎng)線不好把握加

中國(guó)股市能夠價(jià)值投資的不多，如果華為在中國(guó)上市你可以價(jià)值（中國(guó)的INTEL）可他畢竟沒(méi)有上市，中國(guó)的股票絕大多數(shù)都是為了圈錢。建議不要搞什么投資，記住股票市場(chǎng)就是一個(gè)投資市場(chǎng)，巴菲特的成功是不可復(fù)制的。小散一定要做短線甚至超短線，與莊共舞，于大盤共舞，才能掙到錢。我的炒股策略是這樣的，我只做一只股票（精挑細(xì)選，慢慢選很多的，主要是活躍），我以中長(zhǎng)線為目標(biāo)，短線超短線為操作手法，設(shè)好止損線止盈線，高拋低吸，切忌：不要短線變長(zhǎng)線，長(zhǎng)線變貢獻(xiàn)。在現(xiàn)階段，誰(shuí)再教你價(jià)值投資，你就抽他大嘴巴，騙人的，我就是上了當(dāng)。

在好得股票拿不住也是白費(fèi)，關(guān)鍵看你技術(shù)如何，沒(méi)有最好，只有更好

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2000多只股票里面，真正值得投資的不超過(guò)20只。我個(gè)人偏向價(jià)值投資，選擇股票的話首，首先不選新股、創(chuàng)業(yè)板、中小板，這些公司多不成熟；傾向大盤藍(lán)籌，在這些股票里面選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定盈利的股票（非國(guó)資企業(yè)），然后再?gòu)氖Ｏ碌墓善崩锩嬲矣捎诔舐劇⒄呋蛘呓?jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致暫時(shí)被市場(chǎng)錯(cuò)殺的股票（也就是跌幅較大的股票），放入自選股。每天看盤，理解這些股票的行情，尋找機(jī)會(huì)建倉(cāng)。每個(gè)人的個(gè)性不同，操作風(fēng)格也會(huì)不同，找準(zhǔn)一條適合你自己的投資之路，非常重要！建議新手不要急于入市，先多學(xué)點(diǎn)東西，可以網(wǎng)上模擬炒股（推薦游俠股市）先了解下基本東西。說(shuō)的比較籠統(tǒng)，一家之言，僅供參考。

《時(shí)間的玫瑰》2007在喧囂的中國(guó)股市里，他似乎是一個(gè)孤獨(dú)的另類。在他眼中，價(jià)值投資不僅是一種方法，更是一種信仰，一種哲學(xué)?！安恢垃F(xiàn)在是大牛市嗎？還做長(zhǎng)線？不是傻了吧你？”2007年9月，當(dāng)上證指數(shù)成功站上5000點(diǎn)時(shí)，人群中流傳出這樣一種聲音。中國(guó)股市持續(xù)高歌猛進(jìn)，徹底點(diǎn)燃了老百姓的投資激情。人們忘我地低買高賣、追漲殺跌，不知疲倦地享受著套利的樂(lè)趣。然而，在紅紅綠綠的繽紛色彩中，卻有一個(gè)人不為所動(dòng)。他手上操作著數(shù)億資金，但一切股價(jià)的起伏，仿佛都與他無(wú)關(guān)。在波段理論、圖形分析等技術(shù)大行其道的時(shí)候，只有他，把投資上升成為一門哲學(xué)。在喧囂的中國(guó)股市里，他似乎更像是一個(gè)孤獨(dú)的另類。這個(gè)人，就是私募基金深圳東方港灣公司董事總經(jīng)理——但斌。虧出來(lái)的哲學(xué)剛到不惑之年的但斌，已經(jīng)在中國(guó)股市摸爬滾打了15年。坐在諾德金融中心辦公室里，他所展現(xiàn)出來(lái)的氣質(zhì)，更多是一分從容與淡定。盡管哪怕百分之一的股價(jià)波動(dòng)，為他帶來(lái)的損益，也許是幾百上千萬(wàn)的數(shù)字?！八袃?yōu)秀的基金經(jīng)理，都是虧錢虧出來(lái)的?！