公司估值如何計(jì)算，一個(gè)公司的估值是怎么算出來(lái)的

估值按以上回答應(yīng)該就是估測(cè)值的意思吧.本來(lái)我以為是估計(jì)值,所以還不打算來(lái)回答.所謂估測(cè)值即根據(jù)自身生活\生產(chǎn)\\等經(jīng)驗(yàn)和對(duì)物理量單位的理解程度,對(duì)某個(gè)具體物理作出的估計(jì)測(cè)量.如估測(cè)一座樓房的高度,可以按我們對(duì)每層樓的高度的經(jīng)驗(yàn)去乘樓的層數(shù).也可以根據(jù)我們心中對(duì)長(zhǎng)度單位米的理解程度做出倍數(shù)估計(jì).但如果是你的問(wèn)題是房產(chǎn)部門對(duì)房產(chǎn)等的估價(jià)那就不一樣了.那是根據(jù)計(jì)算得出的,不是估計(jì)的.當(dāng)然也有在不正規(guī)的情況下是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的情況.

合理估值一般是按銀行利息計(jì)算出來(lái)的，按照國(guó)外20的市盈率（即5%的股息率，高于銀行利息率）為合理估值。當(dāng)然了，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，大盤股15倍的市盈率，中小企業(yè)25-30倍的市盈率。至于如何算合理估值，我是這樣認(rèn)為的：每股凈資產(chǎn)+每股資產(chǎn)公積金+年每股收益x合理的市盈率=合理的股價(jià) （合理的市盈率也要結(jié)合行業(yè)、企業(yè)的發(fā)展來(lái)給出）一般低估的股價(jià)，就算短時(shí)間不漲。但我個(gè)人認(rèn)為，最多兩年就能達(dá)到合理估值。最主要的是，一定要拿住了。

什么是估值？企業(yè)估值，從字面意思來(lái)看就是對(duì)自己的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，看企業(yè)到底值多少錢。那么在估值之前大家要明白估值的概念。首先估值有兩個(gè)概念：1、融資前估值2、融資后估值為了讓大家更容易理解，舉宴局個(gè)例子：假設(shè)一個(gè)公司融資前的估值是1000萬(wàn)，融資金額是250萬(wàn)。250萬(wàn)比上1250萬(wàn)，融資后投資人所占的股權(quán)比例就是20%。這就是融資前估值。同樣的情況，我們運(yùn)用融資后金額來(lái)計(jì)算，公司融資后估值1000萬(wàn)，投資人出資250萬(wàn)。這樣公司融資前估值就變成了750萬(wàn)，融資后總計(jì)1000萬(wàn)，投資人占25%的股份。同樣估值金額，在不同的說(shuō)法下，公司可能就會(huì)白白損失5%的股份。5分鐘了解企業(yè)如何估值！常見(jiàn)的估值方法有哪些？1、PE法，它又稱為市盈率法，PE=公司價(jià)值/凈利潤(rùn)。PE法適用范圍：1）那些周期性較弱，盈利相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)。2）成熟企業(yè)或者收入、盈利水平相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)。如果對(duì)一些很早期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能還沒(méi)有產(chǎn)生利潤(rùn)，那么就無(wú)法按照PE的倍數(shù)進(jìn)行估值。2、PEG法，是在PE法的基礎(chǔ)上演變出來(lái)的，是市盈率和收益增長(zhǎng)率之比，PEG＝（每股市價(jià)／每股盈利）／（每股年度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值）。PEG估值最大特點(diǎn)是把成長(zhǎng)性考慮在內(nèi)?！癎”是企業(yè)未來(lái)幾年的復(fù)合增長(zhǎng)率(一般是3年以上) 因此，PEG估值方法，充分考慮企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性，即對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期。而PE則更注重企業(yè)當(dāng)前盈利情況。