白酒到底能漲多少，白酒還能漲回來(lái)嗎

其實(shí)，從19年開(kāi)始，到20年年底，白酒板塊的整體漲幅是非常驚人的，大家隨便去看下洋河，汾酒等白酒的漲幅，都已經(jīng)漲了兩三倍。然后，從業(yè)績(jī)來(lái)看呢，卻只有貴州茅臺(tái)，五糧液，洋河的營(yíng)收規(guī)模過(guò)百億，凈利過(guò)百億，就只有茅五兩個(gè)超級(jí)品牌。因?yàn)槲抑白鲞^(guò)快消品電商行業(yè)，算是對(duì)快消品行業(yè)有一定了解。茅臺(tái)和五糧液確實(shí)是一個(gè)無(wú)敵的存在，他們已經(jīng)不是白酒，是權(quán)利，關(guān)系，欲望，富裕和品牌，幸福的象征，再深入的說(shuō)，貴州茅臺(tái)是絕對(duì)的代表，當(dāng)然他們也是中國(guó)傳統(tǒng)文化的代表，是一個(gè)很直接的表現(xiàn)。之前的超大漲幅，主要是因?yàn)槿蛞咔橛绊懴?，大放水造成的重大資產(chǎn)升值，而白酒這類(lèi)稀缺資產(chǎn)，也就隨之增長(zhǎng)。但是，雖然疫情后時(shí)代來(lái)臨，最近的殺估值行情，也說(shuō)明，市場(chǎng)在回復(fù)正常，資金也是回歸常態(tài)。那這些白酒到底值不值這個(gè)價(jià)錢(qián)呢？坦白說(shuō)，這要分兩個(gè)層面來(lái)看。茅臺(tái)這樣的票，本身就是純機(jī)構(gòu)參與的，而且他都屬性已經(jīng)類(lèi)金融產(chǎn)品，一定程度上等同于黃金，或者其他奢侈品，但是，大家去看，就算是真黃金，也沒(méi)有一直上漲的，所以，茅臺(tái)這樣的票，也應(yīng)該會(huì)有一個(gè)合理的估值回歸的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程與3月的殺估值行情是完全不一樣的。從圖形上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該就是波段上漲，與波段下跌，但是，橫盤(pán)可能是大概率，最后回歸到一個(gè)月度低點(diǎn)(估值平衡點(diǎn))，才會(huì)重新走出右側(cè)行情。很明顯，現(xiàn)在還沒(méi)有到月度低點(diǎn)，這個(gè)低點(diǎn)不一定很低，但是需要時(shí)間磨。因此，要玩茅臺(tái)朋友，主要波段。而五糧液，或者其他的白酒，洋河，汾酒等，我認(rèn)為會(huì)有一個(gè)業(yè)績(jī)回歸常態(tài)的過(guò)程，這是一個(gè)逐級(jí)下跌，找業(yè)績(jī)與估值對(duì)應(yīng)的平衡點(diǎn)，這些票和茅臺(tái)的區(qū)別就是，茅臺(tái)可能是橫盤(pán)，但是這些票多半是下跌。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，類(lèi)似山西汾酒，最高價(jià)464元，現(xiàn)在是368元，上周漲的不錯(cuò)，走出低點(diǎn)，下周大概率要回調(diào)，畢竟他的業(yè)績(jī)，在今年大概率會(huì)比去年差，因?yàn)榉诰频闹髁纹凡淮罂赡艹掷m(xù)在市場(chǎng)爆紅，消費(fèi)者的需求是邊際遞減的，何況營(yíng)銷(xiāo)壓力越來(lái)越大，山西汾酒如果不打破單品的破局，出新品的話，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徥潜厝?，在這個(gè)大前提下，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)資金不會(huì)再繼續(xù)推動(dòng)其股價(jià)上漲，所以，一定要回歸一個(gè)常態(tài)價(jià)格，再重新出發(fā)。同樣的情況，洋河，瀘州也一樣。所以，4月開(kāi)始做白酒板塊的話，就是要等，等到低位縮量，就可以進(jìn)，他一定會(huì)上漲到放量，做個(gè)大波段。不過(guò)，大概率，今年夏天，白酒會(huì)有反轉(zhuǎn)的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。還有，最近可以關(guān)注下啤酒。至于四月關(guān)注旅游，也可以吧