痹诘?5年漫長(zhǎng)的投資生涯當(dāng)中，有三次慘痛的失敗讓他記憶猶新，而正是這些教訓(xùn)，奠定了他今天的投資哲學(xué)。1992年，年僅25歲的但斌，大學(xué)畢業(yè)不久，就踏上了南下深圳的道路。1992年8月的股票風(fēng)潮，很多人搶購(gòu)原始股。這是但斌第一次感受到股票市場(chǎng)的刺激，他的第一反應(yīng)是：這個(gè)東西能掙錢。正好當(dāng)時(shí)公司老板拿出50萬(wàn)，讓他幫忙做股票。當(dāng)時(shí)的股價(jià)一個(gè)勁瘋漲，包括所有的垃圾股。初次嘗試，就讓他獲得了巨大的回報(bào)，但斌手上的50萬(wàn)，很快變成250萬(wàn)。他的膽子開(kāi)始大起來(lái)，什么樣的股票都敢去做。沒(méi)想到在一路風(fēng)光之時(shí)，風(fēng)暴不期而至。1993年，偶然聽(tīng)到一個(gè)著名股評(píng)家說(shuō)“深深房”有重大利好，于是，但斌迅速把寶壓在了這只股票上面。原本他并不了解這個(gè)行業(yè)，從一進(jìn)去，股價(jià)就開(kāi)始暴跌。不但把以前賺的錢全部虧進(jìn)去了，本錢也虧了很多。那個(gè)時(shí)候的200多萬(wàn)，不是個(gè)小數(shù)目，盡管不是虧的自己的錢，也足以讓他難過(guò)萬(wàn)分。那段時(shí)間，但斌虧得精神恍惚，連自行車都騎不穩(wěn)?！拔蚁氍F(xiàn)在很多投資者也是這樣，聽(tīng)到一個(gè)消息，馬上去買進(jìn)，實(shí)際上這是風(fēng)險(xiǎn)最大的事情?！钡笳f(shuō)，從此他再也不相信道聽(tīng)途說(shuō)的所謂“消息”。隨后，他迅速重整旗鼓，轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨。在之后短短一年多時(shí)間內(nèi)，他把100多萬(wàn)資金做到了1000多萬(wàn)。然而隨之而來(lái)的“327國(guó)債事件”，但斌手上所有的單子被強(qiáng)行交割，再次讓他賠了個(gè)精光?！巴顿Y者總要不斷面臨意想不到的危機(jī)，關(guān)鍵是我們?nèi)绾慰创@些危機(jī)。”一夜之間，不可思議地從1000多萬(wàn)到一文不名，曾經(jīng)經(jīng)歷的巨大落差，使但斌對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知與眾不同，“就像1895年美國(guó)道瓊斯指數(shù)，到現(xiàn)在不知翻了多少倍。但這期間，它經(jīng)歷了三次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，兩次世界大戰(zhàn)，因?yàn)橛形C(jī)，我們就不去投資嗎？”從1995年到2000年，但斌手上的錢越來(lái)越多。那時(shí)候，他主要依仗圖表分析和基本分析，這讓他以為，技術(shù)分析是萬(wàn)能的。就在這時(shí)，一只叫做“華工科技”的股票，進(jìn)入了但斌的視野：技術(shù)面和基本面都非常良好，進(jìn)入的倉(cāng)位也很合適，預(yù)期將有較大的上升空間，于是他下了重注。結(jié)果這一次，他被表面數(shù)據(jù)蒙蔽了，投資的4000多萬(wàn)資金幾乎虧損了一半。一次又一次的教訓(xùn)，讓但斌開(kāi)始思考這樣一個(gè)問(wèn)題：如何將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，從而獲得長(zhǎng)期而穩(wěn)定的收益？靠“內(nèi)幕消息”？靠波段靠周期？靠技術(shù)分析？顯然這些都不可靠，它們能讓你快速積累財(cái)富，卻也可能轉(zhuǎn)瞬間讓一切灰飛煙滅。