PEG法適用范圍：1）一般適用比較早期的企業(yè)，因?yàn)樵缙谄髽I(yè)的增長(zhǎng)比較高，如果我們僅僅按PE來(lái)計(jì)算，這個(gè)估值就不太準(zhǔn)確了。2）高成長(zhǎng)的企業(yè)。比如現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可能一開(kāi)始業(yè)務(wù)量比較小，等業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)爆炸式的增長(zhǎng)。對(duì)于這種企業(yè)就可以用這個(gè)PEG法進(jìn)行估值。3、PS法，就是PS＝公司價(jià)值/預(yù)測(cè)銷售額；PS法現(xiàn)在用的相對(duì)比較少，但是前幾年會(huì)經(jīng)常使用的。前幾年常用是因?yàn)閷?duì)電商行業(yè)投資較多。對(duì)于很多早期電商企業(yè)來(lái)說(shuō)，它沒(méi)有盈利，很難去預(yù)估它的利潤(rùn)的增長(zhǎng)。那么比較可預(yù)測(cè)的就是銷售收入。所以某一個(gè)時(shí)期，業(yè)內(nèi)經(jīng)常把PS法作為電商行業(yè)估值的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于現(xiàn)在的電商項(xiàng)目，可能還會(huì)采用這樣的方法進(jìn)行估算價(jià)值。當(dāng)然這個(gè)方法還有一些不足的地方，因?yàn)镻S法的關(guān)注點(diǎn)大部分是在銷售額的增長(zhǎng)上。從而導(dǎo)致企業(yè)會(huì)不惜一切代價(jià)去沖銷售額。在這個(gè)過(guò)程中，往往會(huì)付出大量的營(yíng)銷成本，以及服務(wù)成本。有時(shí)為了10元錢的銷售額，甚至花出11元費(fèi)用。所以在用PS法時(shí)，同時(shí)也要考慮企業(yè)對(duì)成本的控制能力。以上都是相對(duì)估值法，什么意思呢？因?yàn)楣乐捣ú](méi)有絕對(duì)的計(jì)算依據(jù)，而是以一個(gè)市場(chǎng)目前的狀態(tài)裂彎，或同類型的公司，又或是同類型的投資活動(dòng)為一個(gè)參考值。4、DCF法；絕對(duì)估值法中的一種，也是比較常用的方法，它也稱為現(xiàn)金折現(xiàn)法，它會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)5-7年的經(jīng)營(yíng)情況做一些假設(shè)肆祥悶，從而算出未來(lái)幾年的收入、成本、利潤(rùn)情況。再根據(jù)回報(bào)率等因素所有的現(xiàn)金流進(jìn)行折算。至于折算后的結(jié)果就是企業(yè)在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。它是一個(gè)比較全面的方法。他會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)成果的預(yù)測(cè)，然后將這個(gè)結(jié)果進(jìn)行折現(xiàn)從而進(jìn)行企業(yè)價(jià)值估算。從理論上講，它適用于任何類型的企業(yè)，因?yàn)樗腔诨镜慕?jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行未來(lái)企業(yè)利潤(rùn)或者財(cái)務(wù)收入模型的一個(gè)預(yù)估。它會(huì)涉及很多假設(shè)，比如企業(yè)未來(lái)訂單數(shù)量、客戶數(shù)量、單價(jià)、成本。這些數(shù)據(jù)未來(lái)的假設(shè)，往往來(lái)自于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史數(shù)據(jù)。