2020年中證白酒指數(shù) 上漲了119.76% ， 跑贏了市場(chǎng)上99.55%的主動(dòng)管理型基金 。 道哥身邊的朋友直接分為兩派： 一派是買(mǎi)了白酒基，賺得盆滿缽滿不知道該不該下車(chē)的； 一派是沒(méi)來(lái)得及上車(chē)，又饞著白酒漲勢(shì)，想找機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)的。首先，買(mǎi) 白酒風(fēng)險(xiǎn) 高是肯定的，白酒行業(yè)目前估值是61.05倍，已經(jīng)比 歷史 99.67%的時(shí)候都要貴了。 從散點(diǎn)圖分布來(lái)看，白酒指數(shù)估值在大約25-30倍之間時(shí)，未來(lái)投資它獲得正收益概率最高，而超過(guò)30倍后正收益概率降低。 這也意味著，估值超過(guò)30倍以后， 指數(shù)很可能會(huì)面臨估值回調(diào) ，進(jìn)入一段時(shí)間的下跌。每次遇到某個(gè)行業(yè)高速上漲，都會(huì)有很多聲音說(shuō)這里面存在“大量泡沫”，從房地產(chǎn)到新能源再到白酒，絡(luò)繹不絕。 但其實(shí)考慮清楚這些行業(yè)上漲的內(nèi)在邏輯，就知道這種說(shuō)法不一定對(duì)。 以食品飲料、家電為主的消費(fèi)股向來(lái)是機(jī)構(gòu)和外資持倉(cāng)的重點(diǎn)，原因就在于它們足夠賺錢(qián)。 比如貴州茅臺(tái)的毛利率常年在90%以上，凈利率也是高達(dá)50%左右——這個(gè)凈利率遠(yuǎn)高于新能源、5G、半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的毛利率。 *新能源、5G、半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的毛利率通常低于30% 換句話說(shuō)，貴州茅臺(tái)的每收入100塊錢(qián)，就能凈賺50塊，賺錢(qián)能力杠杠的，這是很多 科技 企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到的，所以它漲得有理由。龍頭上市公司一般代表了行業(yè)的發(fā)展前景以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這些股票一般具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以抗風(fēng)險(xiǎn)的能力非常強(qiáng) 。 拿2015年后半段市場(chǎng)暴跌時(shí)的貴州茅臺(tái)和老白干對(duì)比來(lái)看： 2015年中暴跌后，貴州茅臺(tái)很快就恢復(fù)了漲勢(shì)，不到一年的時(shí)間里回到下跌前的水平，而身處行業(yè)二三線的老白干直到2020年下半年才跟隨行業(yè)趨勢(shì)突破2015年的高點(diǎn)。春節(jié)臨近，因?yàn)閲?guó)內(nèi)疫情得到了比較好的控制， 預(yù)期2021年春節(jié)高端白酒的需求會(huì)比較大，特別是貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖這類(lèi)高端白酒，在價(jià)格和需求方面都有很大的優(yōu)勢(shì)。 這也就意味著 近期行業(yè)景氣度會(huì)比較高，白酒板塊依舊存在繼續(xù)上行的空間 ，算是一個(gè)投資白酒板塊的正面信息。 另外，道哥翻閱了川財(cái)證券、中信證券關(guān)于白酒行業(yè)的研報(bào)，統(tǒng)一的觀點(diǎn)也都是看好春季行情下的白酒龍頭股。如果要看長(zhǎng)期，白酒板塊必然是值得投資的，前提是你能夠像易方達(dá)的張坤一樣，持有一只白酒股七八年之久； 而看短期的話，春節(jié)無(wú)疑會(huì)利好白酒板塊，其中主要受益的應(yīng)當(dāng)是最具議價(jià)能力的高端酒，對(duì)標(biāo)到股市，就是前面總是提到的白酒龍頭股了。 落到具體的投資上，不否認(rèn)招商中證白酒依然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，前提是大家可以接受白酒未來(lái)可能出現(xiàn)的10%-20%的回調(diào)。 否則的話，道哥還是建議大家考慮買(mǎi)易方達(dá)中小盤(pán)、匯添富消費(fèi)這些 重倉(cāng)了白酒龍頭股同時(shí)投資更分散的基金。 注意，本文只分享對(duì)白酒投資對(duì)一些小觀點(diǎn)，不做基金推薦哈，以后再找機(jī)會(huì)和大家聊聊單只基金。