那么，一個(gè)成功的投資者應(yīng)該怎么做？想成功，與成功者為伍2003年，但斌來(lái)到香港。這是他從事投資的第10個(gè)年頭，俗話說(shuō)：十年磨一劍。與以往不同的是，他第一次開(kāi)始關(guān)注企業(yè)本身。但斌在香港選擇的企業(yè)，將來(lái)會(huì)賺多少尚在其次，他的首要要求就是從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，至少不會(huì)虧錢。因此，但斌投資了幾只高速公路、以及同仁堂科技，這些股票后來(lái)都為他帶來(lái)了巨大的收益。從投資高速公路開(kāi)始，但斌賺了很多錢。他慢慢知道了選擇真正的好企業(yè)投資，才是成功的關(guān)鍵。后來(lái)，但斌買進(jìn)了張?jiān)?，并一直持有到現(xiàn)在。“張?jiān)５念I(lǐng)導(dǎo)者，在他們做IPO的時(shí)候差不多持了1億市值的股票，經(jīng)歷2006年整整一年到現(xiàn)在，差不多漲到7、8億了。原來(lái)這些管理層，要想從那個(gè)企業(yè)中獲得一點(diǎn)好處的話，渾水摸魚(yú)更好辦?！睂?duì)此，他解釋說(shuō)，“但當(dāng)他擁有股權(quán)的時(shí)候，他只需要把這個(gè)企業(yè)不斷地做大、做大，這些管理層就會(huì)變得非常非常有錢。那么，這些掌握幾億十幾億上百億資產(chǎn)的管理層，碰到這樣一個(gè)時(shí)代，他會(huì)把很多社會(huì)資源向企業(yè)里集中。”在這樣一個(gè)大背景下，問(wèn)題的關(guān)鍵就是：選擇一個(gè)成功的企業(yè)，與它共同成長(zhǎng)。在過(guò)去10年當(dāng)中，美國(guó)股市表現(xiàn)出色的有房地產(chǎn)、金融服務(wù)、銀行、零售、保險(xiǎn)。實(shí)際上在中國(guó)，去年這一波很大的行情中，也是類似這樣一根主線。選股票就是要選中國(guó)最好的行業(yè)，以及這些行業(yè)中最強(qiáng)的企業(yè)?！巴顿Y這樣的企業(yè)都不賺錢，那很難想象還有什么股票能賺錢?！钡笮Φ馈Ｒ虼嗽谒墓善背刂?，他挑選了茅臺(tái)、云南白藥(29.65,0.00,0.00%,進(jìn)入該吧)、萬(wàn)科、招商銀行(38。那么，好企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是什么？一個(gè)好企業(yè)的市場(chǎng)寬度和廣度要足夠大。要能夠抵御通貨膨脹，也就是說(shuō)這企業(yè)的產(chǎn)品一定要能夠提價(jià)，如果提不了價(jià)，那么投資可能會(huì)發(fā)生很大風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)茅臺(tái)在1970年的時(shí)候它可能賣7-8塊錢一瓶，從70年代到現(xiàn)在，30多年的茅臺(tái)提價(jià)幅度是驚人的。還有，某種意義上的“不死企業(yè)”，這種企業(yè)能夠長(zhǎng)期生存下去。另外要有足夠的凈利潤(rùn)，最好是輕資產(chǎn)的。比如說(shuō)像茅臺(tái)，當(dāng)?shù)氐某嗨铀赢?dāng)?shù)氐母吡会勗?，成?萬(wàn)塊錢每噸，去年賣61萬(wàn)每噸，可能在未來(lái)的幾年要賣72萬(wàn)每噸，并不需要很大的投入，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不斷的現(xiàn)金流。在但斌看來(lái)，選擇了好的企業(yè)，即使在熊市中一樣能賺錢。這一點(diǎn)在但斌投資貴州茅臺(tái)身上，得到了很好的體現(xiàn)。