絕對(duì)估值法：1.DDM模型（Dividend discount model /股利折現(xiàn)模型)DDM模型的適用分紅多且穩(wěn)定的公司，非周期性行業(yè)；DDM DDM模型的不適用分紅很少或者不穩(wěn)定公司，周期性行業(yè)；2.DCF /Discount Cash Flow /折現(xiàn)現(xiàn)金流模型）DCF估值法為最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?duì)企業(yè)和股票估值的方法，原則上該模型適用于任何類型的公司。但是比較復(fù)雜需要耗費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，須對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)情形與產(chǎn)業(yè)特性有深入的了解在相對(duì)估值方法中，常用的指標(biāo)有市盈率（PE）、市凈率（PB）、EV/EBITDA倍數(shù)等，它們的計(jì)算公式分別如下：市盈率=每股價(jià)格/每股收益，市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)EV/EBITDA=企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷前利潤(rùn) 市盈率適用于利潤(rùn)為正，且貝塔值接近1.不能用于虧損企業(yè)市凈率適用于擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性和高科技企業(yè)不適用EV/EBITDA較PE有明顯優(yōu)勢(shì)，與稅收政策和資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。PEG=市盈率/增長(zhǎng)率，適用于高成長(zhǎng)性公司

親，這個(gè)很簡(jiǎn)單你可以通過(guò)總資產(chǎn)－總負(fù)債＝凈資產(chǎn);接下來(lái)再公司行業(yè)前景、目前經(jīng)營(yíng)狀況給予合理的加減即可粗略算出公司估值。

看你公司價(jià)值，他入股的百分比來(lái)算，盈利也是這個(gè)算法

什么是估值？企業(yè)估值，從字面意思來(lái)看就是對(duì)自己的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，看企業(yè)到底值多少錢。那么在估值之前大家要明白估值的概念。首先估值有兩個(gè)概念：1、融資前估值2、融資后估值為了讓大家更容易理解，舉個(gè)例子：假設(shè)一個(gè)公司融資前的估值是1000萬(wàn)，融資金額是250萬(wàn)。250萬(wàn)比上1250萬(wàn)，融資后投資人所占的股權(quán)比例就是20%。這就是融資前估值。同樣的情況，我們運(yùn)用融資后金額來(lái)計(jì)算，公司融資后估值1000萬(wàn)，投資人出資250萬(wàn)。這樣公司融資前估值就變成了750萬(wàn)，融資后總計(jì)1000萬(wàn)，投資人占25%的股份。同樣估值金額，在不同的說(shuō)法下，公司可能就會(huì)白白損失5%的股份。5分鐘了解企業(yè)如何估值！常見(jiàn)的估值方法有哪些？1、PE法，它又稱為市盈率法，PE=公司價(jià)值/凈利潤(rùn)。PE法適用范圍：1）那些周期性較弱，盈利相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)。2）成熟企業(yè)或者收入、盈利水平相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)。如果對(duì)一些很早期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能還沒(méi)有產(chǎn)生利潤(rùn)，那么就無(wú)法按照PE的倍數(shù)進(jìn)行估值。2、PEG法，是在PE法的基礎(chǔ)上演變出來(lái)的，是市盈率和收益增長(zhǎng)率之比，PEG＝（每股市價(jià)／每股盈利）／（每股年度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值）。PEG估值最大特點(diǎn)是把成長(zhǎng)性考慮在者派斗內(nèi)?！癎”是企業(yè)未來(lái)幾年的復(fù)合增長(zhǎng)率(一般是3年以上) 因此，PEG估值方法，充分考慮企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性，即對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期。而PE則更注重企業(yè)當(dāng)前盈利情況。PEG法適用范圍：1）一般適用比較早期的企業(yè)，因?yàn)樵缙谄髽I(yè)的增長(zhǎng)比較高，如果我們僅僅按PE來(lái)計(jì)算，這個(gè)估值就不太準(zhǔn)確了。