2021 年中國(guó)烈酒市場(chǎng)占據(jù)全球總份額可能達(dá)到 46.9%，中國(guó)白酒英文統(tǒng)一有望繼續(xù)加速中國(guó)白酒的全球出口量。雖然白酒改名利于對(duì)外出口，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)白酒份額占99%， 國(guó)外1%。所以國(guó)內(nèi)仍然是白酒行業(yè)發(fā)展的重心，對(duì)白酒板塊影響也是最大的。近一年來(lái)，白酒版塊指數(shù)上漲112.86%，用冠絕A股毫不為過(guò)，接下來(lái)還會(huì)漲么？白酒版塊漲與否，取決于現(xiàn)在的估值，而不是價(jià)格。單從價(jià)格上來(lái)說(shuō)，白酒股大多是比較貴的，茅臺(tái)2000多，汾酒最高400多，五糧液最高300多，當(dāng)然便宜也有幾十塊的，像迎駕貢酒，老板干等等，很顯然貴的白酒股基本都是高端白酒代表，股票之所以貴離不開(kāi)他們的實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格，而且對(duì)于消費(fèi)者來(lái)講，能喝得起的始終可以消費(fèi)，喝不起的一直也喝不起，同理白酒股的內(nèi)在價(jià)值才是投資者應(yīng)該考慮的問(wèn)題，股價(jià)只是因人而異。白酒股的內(nèi)在價(jià)值主要集中在三方面，其一是企業(yè)未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力（企業(yè)銷(xiāo)售能力），其二是這些企業(yè)的現(xiàn)金流水平（有錢(qián)才是硬道理）。短期內(nèi)一連幾家白酒上市公司提前透露公司業(yè)績(jī)，不排除有意為之的可能，目的或在于進(jìn)一步刺激公司股價(jià)。需要注意的是，2020年白酒股集體大漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年，20只白酒股的累計(jì)漲幅均超過(guò)25%，其中瀘州老窖、五糧液、洋河股份、古井貢酒等11只個(gè)股漲超一倍，酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)、山西汾酒更是漲超三倍，累計(jì)漲幅分別為338.27%、327.04%、321.23%。而僅2020年12月，20只白酒股中，除金徽酒微跌2.62%外，其余均實(shí)現(xiàn)10%以上的漲幅，其中皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒、老白干酒、山西汾酒的累計(jì)漲幅超50%，分別為327.04%、96.26%、64.04%、55.93%，酒鬼酒、五糧液、貴州茅臺(tái)也分別上漲46.78%、14.90%、16.58%。期間，白酒板塊也曾有過(guò)短暫回調(diào)，2020年12月24日、2020年12月29日，白酒指數(shù)曾分別下跌5.31%、2.31%，但很快就又漲上去了。截至1月5日午間收盤(pán)，白酒指數(shù)近60日已上漲79.96%。注意到，皇臺(tái)酒業(yè)等酒企也曾對(duì)股票交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，但依舊擋不住資金進(jìn)入的步伐。香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，監(jiān)管部門(mén)發(fā)函本身并非針對(duì)白酒股業(yè)績(jī)真?zhèn)危O(jiān)管層或有隔山打牛之意。2020年，白酒股整體漲幅較大，但包括頭部企業(yè)在內(nèi)，業(yè)績(jī)漲幅和股價(jià)漲幅相比已經(jīng)有落差，說(shuō)明存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，監(jiān)管層或是間接提示炒作白酒股的風(fēng)險(xiǎn)。巨豐投顧曾指出，僅從基本面看，龍頭酒企仍有一定的上行空間，但中小酒企的業(yè)績(jī)透支下，未來(lái)空間有限。中金公司此前在研報(bào)中也提到，目前部分小酒企炒作已經(jīng)脫離基本面，或?qū)I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較大透支，資金推動(dòng)上漲，需警惕短期情緒回落后帶來(lái)的沖擊。不過(guò)，中金公司指出，從基本面維度看，白酒過(guò)去5年大牛市的核心邏輯沒(méi)有發(fā)生變化，未來(lái)仍然是價(jià)位升級(jí)和品牌集中的過(guò)程，高端、次高端以及光瓶酒龍頭會(huì)繼續(xù)提升市場(chǎng)份額，并獲得可持續(xù)的、確定性的增長(zhǎng)。開(kāi)源證券則提到，2021年是白酒板塊蓄力之后向上的一年，繼續(xù)看好白酒板塊在2021年表現(xiàn)。其認(rèn)為一二線白酒估值在合理范圍內(nèi)，行業(yè)基本面向好的趨勢(shì)下，股價(jià)沒(méi)有大幅回調(diào)基礎(chǔ)。