他在2003年就大膽買入茅臺(tái)，現(xiàn)在已經(jīng)獲得了十幾倍的收益。“什么時(shí)候買進(jìn)這些股票？”但斌說(shuō)，“過(guò)去十幾年之間，在萬(wàn)科任何一個(gè)歷史高點(diǎn)持有，到現(xiàn)在都是很大的回報(bào)?！睂?duì)于市贏率，他也有著獨(dú)到的見(jiàn)解：假如一個(gè)企業(yè)市盈率現(xiàn)在是50倍，如果它以每年50%的速度增長(zhǎng)，僅僅三年之后就會(huì)降到15倍，處于一個(gè)較低的估值。根據(jù)他的研究，全世界最偉大的企業(yè)，股價(jià)基本上都是成45度的斜率往上走的，“真正的好企業(yè)，從長(zhǎng)期來(lái)看，是絕對(duì)不會(huì)套住投資者的。”烏龜式投資策略“買最好的企業(yè)，長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)持持有”，這是但斌常常掛在嘴邊的一句話。在投資的時(shí)候，他并不把自己看成是市場(chǎng)分析專家，也不是宏觀分析師，或者證券分析師，而是企業(yè)分析師。因?yàn)樗嘈?，長(zhǎng)期而言“股票絕不可能表現(xiàn)得比企業(yè)更好”，選擇杰出企業(yè)是我們成功的關(guān)鍵。在但斌的投資哲學(xué)當(dāng)中，有這樣一條：像烏龜一樣去投資。在成立私募基金公司的兩年當(dāng)中，他經(jīng)歷了中國(guó)股市由“熊”到“牛”的巨大轉(zhuǎn)變。有的基金公司在這兩年的回報(bào)率是20倍，甚至30倍。但東方港灣的回報(bào)率僅為10倍。在購(gòu)買自己的信托產(chǎn)品之前，他都會(huì)向客戶說(shuō)明：我們拒絕炒作短線與市場(chǎng)熱點(diǎn)，我們不會(huì)承諾能讓您快速致富。在但斌看來(lái)，那些回報(bào)率超高的基金無(wú)異于一群兔子，而自己則更像一只烏龜?！凹热皇潜荣悾敲粗挥信芡耆滩庞锌赡軙?huì)勝出。兔子雖然跑得快，但它的壽命沒(méi)有烏龜長(zhǎng)，所以最后勝出的一定是烏龜?！彼运麖牟慌c其他公司比業(yè)績(jī)，總是默默地做著他認(rèn)為正確的事情?！盀槭裁磿?huì)是烏龜？第一，烏龜能耐得住寂寞，慢慢地爬，穩(wěn)穩(wěn)地前進(jìn)，最終會(huì)走得更遠(yuǎn)；第二，我們稱膽小鬼為“‘縮頭烏龜’，盡管是貶義詞，但烏龜有堅(jiān)固外殼，每當(dāng)聽(tīng)到風(fēng)吹草動(dòng)，便迅速將頭縮進(jìn)殼內(nèi)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。烏龜?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與本能是值得我們投資時(shí)學(xué)習(xí)的?！痹诨卮疬@個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，但斌很鄭重。為了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但斌在選擇股票時(shí)，會(huì)投資幾家相互不太關(guān)聯(lián)的優(yōu)秀企業(yè)。同時(shí)他深知，盡管可選擇的公司不少，但真正杰出的企業(yè)卻并不多。所以他采取了“相對(duì)的集中”策略：消費(fèi)品、金融、地產(chǎn)等幾個(gè)行業(yè)中最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。“多做多錯(cuò)，每年持有1只股票，和同時(shí)持有50只股票，明顯前者賺錢的概率大?！睂さ脙r(jià)格合理的卓越的企業(yè)，自然會(huì)買進(jìn)，那么何時(shí)賣出呢？