2）高成長(zhǎng)的企業(yè)。比如現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可能一開(kāi)始業(yè)務(wù)量比較小，等業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)爆炸式的增長(zhǎng)。對(duì)于這種企業(yè)就可以用這個(gè)PEG法進(jìn)行估值。3、PS法，就是PS＝公司價(jià)值/預(yù)測(cè)銷售額；PS法現(xiàn)在用的相對(duì)比較少，但是前幾年會(huì)經(jīng)常使用的。前幾年常用是因?yàn)閷?duì)電商行業(yè)投資較多。對(duì)于很多早期電商企業(yè)來(lái)說(shuō)，它沒(méi)有盈利，很難去預(yù)估它的利潤(rùn)的增長(zhǎng)。那么比較可預(yù)測(cè)的就是銷售收入。所以某一個(gè)時(shí)期，業(yè)內(nèi)經(jīng)常把PS法作為電商行業(yè)估值的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于現(xiàn)在的電商項(xiàng)目，可能還會(huì)采用這樣的方法進(jìn)行估算價(jià)值。當(dāng)然這個(gè)方法還有一些不足的地方，因?yàn)镻S法的關(guān)注點(diǎn)大部分是在銷售額的增長(zhǎng)上。從而導(dǎo)致企業(yè)會(huì)不惜一切代價(jià)去沖銷售額。在這個(gè)過(guò)程中，往往會(huì)付出大量的營(yíng)銷成本，以及服務(wù)成本。有時(shí)為了10元錢的銷售額，甚至花出11元費(fèi)用。所以在用PS法時(shí)，同時(shí)也要考慮企業(yè)對(duì)成本的控制能力。以上都是相對(duì)估值法，什么意思呢？因?yàn)楣乐捣ú](méi)有絕對(duì)的計(jì)算依據(jù)，而是以一個(gè)市場(chǎng)目前的狀態(tài)，或同類型的公司，又或是同類型的投資活動(dòng)為一個(gè)參考值。4、DCF法；絕對(duì)估值法中的一種，也是比較常用的方法，它也稱為現(xiàn)金折現(xiàn)法，它會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)5-7年的經(jīng)營(yíng)情況做一些假設(shè)，從而算出未來(lái)幾年的收入、成本、利潤(rùn)情況。再根據(jù)回報(bào)率等因素所有的現(xiàn)金流進(jìn)行折算。至于折算后的結(jié)果就是企業(yè)在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。它是一個(gè)比較全面的方法。他會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)成果的預(yù)測(cè)，然后將這個(gè)結(jié)果進(jìn)行折現(xiàn)從而進(jìn)行企業(yè)價(jià)值估算。從理論上講，它適用于任何類型的企業(yè)，因?yàn)樗腔诨镜慕?jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行未來(lái)企業(yè)利潤(rùn)或者財(cái)務(wù)收入模型的一個(gè)預(yù)估。它會(huì)涉及很多假設(shè)，比如企業(yè)未來(lái)訂單數(shù)量、客戶數(shù)量、單價(jià)、成本。這些數(shù)據(jù)未來(lái)的假設(shè)，往往來(lái)自于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史數(shù)據(jù)。DCF法最大的優(yōu)點(diǎn)是基本涵蓋了完整的評(píng)估模型，羨返對(duì)于企業(yè)進(jìn)行方方面面的假設(shè)，然后進(jìn)行估算。所以從理論上講，它的框架是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，也是最科學(xué)的。有利就有弊，對(duì)于DCF法來(lái)說(shuō)，會(huì)花費(fèi)大量的時(shí)間，其次對(duì)于歷史數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求也是特別高。如果處理不好這些細(xì)節(jié)，DCF法就會(huì)有一些局限性。