理論上講，好企業(yè)最好永遠(yuǎn)持有它，但斌選擇賣出的時(shí)候只是在它被市場(chǎng)高估太多；或者企業(yè)進(jìn)入衰退期；以及發(fā)現(xiàn)了更好的企業(yè)。在東方港灣投資的整個(gè)過(guò)程中，但斌賣出股票的情況寥寥無(wú)幾。“深赤灣、鹽田港(15.61,0.37,2.43%,進(jìn)入該吧)，云南白藥和張?jiān)p持了一些，但是張?jiān)(47.110,-1.39,-2.87%,進(jìn)入該吧)股沒(méi)有賣，更早的時(shí)候還有深南電。其實(shí)這些股票也還是不錯(cuò)，主要是估值原因。其它股票更有吸引力，就換一下。”他認(rèn)為，如果真的能夠發(fā)現(xiàn)非常偉大的企業(yè)，不斷帶來(lái)驚喜，為什么要賣掉它？賣掉之后想再買回來(lái)，很有可能意味著機(jī)會(huì)的喪失與成本的上升。在投資中，一個(gè)人最難做到的就是堅(jiān)持。“找到好企業(yè)，長(zhǎng)期持有”，看上去很簡(jiǎn)單，但人們總是想快一點(diǎn)賺錢，再快一點(diǎn)。對(duì)此，但斌打了個(gè)有趣的比喻：一個(gè)和尚去面壁，一直坐在那里，10年、20年，他就成了高僧，可是有多少和尚成了高僧呢？打坐是多簡(jiǎn)單的一件事，但堅(jiān)守下來(lái)又是那樣困難。香港1977年到1997年這段時(shí)間中，早期有幾百家上千家房地產(chǎn)企業(yè)，后來(lái)只剩下一些大企業(yè)，現(xiàn)在香港大的地產(chǎn)企業(yè)兩三千億港元市值。房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是越來(lái)越集中，現(xiàn)在萬(wàn)科是300億元左右市值，如果說(shuō)10到15年后萬(wàn)科還是中國(guó)最大的房地產(chǎn)公司之一，5000億元的市值很正常，可是又有幾個(gè)人能將萬(wàn)科的股票從現(xiàn)在一直持有到15年之后？做一只與時(shí)間賽跑的烏龜在過(guò)去60年中，美國(guó)的通貨膨脹是1000%，英國(guó)是4000%。通脹是必然的，它無(wú)聲無(wú)息地吞噬人們的財(cái)富。怎樣來(lái)抵抗通貨膨脹，通過(guò)什么方式保值增值、延續(xù)財(cái)富？要持有什么樣的資產(chǎn)度過(guò)漫長(zhǎng)的歲月？我們要持有什么樣的資產(chǎn)才能夠保證我們的財(cái)富不受損失？對(duì)此，但斌有著自己簡(jiǎn)單而深刻的理解。實(shí)際上，在過(guò)去的100年當(dāng)中，美國(guó)市場(chǎng)的平均回報(bào)率是10.4%，它其中5%是來(lái)自分紅，4.8%是來(lái)自盈利的增長(zhǎng)，只有0.6%來(lái)自市贏率的變化，也就是股價(jià)的漲跌。可惜的是，絕大多數(shù)的投資者，并不看重分紅和企業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)，他們盯住的是0.6%股價(jià)的波動(dòng)，長(zhǎng)期來(lái)看，這是沒(méi)有價(jià)值的。因?yàn)槎唐诘牟▌?dòng)，很快就會(huì)被長(zhǎng)期的曲線所抹平。但斌看來(lái)，大起大落是投機(jī)，而持續(xù)盈利才能稱為投資：財(cái)富管理不是半年、一年、幾年，是一生的、甚至是穿越幾代人的一個(gè)目標(biāo)。而要真正做到投資而非投機(jī)，最重要的就是，把財(cái)富交給時(shí)間來(lái)增值。“我不是在與跑得比兔子還快的那些投資者賽跑，我是在孤獨(dú)地與時(shí)間賽跑?！钡笳f(shuō)，有些投資者總是企圖把別人口袋的錢，贏到自己口袋里來(lái)，把股市看成是一個(gè)賭場(chǎng)；他們始終沒(méi)看到，股票本身就能帶來(lái)利潤(rùn)，這是一個(gè)正和博弈，而不是你死我活的零和博弈。人生常常是在得不到時(shí)的痛苦與得到之后的厭倦之間徘徊，這樣的人其實(shí)總是有很多短期的目標(biāo)，所以才會(huì)不斷重復(fù)痛苦與厭倦。在但斌眼中，價(jià)值投資是一種信仰，它可以讓人擺脫這種低級(jí)循環(huán)?！稌r(shí)間的玫瑰》增訂本，在封面和作者簡(jiǎn)介上我刪除了“華人杰出投資者”的說(shuō)法，在第1版時(shí)，我曾經(jīng)去掉了許多夸張之詞包括“華人杰出投資者”也曾極力想將它拿掉，一方面我希望“羞答答的玫瑰靜悄悄地開(kāi)”，想讓《時(shí)間的玫瑰》隨著時(shí)間靜靜流淌；另一方面也是因?yàn)槲抑雷约壕嚯x這個(gè)目標(biāo)非常遙遠(yuǎn)，但拗不過(guò)出版商的堅(jiān)持，因此只能在增訂版的時(shí)候，將它回歸到我想要的平常人狀態(tài)。我用了一句話來(lái)替代 ——“投資考驗(yàn)的是我們思考的極限——一種蘊(yùn)涵在心靈深處的力量。”這也是我對(duì)投資到目前為止，最深刻的感悟和理解?！稌r(shí)間的玫瑰》增訂本刪節(jié)了幾篇文章，新添加了約16篇文章，談估值、風(fēng)險(xiǎn)和人生感受的各有幾篇。

股市中最重要的投資方式就是：盡量選擇相對(duì)較低的價(jià)位買入，然后再選擇相對(duì)較高的價(jià)位拋出。任何試圖買在最低點(diǎn)或賣到最高點(diǎn)的投資行為，都是一種不理智的貪心表現(xiàn)，結(jié)果必然是面臨過(guò)早地買入或踏空的命運(yùn)。因此，當(dāng)大盤和個(gè)股的股價(jià)進(jìn)入底部區(qū)域后，投資者應(yīng)該抱著主動(dòng)買套的態(tài)度，積極的選股，把握正確的時(shí)機(jī)買入。在底部區(qū)域選股的技巧主要有以下幾種： 1、選擇價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其歷史成交密集區(qū)和近期的套牢盤成交密集區(qū)的個(gè)股。 2、選擇經(jīng)歷過(guò)一段時(shí)間的深幅下調(diào)后，價(jià)格遠(yuǎn)離30日平均線、乖離率偏差較大的個(gè)股。 3、在實(shí)際操作過(guò)程中要注意參考移動(dòng)成本分布，當(dāng)移動(dòng)成本分布中的獲利盤小于3時(shí)，要將該股定為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。 4、“漲時(shí)重勢(shì)，跌時(shí)重質(zhì)”。在熊市末期或剛剛向牛市轉(zhuǎn)化期間，選股時(shí)要關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)是否優(yōu)良，是否具有成長(zhǎng)性等基本面因素。 5、選擇具有豐富題材的個(gè)股，例如：擁有實(shí)施高比例送轉(zhuǎn)題材的次新小盤股。 6、通過(guò)技術(shù)指標(biāo)選股時(shí)，不能僅僅選擇日線指標(biāo)探底成功的股票，而要重點(diǎn)選擇日線指標(biāo)和周線指標(biāo)、月線指標(biāo)同步探底成功的股票，這類個(gè)股構(gòu)筑的底部往往時(shí)歷史性的底部。 7、從成交量分析，股價(jià)見(jiàn)底前夕，成...股市中最重要的投資方式就是：盡量選擇相對(duì)較低的價(jià)位買入，然后再選擇相對(duì)較高的價(jià)位拋出。