此外DCF在做大量假設(shè)時(shí)，可能會(huì)摻雜高度的主觀性。比如說(shuō)，企業(yè)今年的訂單數(shù)量增長(zhǎng)了20%，那明年做的好會(huì)有25%的增長(zhǎng)；至于25%這個(gè)數(shù)本身就是比較主觀的。另外，企業(yè)現(xiàn)在的產(chǎn)品毛利率40%，假設(shè)企業(yè)會(huì)推出一個(gè)系列的新產(chǎn)品，毛利率能達(dá)到百分之六十，即使企業(yè)可以用一些理由去解釋它，但是這依舊是主觀上的假設(shè)。另外一方面是投資人認(rèn)為合理或不合理，也都是他自己主觀上根據(jù)所取的信息去進(jìn)行的判斷。所以作為企業(yè)方一定要了解企業(yè)的詳細(xì)情況，甚至是一些財(cái)務(wù)、金融公式，當(dāng)投資首磨機(jī)構(gòu)根據(jù)DCF方法做出企業(yè)的估值，企業(yè)要先判斷估值是否合理，如果不是很合理企業(yè)可以對(duì)增長(zhǎng)率、未來(lái)的生產(chǎn)規(guī)模等，提出問(wèn)題和質(zhì)疑。那么企業(yè)可能就會(huì)談到一個(gè)合理的估值。一般來(lái)說(shuō)，相對(duì)估值法是絕對(duì)估值法的印證和補(bǔ)充。往往現(xiàn)實(shí)融資過(guò)程中，大多都是以相對(duì)估值法來(lái)定企業(yè)價(jià)格的。因?yàn)榻^對(duì)估值法是個(gè)復(fù)雜而又漫長(zhǎng)的過(guò)程。其次對(duì)于投資來(lái)說(shuō)關(guān)心的并不是企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流，而是未來(lái)退出時(shí)，是不是能獲利。

估值很難說(shuō)有唯一的標(biāo)準(zhǔn)，是各個(gè)指標(biāo)綜合考慮的結(jié)果。 最近一段時(shí)間，并購(gòu)不斷。百度3.7億美元收購(gòu)PPS，阿里巴巴以2.94億美元入股高德。百度、阿里們?cè)趺垂纼r(jià)?天使、VC們?cè)趺醋鲆淮巍皠澦恪钡耐顿Y?看起來(lái)有點(diǎn)神秘，其實(shí)道理跟你買一件衣服一樣。 你在商店里要買件衣服，它值不值兩千塊錢?你可能會(huì)考慮它的品牌、設(shè)計(jì)、布料、圖案，當(dāng)然也會(huì)考慮這件衣服是不是適合自己的體型。買公司也一樣。估值很難說(shuō)有唯一的標(biāo)準(zhǔn)，是各個(gè)指標(biāo)綜合考慮的結(jié)果。 賽富亞洲董事蔡翔說(shuō)，天使、VC估值的時(shí)候，實(shí)際上是差不多的。對(duì)一家互聯(lián)網(wǎng)公司，如果是有盈利的，肯定最重要的是看傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo);如果沒(méi)有收入和利潤(rùn)，肯定是看公司的流量、排名、客戶黏性這些指標(biāo)。大公司收購(gòu)小公司也相似，當(dāng)然還會(huì)考慮和自身業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性，有些公司可能在別人看來(lái)不怎么有價(jià)值和吸引力，但是如果和收購(gòu)企業(yè)的既有業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，收購(gòu)企業(yè)可能也愿意以溢價(jià)來(lái)進(jìn)行收購(gòu)。 天使怎么估值? 陳亮(泰山兄弟創(chuàng)始基金創(chuàng)始合伙人) 天使的估值隨機(jī)性比較大，每個(gè)案例都不太一樣。一方面要看這個(gè)公司這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值如何，還要看投資人帶來(lái)的增值有多少。因?yàn)樘焓共还馐峭跺X，像我們泰山兄弟還可以帶來(lái)很多資源，一起共同創(chuàng)造價(jià)值。 對(duì)同一家公司，不同的人給的估值是不一樣的。我們是共同創(chuàng)始人模式，就是跟創(chuàng)業(yè)者一起創(chuàng)業(yè)，帶來(lái)附加價(jià)值，那么我們給的估值就會(huì)相對(duì)低一些。有些標(biāo)準(zhǔn)的投資人，不參與企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)，估值就會(huì)高一些。 