任何試圖買在最低點(diǎn)或賣到最高點(diǎn)的投資行為，都是一種不理智的貪心表現(xiàn)，結(jié)果必然是面臨過(guò)早地買入或踏空的命運(yùn)。因此，當(dāng)大盤和個(gè)股的股價(jià)進(jìn)入底部區(qū)域后，投資者應(yīng)該抱著主動(dòng)買套的態(tài)度，積極的選股，把握正確的時(shí)機(jī)買入。在底部區(qū)域選股的技巧主要有以下幾種： 1、選擇價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其歷史成交密集區(qū)和近期的套牢盤成交密集區(qū)的個(gè)股。 2、選擇經(jīng)歷過(guò)一段時(shí)間的深幅下調(diào)后，價(jià)格遠(yuǎn)離30日平均線、乖離率偏差較大的個(gè)股。 3、在實(shí)際操作過(guò)程中要注意參考移動(dòng)成本分布，當(dāng)移動(dòng)成本分布中的獲利盤小于3時(shí)，要將該股定為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。 4、“漲時(shí)重勢(shì)，跌時(shí)重質(zhì)”。在熊市末期或剛剛向牛市轉(zhuǎn)化期間，選股時(shí)要關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)是否優(yōu)良，是否具有成長(zhǎng)性等基本面因素。 5、選擇具有豐富題材的個(gè)股，例如：擁有實(shí)施高比例送轉(zhuǎn)題材的次新小盤股。 6、通過(guò)技術(shù)指標(biāo)選股時(shí)，不能僅僅選擇日線指標(biāo)探底成功的股票，而要重點(diǎn)選擇日線指標(biāo)和周線指標(biāo)、月線指標(biāo)同步探底成功的股票，這類個(gè)股構(gòu)筑的底部往往時(shí)歷史性的底部。 7、從成交量分析，股價(jià)見(jiàn)底前夕，成交量往往持續(xù)低迷，當(dāng)大勢(shì)走穩(wěn)之際，則要根據(jù)盤面的變化，選擇成交量溫和放大的活躍品種。 8、從形態(tài)上分析，在底部區(qū)域要選擇長(zhǎng)期低迷、底部形態(tài)構(gòu)筑時(shí)間長(zhǎng)，形態(tài)明朗的個(gè)股。 9、從個(gè)股動(dòng)向分析，大盤處于底部區(qū)域時(shí)，要特別關(guān)注個(gè)股中的先行指標(biāo)，對(duì)于先于大盤企穩(wěn)，先于大盤啟動(dòng)，先于大盤放量的個(gè)股要密切跟蹤觀察，未來(lái)行情中的主流熱點(diǎn)往往在這類股票中崛起。 值得注意的是：在底部區(qū)域選股買入時(shí)還要巧妙應(yīng)用相反理論，股評(píng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的底部和大多數(shù)投資者都認(rèn)可的底部往往僅僅只是一處階段性底部，這時(shí)不要完全滿倉(cāng)或重倉(cāng)介入，而且，還要注意及時(shí)獲利了結(jié)。例如：2001年市場(chǎng)公認(rèn)的1500點(diǎn)政策底。只有當(dāng)股評(píng)已經(jīng)不敢輕易言底和大多數(shù)投資者都不敢抄低時(shí)，真正適合于戰(zhàn)略性建倉(cāng)的底部才會(huì)來(lái)臨。

一、公司有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 有些投資者在選擇股票進(jìn)行投資時(shí)，通常只關(guān)注股價(jià)的高低，其實(shí)我們更應(yīng)該關(guān)注的是企業(yè)是否具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，往往具有超出行業(yè)同等水平的盈利能力。從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，也就意味著更大的獲利空間。 價(jià)值投資者但斌一直以來(lái)都是貴州茅臺(tái)的忠實(shí)投資者，自2003年開(kāi)始，如今已經(jīng)持有貴州茅臺(tái)十幾年的時(shí)間，在大盤經(jīng)歷牛熊的大起大落時(shí)，貴州茅臺(tái)卻保持著相對(duì)穩(wěn)健的走勢(shì)，作為中國(guó)頂級(jí)白酒 的代表，其在市場(chǎng)的穩(wěn)固地位，決定了其股票的吸引力及長(zhǎng)期投資價(jià)值。 二、所處行業(yè)有發(fā)展前景 公司所處行業(yè)發(fā)展前景決定了公司未來(lái)的發(fā)展空間。選擇長(zhǎng)線投資的股票，所處行業(yè)要符合國(guó)情需要，符合政策支持的方向。所以我們要做的就是關(guān)注政策動(dòng)向，結(jié)合行情的發(fā)展和個(gè)股時(shí)機(jī)情況分析后，再進(jìn)行選股。 三、選擇細(xì)分行業(yè)龍頭股 龍頭公司是一個(gè)行業(yè)里的標(biāo)桿性企業(yè)，通常情況下，龍頭股具有先于板塊啟動(dòng)，后于板塊回落的特性，安全性高，可操作性強(qiáng)。但一般行業(yè)龍頭股盤子都比較大，且受到大資金的關(guān)注，很難出現(xiàn)好的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。所以我們可以選擇細(xì)分行業(yè)的龍頭股進(jìn)行投資。 四、市盈率（pe）和市凈率（pb） 這兩個(gè)指標(biāo)是判斷股價(jià)估值的硬性指標(biāo)，通常是越小越好。市盈率低，則表示投資者可以用相對(duì)低的價(jià)格買入，但市盈率低通常也意味著市場(chǎng)對(duì)股票的預(yù)期低，所以要結(jié)合公司業(yè)績(jī)、未來(lái)收益等情況具體分析。市凈率越低，股票投資價(jià)值越高，這個(gè)指標(biāo)對(duì)于重資產(chǎn)企業(yè)更具參考價(jià)值，但需注意的情況是，當(dāng)公司出現(xiàn)資產(chǎn)折舊虧損的情況時(shí)，也可能使市凈率變低。 五、股東戶數(shù) 通常情況下，股東戶數(shù)減少，意味著人均持股量增加，股價(jià)后期上漲概率大；如果股東戶數(shù)明顯增加，則可能是主力在出貨，散戶開(kāi)始接盤使得股東人數(shù)增加，或者是某只股票價(jià)值被發(fā)現(xiàn)后的搶籌，這時(shí)已經(jīng)沒(méi)有太多長(zhǎng)線投資的價(jià)值。 六、在相對(duì)低位買入 并不是投資發(fā)展好的企業(yè)就一定會(huì)獲得好的回報(bào)，長(zhǎng)線投資的前提是在一個(gè)相對(duì)低位的價(jià)格買入，只有相對(duì)低的成本才能保證一定的獲利空間，也才能讓投資者更有持股的耐心。 七、長(zhǎng)期投資并不意味著長(zhǎng)捂不動(dòng) 在長(zhǎng)線投資的過(guò)程中，投資者關(guān)心的是公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)以及股價(jià)的上漲，而只有堅(jiān)定的投資理念以及足夠的耐心，才能獲得長(zhǎng)線收益。但這并不以為這買入后就長(zhǎng)捂不動(dòng)，一旦股價(jià)走高，達(dá)到理想價(jià)位，或者公司基本面出現(xiàn)變化，就應(yīng)該及時(shí)賣出，把握住收益，控制住風(fēng)險(xiǎn)