估值在100萬(wàn)美金到300萬(wàn)美金，算是天使投資一般的范圍。 這中間的差距先看主要?jiǎng)?chuàng)始人。創(chuàng)始人之前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他的基因和能量，這是估值里面占比最多的一部分。雷軍創(chuàng)業(yè)的話，當(dāng)然能夠拿到一個(gè)很好的估值，企業(yè)家本身的信譽(yù)和經(jīng)驗(yàn)都是很值錢的。 第二就是看這個(gè)公司的發(fā)展階段，是從零開(kāi)始，還是已經(jīng)有一部分產(chǎn)品開(kāi)發(fā)出來(lái)了，或者產(chǎn)品已經(jīng)被客戶認(rèn)可了，進(jìn)展不一樣，也會(huì)在估值上有不同的安排。 這幾個(gè)因素在整個(gè)估值里沒(méi)有一個(gè)明確的百分比，但是人的因素占比最多，如果非要弄一個(gè)百分比的話，應(yīng)該占百分之六七十。 蔡翔(賽富亞洲董事) 天使階段的投資，主觀的東西會(huì)更多一些。我感覺(jué)投天使階段就跟買玉一樣，到底是一萬(wàn)塊錢還是十萬(wàn)塊錢，誰(shuí)也說(shuō)不好，就看你的感覺(jué)是不是到位了。而且做天使投資，投資本身就是在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下的一個(gè)概率，投過(guò)十幾家或者幾十家，有一個(gè)大的回報(bào)就足夠了。 周哲(獨(dú)立天使投資人) 天使階段其實(shí)都有點(diǎn)“亂來(lái)”的。無(wú)非就是估值不能到VC的級(jí)別，就算天使了。如果天使投到VC級(jí)別的話，下一輪就跟這一輪估值一樣，那天使就沒(méi)有任何收益了。 一般來(lái)說(shuō)估值如果超過(guò)2000萬(wàn)人民幣的話，基本上就是已經(jīng)到了天使投資范圍的上限了。如果一家公司真的值這么多錢，已經(jīng)有能力去找風(fēng)投，那他也不會(huì)要天使投資那種小錢了。但如果估值沒(méi)有500萬(wàn)、600萬(wàn)，基本上人家也不想要你的錢。所以天使就在500萬(wàn)到2000萬(wàn)人民幣之間，雙方商量?jī)r(jià)格。你情我愿了，就可以投。 VC怎么估值? 陳維廣(藍(lán)馳創(chuàng)投合伙人) 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，并購(gòu)的估值沒(méi)有一個(gè)非?？茖W(xué)的量化的方式，關(guān)鍵還是說(shuō)公司對(duì)收購(gòu)者的價(jià)值有多大，這是第一。 第二就是公司要賣的積極性有多強(qiáng)，因?yàn)榇蟛糠謩?chuàng)始人都不希望半途就把公司賣了，他的積極性強(qiáng)弱也決定估值的高低。 尤其是那些沒(méi)有收入沒(méi)有利潤(rùn)，只有業(yè)務(wù)量的創(chuàng)業(yè)公司，在這種情況下，就是靠上面的兩個(gè)因素來(lái)互相博弈。如果公司有收入有利潤(rùn)，那可能用比較科學(xué)的方式，比如市盈率的估值方式，用利潤(rùn)乘以行業(yè)的平均市盈率，得到大概的估值。 蔡翔 VC階段，不同行業(yè)估值的差別會(huì)很大。要投互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的話，一方面會(huì)看公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，另一方會(huì)看經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，比如UV、PV、排名等等。同時(shí)我們也會(huì)參考這個(gè)企業(yè)家到底自己放了多少錢，比如說(shuō)企業(yè)家自己只放了100萬(wàn)塊錢，非要說(shuō)這個(gè)企業(yè)值一個(gè)億，顯然中間的溢價(jià)太貴了。 另外，我們不僅會(huì)看自己投了什么，也會(huì)看其他VC在這個(gè)行業(yè)里面投了哪些類似的公司，是什么樣的估值。這跟投資于比較成熟的企業(yè)肯定會(huì)參照上市企業(yè)估值是類似的。同類公司的估值是一個(gè)很重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。 所以VC的估值也是一個(gè)綜合決定的因素。 陳亮 VC們投資的時(shí)候，會(huì)再加上比如市盈率這樣的計(jì)算方法。但即使是這種方法，也有很大的隨機(jī)性。如果你喜歡這個(gè)人和你合作，愿意一起弄個(gè)東西出來(lái)，那么這家公司的估值可能就更大一些。可以說(shuō)真正好的創(chuàng)始人，是不太糾結(jié)于小范圍內(nèi)差多少錢的估值的。 用戶價(jià)值如何體現(xiàn)? 蔡翔 用戶數(shù)量也是一個(gè)折算的考慮因素。在第一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫熱的時(shí)候，估值都是按用戶算的，還有按眼球率算的，還有按照這個(gè)公司有多少個(gè)博士算的。沒(méi)有估值體系的時(shí)候，大家都要找一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是不是科學(xué)和合理就很難說(shuō)了。 陳亮 有些收入不多或者沒(méi)有收入的企業(yè)，活躍用戶數(shù)量已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，這些公司從長(zhǎng)期來(lái)看是有價(jià)值和變現(xiàn)能力的。但是在某個(gè)階段，戰(zhàn)略上還沒(méi)到變現(xiàn)為主的時(shí)機(jī)，那么對(duì)用戶量進(jìn)行估值，也是一種方法。 不同類型的用戶價(jià)值是不一樣的。用戶一年在你這里穩(wěn)定花兩萬(wàn)，和一年花50塊錢，肯定不一樣。 周哲 我舉個(gè)例子，比如說(shuō)國(guó)外的兩個(gè)社交網(wǎng)站，用戶量差很遠(yuǎn)，估值也差很遠(yuǎn)，但是你把估值用用戶數(shù)除一下，會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)估值低的那家，每個(gè)用戶的價(jià)值反而高很多。為什么呢?因?yàn)檫@家公司每個(gè)用戶的轉(zhuǎn)化率比較高。 像今年國(guó)內(nèi)的這些應(yīng)用，如果跟游戲有關(guān)系、跟電子商務(wù)有關(guān)系，這都是直接能賺錢的，那每個(gè)用戶能給你提供的價(jià)值就高，應(yīng)用的估值當(dāng)然更高一些。 陳維廣 確定用戶價(jià)值也是很主觀的，時(shí)間點(diǎn)也挺重要。兩家公司可能用戶數(shù)量和用戶屬性類似，可是如果有一家賣得比較早一點(diǎn)，那個(gè)時(shí)候大家覺(jué)得用戶的價(jià)值比較高，賣的價(jià)格可能就會(huì)好一些;另一家賣得晚一點(diǎn)，那時(shí)候大家對(duì)用戶的價(jià)值看得比較清楚，可能賣得價(jià)格就沒(méi)那么好。 行業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境有何影響? 蔡翔 如果是有收入但沒(méi)有盈利的公司，比如前兩年的電子商務(wù)公司，大家會(huì)考慮PS，就是估值/收入，會(huì)有一個(gè)大致的倍數(shù)區(qū)間。當(dāng)然這個(gè)倍數(shù)區(qū)間隨著市場(chǎng)的熱度不一樣，會(huì)發(fā)生變化，有的時(shí)候可能不到一倍，有的時(shí)候可能是三四倍。對(duì)于有盈利的公司，可比公司的市盈率是一個(gè)很重要的參考，市盈率大致就是估值/盈利，像A股的上市公司，如果是從事制造業(yè)的，是十幾倍的市盈率，如果是一個(gè)生物制藥企業(yè)，能拿到30倍、40倍的市盈率，這都是可以參考的標(biāo)準(zhǔn)。 陳亮 市場(chǎng)環(huán)境對(duì)估值的影響，越到企業(yè)發(fā)展的后期影響越大，越前期影響越小。一般來(lái)說(shuō)A、B輪的時(shí)候，就可以比較清晰地看出退出的時(shí)間點(diǎn)和渠道了，如果資本市場(chǎng)環(huán)境不好，那么投資者可能會(huì)謹(jǐn)慎一點(diǎn)，投的人少，預(yù)期資本市場(chǎng)回報(bào)也會(huì)少一點(diǎn)，估值就會(huì)低一點(diǎn)。但是在天使期的話，這個(gè)影響基本不大。 周哲 整個(gè)外部市場(chǎng)的環(huán)境對(duì)估值也會(huì)有一些影響，有時(shí)候估值比較高，有時(shí)候估值比較低。